怎么突然“降准”了？

今天大A上午平平无奇，下午听到会议召开的消息，立刻彰显了一

底意味着她的什么态度呢？

01既然要说降低远期售汇风险准备金率这事，首先得介绍下这个准备金率到底是干嘛的。

我们都知道，远期售汇属于银行为企业提供的一种服务。即银行与企业签署《远期结售汇合同》，约定未来某时间点（如3个月后），无论那时真实的市场汇率到底是多少，都按合同中的协议汇率办结汇或售汇。

举个例子，企业预计3个月后收入100万美元，同时需要支出690万人民币（比如采购原材料之类的）。

假定当前汇率为1美元兑7人民币，那么按当前汇率，3个月后可以收700万人民币，支出690万人民币，收入能够覆盖支出。

但是

1美元兑6.8人民币（即美元贬值、人民币升值），那到时候收入680万人民币，支出690万人民币，入不敷出，这资金链可就要断了啊？

所以它就和银行约定，3个月后按6.9汇率结汇，直接锁定690万人民币收入，避免汇率大幅变动导致的现金流问题。

假如到了3个月后，1美元兑6.95人民币，那么银行和企业皆大欢喜，一个有的赚，一个现金流稳住了。

但是如果3个月之后，1美元兑6.7人民币，那这亏损岂不是就要由银行承担了？

万一银行破产，那可就....

02为了防止这种情况，央妈就设计了远期售汇风险准备金这类制度。

所谓远期售汇风险准备金，指的是银行按远期售汇签约额规模交存外汇风险准备金，相当于让银行为应对未来可能出现的亏损而计提风险准备。

举个例子，假如这个准备金率为20%，那么银行做一笔100万美元的远期售汇，就得交20万美元的准备金。

最关键的是，这笔准备金冻结期为1年、利率为零，银行不能将该外币资金用于生息、投资交易等活动。

所以银行在实际交易中会将这部分成本直接转嫁给客户。

客户一看，自然不高兴，远期售汇业务的规模也就降下去了。

03所以从上面这些传导流程来看，远期售汇风险准备金率的调高或者降低，是可以抑制或者促进人民币需求端的。

这也是历次远期售汇风险准备金率调整的核心目的。

我国自从2015年的“8-11”汇改以来，对于这个准备金率有过6次调整（包括今天这次从20%调整到0%）。

如果结合当时的银行远期售汇签约额来看，都是发生在规模出现尖峰的时刻。

如果结合当时的人民币汇率来看

因此，央妈动用这个工具，本质上就是要扼制汇率过快上涨或者过快下跌这种一致预期导致的顺周期效应。

04我们来仔细分析下为什么是近期调整这个准备金率。

一方面，目前人民币汇率已经迈入关键区间了。

可以看到之前美元兑人民币波动的中枢大概就在6.85-6.9之间，因此这个中枢内存积了大量的交易。

一旦突破中枢，那么顺周期的效应就会进一步加强，需要扼制。这也和央妈2015年的发言精神一致。

另一方面，目前企业对于即期结汇的需求量很大，这会造成短期的汇率冲击。

即期汇率与1年远期的掉期点走势背离，这说明大家都在即期结汇，远期结汇的反而少。

所以本次下调远期售汇风险准备金率可以促进远期结汇的需求，平滑波动。

05那么最后一个问题，人民币汇率会怎么走呢？

鸭鸭认为人民币升值的速度应该会有所放缓，短期内震荡波动。

一方面，央妈这次调整远期售汇风险准备金率已经表明了一些态度。

如果市场不听话，那么央妈还可以发行离岸央票、启动外汇自律管理机制、调整外汇存款准备金率&跨境融资宏观审慎参数&逆周期因子等，总之兜里多的是让市场听话的用具。

另一方面，大洋彼岸的不确定性还在增强。

外媒说美国国际贸易委员会正在准备取消我国永久正常贸易关系（PNTR），这意味着我国商品莫名的要多承受30%-40%的关税（而且是永久的）。

特朗普要发癫，那可是没人能够预判的。

综上所述，目前人民币单边升值的趋势很可能要被压住了，还是得按照央妈的意思，“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”吖，嘎嘎嘎嘎。