国际油轮运价创近六年新高

来源：证券日报

　　国际油轮运价正在经历一轮罕见的快速拉升。

　　据数据咨询研究机构克拉克森统计，截至2月20日，VLCC（超大型油轮）即期市场平均日收益环比上周上涨24%，达14.6万美元/天，创下2020年4月份以来最高水平。此外，国盛证券发布研报称，2月27日，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）209352美元/天，西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）224195美元/天，这些数据均凸显出当前VLCC航运市场的旺盛景气度。

　　运价飙升传导至造船和二手船板块，资本市场亦迅速反应。招商局能源运输股份有限公司（以下简称“招商轮船”）春节假期后四个交易日股价累计上涨超30%。广东松发陶瓷股份有限公司（以下简称“松发股份”）节后股价亦突破110元/股关口。

　　业内普遍认为，本轮行情并非由单一事件催化，而是地缘政治、运力结构性短缺等多重因素叠加的结果。

　　市场面临供不应求

　　对于本轮油轮运价大涨的原因，巨丰投顾高级投资顾问丁臻宇在接受《证券日报》记者采访时表示，地缘政治风险带来的战争保险溢价与航线绕行，是本轮运价快速抬升的直接推手，而全球原油贸易流向重构，则是更深层的结构性变量。

　　从数据来看，供给紧张并非短期现象。克拉克森发布的数据显示，截至2025年底，在航VLCC中，有近20%船龄超过20年，而VLCC手持订单占船队比重仅17.2%。与此同时，2026年至2027年VLCC有效运力增速预计仅为1%至2%，明显低于需求3%至5%的增速。

　　供需紧张也使得油轮价格有所上涨。拍船网首席分析师王琪俊向《证券日报》记者表示，当前，油轮（包括原油船和成品油船）新造船订单排队，二手船出售数量也有限，供给跟不上需求，造成油轮价格的上涨。需求大幅增长的原因主要来自油运价格的上涨以及油运企业对市场上涨预期的判断。短期内油轮市场仍将保持供不应求状态，涨价局面仍要看地缘政治因素持续的时间以及运力释放周期，预计会在2027年底至2028年有所缓解。

　　国内某船舶企业相关人士亦向《证券日报》记者表示，本轮油轮运价大涨，受地缘政治等多重突发事件影响，也带动了对油轮类船舶的需求，而由于油轮生产周期为一年半到两年，即使现在下单，短期内也难以满足相关的需求缺口，以VLCC为代表的油轮散货订单短期内可能迎来爆发，具体能持续多久还有待观察。

　　相关公司业绩向好

　　松发股份近期发布公告称，该公司下属公司恒力造船已签署3艘30.6万吨VLCC建造合同，合同金额合计约3亿至4亿美元。造船端订单开始回流，成为供需结构变化的侧面印证。

　　在高运价背景下，油运企业的盈利能力也在迅速释放。

　　丁臻宇表示，VLCC盈亏线约2.5万至3万美元/天，当前即期运价12万至17万美元/天，单船日均盈利或达9万至14万美元。

　　有业内人士表示，油运行业固定成本占比高，扣除燃油、港口、人工等固定成本后，单船日均净利润十分可观，对油运上市公司而言，运价带来的业绩弹性非常显著。王琪俊表示，以VLCC为例，当前TCE期租租金已超过15万美元/天，最高甚至超过25万美元/天，按照新造船1亿美元左右的单价，年收益率达到50%至80%。

　　招商轮船此前披露的业绩预告显示，预计该公司2025年度实现归母净利润60亿元至66亿元，同比增长17%至29%，其中第四季度经营利润同比增长200%至230%。