特朗普2.0吃老本，关税百姓买单，美国梦变美国债

唐纳德·特朗普在其第二任期满一年之际，正大肆夸耀美国的经济表现。他宣称通货膨胀已被击退，经济增长史无前例，民众收入不断攀升，而他推行的关税政策更是为美国经济创造了数千亿美元的收益。在宏观经济政策与金融领域的全球顶尖权威、进步派经济学家杰拉德·爱泼斯坦看来，这些说辞纯属一派胡言。

在接下来的独家专访中，爱泼斯坦深刻剖析了特朗普的政策如何在现实中引发了一场支付能力危机，并指出日益膨胀的赤字和庞大的公共债务正将美国推向危险的临界点。

C. J. 波利克罗尼奥：在唐纳德·特朗普第二任期的第一年，美国经济状况经历了种种演变。诚然，特朗普曾多次自诩经济正在“繁荣”发展，美国是“世界上最炙手可热的国家”，但大量数据表明，现实情况截然不同。当前显然存在一场支付能力危机，消费者信心也已跌至12年来的最低谷。请您帮助我们理清特朗普2.0时代经济的真实走向。这场支付能力危机究竟意味着什么？自特朗普重返白宫以来，它又是如何演变的？

杰拉德·爱泼斯坦：这很符合特朗普的一贯作风，他总是用极其夸张的辞藻来吹嘘美国经济的表现。在近期接受福克斯商业频道采访时，他甚至宣称他治下的经济是“历史上最伟大的”。他将股市的繁荣和所谓的低通胀作为支撑其主张的论据。但这就是美国经济的真实写照吗？

唐纳德·特朗普经常喋喋不休地抱怨他从乔·拜登手中接手了一个糟糕的经济烂摊子，并自诩已经扭转了乾坤：现在我们拥有了快速的经济增长、低通胀、低廉的消费品价格以及高企的股市，而且他所缔造的伟大经济将变得越来越好，成为世界历史上前所未见的奇迹。基本的经济数据却无情地拆穿了特朗普的吹嘘，证明他大错特错。

要对比特朗普时期的经济与拜登政府留给他的经济状况，最贴切的描述莫过于此：特朗普的经济很大程度上是拜登时期的延续，但严重向顶层富人倾斜，并且极有可能在不久的将来彻底脱轨。

目前的整体通胀率（2025年底为2.7%）与拜登离任时（2.9%）大致持平；失业率（2026年1月为4.3%）较拜登离任时（4.1%）略有上升。经济增长率以及平均实际工资（扣除通胀因素后的工资）的增长率也基本相似。

某些方面的情况却急剧恶化，这与特朗普政府的政策直接相关，并且讽刺的是，这些结果与特朗普自我标榜的目标背道而驰。特朗普的关税政策推高了许多美国商品以及食品的成本，并挤压了中小型企业的利润空间。与大型企业不同，这些中小型企业在应对冲击时缺乏足够的灵活性和资源。

此外，特朗普严酷的移民政策损害了房屋建筑和服务业等关键领域的经济活动。税收政策的调整大幅增加了医疗保健成本，制药公司借机上调了数百种药品的价格。这些成本的增加直接降低了数百万人的生活水平。商品贸易逆差更是创下了历史新高。

尽管特朗普最初将“支付能力”斥为一个虚假议题，但他现在却开始迎合这一概念，试图掌握话语权，声称他将全面降低物价。但正如多项民意调查所显示的那样，大多数民众并不买账。例如，《华尔街日报》2025年9月的一项民调显示，认为自己有很大机会改善生活水平的受访者比例降至25%，创下了自1987年有该项调查以来的历史新低；近70%的人认为，只要努力工作就能出人头地的“美国梦”已经破灭，这一比例也创下了该民调15年历史上的最高纪录。

除了特朗普的关税、令人发指的移民政策以及税收改革所造成的直接破坏外，我们还必须审视其政策更深层、更间接且更长远的影响。

特朗普对企业的慷慨让利和减税政策，加上在军事和美国移民海关执法局（ICE）上的巨额开支，正导致联邦预算赤字和债务出现史无前例的激增。这种结果极有可能在不远的将来加剧金融市场的不稳定性。国家债务的增加，如果在我们的经济中得不到真正的投资相匹配，就会削弱我们国家的净财富。

事实上，特朗普政府已经沦为一台财富破坏机。鉴于股市的一路狂飙，这似乎有些出人意料，但与全面且广泛的破坏相比，股市的繁荣不过是微不足道的细枝末节：

“政府效率部”对大学和政府基础研究的破坏：他们解散了研究项目和团队，其中一些团队原本正在取得可能提升人类未来福祉和生产力增长的突破性发现。

DOGE解雇拥有数十年经验的政府工作人员：这是一种人力财富的流失，这些人员很难在其他地方找到同样具有社会价值的职位。

对法治的践踏，以及对财富创造和可持续性至关重要的基础设施的破坏。

小罗伯特·F·肯尼迪部长几乎摧毁了国家的卫生基础设施，严重损害了公众健康。

那么，特朗普解决我们的支付能力问题了吗？差得远呢。如果你觉得现在的情况已经很糟了，那就走着瞧吧。

C. J. 波利克罗尼奥：有研究指出，为关税买单的并非外国，而是美国消费者。如果情况确实如此，我们合乎逻辑的结论便是，关税冲击了低收入家庭的购买力，进而加剧了支付能力危机，并由此解释了消费者信心的大幅崩塌。仍有经济学家声称支付能力危机与关税毫无干系。您能阐明一下特朗普的关税政策与支付能力危机之间的联系吗？

杰拉德·爱泼斯坦：至少有一点是确凿无疑的：特朗普的关税政策对缓解支付能力危机毫无益处。重要的是，这一事实与特朗普及其关税政策的摇旗呐喊者——彼得·纳瓦罗和商务部长霍华德·卢特尼克等人的说辞截然对立。

他们曾信誓旦旦地告诉我们，关税将产生由外国提供资金的免费收入，特朗普及其同僚可以像撒糖果一样将这些收入分发给美国人民。这纯属无稽之谈，因为正如您所指出的，首当其冲为关税买单的正是美国消费者（在某种程度上也包括企业）。他们还声称，这些关税将“带回”高薪的制造业工作岗位——这又是一个能提升美国人支付能力的利好。但这同样是谎言。自特朗普上任以来，制造业的就业岗位实际上减少了83000个。

最后，特朗普宣称关税威胁将迫使外国政府和企业降低向美国出售商品的价格。但目前没有任何证据表明这种情况正在发生。

在支付能力这一议题上，唯一的一抹“亮色”便是汽油价格的下跌。但这并非归功于关税，而是源于特朗普政府对化石燃料的病态痴迷；由于无视气候变化，他实际上是在试图将整个人类也变成化石。

C. J. 波利克罗尼奥：在特朗普执政期间，美元似乎也正走向崩溃。这是为何？疲软的美元又会给美国经济带来哪些风险？

杰拉德·爱泼斯坦：我认为用“崩溃”一词有些言过其实，但美元相对于包括欧洲在内的一些关键贸易伙伴的货币确实在贬值。在过去的一年里，美元兑欧元汇率有所下跌。

而且，令人感到诧异的是，尽管有大量外国投资涌入繁荣的美国股市，美元贬值的情况依然发生了。在其他条件不变的情况下，更多金融资本流入美国本应推高美元的价值。那么，美元为何会走弱呢？这几乎可以肯定与特朗普政府反复无常的国际政策脱不了干系，这些政策包括绑架外国领导人、随意轰炸渔船、在从尼日利亚到伊朗等世界各地发动毫无规律的导弹袭击，以及扬言要入侵从丹麦到加拿大等昔日盟友。美国主要城市的街道上还游荡着失控的准军事武装团伙。

在过去的全球金融体系中，美元曾被视为“避风港”。当世界局势动荡时，强者会买入美元。而现在，他们开始抛弃美元，转而购买黄金和白银，近期这两种贵金属的价格大多在直线飙升。

美元“避风港”地位的明显动摇，以及其国际地位的整体下降，究竟会给美国人民带来哪些风险？这个问题在经济学家中引发了激烈的争论，争论的核心在于美元是否为美国创造了“嚣张的特权”。

当全世界都渴望持有美元时，美国就能更容易地以相对低廉的利率从世界其他地区借款。这使得美国政府能够通过减税来讨好部分美国人，同时为另一部分人制造炸弹和航空母舰，而这一切都是用从外国人那里廉价借来的钱支付的：这确实是一种嚣张的特权。另一些经济学家则认为，这种特权相对较小，我们不应夸大其词。

这个问题具有高度的现实相关性。几十年来，美国政府一直在借入数以十亿计的美元。国会预算办公室近期警告称，由于特朗普政府不计后果的支出和盲目减税政策，年度联邦赤字将从2026年的1.9万亿美元激增至2036年的3.1万亿美元，而公众持有的联邦债务将从今年的GDP占比101%攀升至2036年的120%，超越1946年二战刚结束时创下的106%的历史高点。

如果外国人对美元和美国国债进一步丧失信心，我们为这些债务支付的利率就会上升；如果利率高于我们经济的增长率，我们相对于经济规模的债务支出就会像滚雪球一样越滚越大。

美国是否会遭遇委内瑞拉式的崩溃？可能不会。但是，随着外国投资者和投机者变得日益神经紧绷，一场国际危机或油价暴涨等突发冲击，都有可能成为压垮这头脆弱骆驼的最后一根沉重稻草。

C. J. 波利克罗尼奥：疲软的美元对低收入家庭而言，究竟是福是祸？

杰拉德·爱泼斯坦：通常来说，疲软的美元会产生双重效应。一方面，它会使进口商品变得更加昂贵，从这个意义上讲，它的作用类似于关税：这对低收入家庭绝非好消息。另一方面，它可以提高我们出口商品的竞争力并扩大出口。但这会惠及低收入家庭吗？在大多数情况下，只有当他们受雇于出口行业，并且拥有足够的议价能力，能够坚持要求从老板因出口状况改善而获得的收益中分一杯羹时，他们才能从中获益。在过去35年左右的新自由主义浪潮中，私营工会已遭到毁灭性打击，低收入家庭的工人通常并不具备这样的议价能力。

C. J. 波利克罗尼奥：美元注定要走向末路了吗？

杰拉德·爱泼斯坦：并非如此。最有可能的结局是，它将继续失去部分往日的光环。就像特朗普那种实行“焦土政策”式的狂欢下的美国经济一样，美元将退化为众多国际通用货币中的一种，而不再是全球无可争议的霸主货币。