高瓴腾讯投的电单车，要IPO了

来源：猎云精选，文/韩文静

欧洲街头，一辆辆设计简约、骑行轻盈的电助力自行车（E-bike），正悄然成为城市通勤新宠。而在这股绿色出行浪潮背后，一家中国背景的出海新锐——TENWAYS，正加速奔向资本市场。

2月27日，Radvance Cayman Limited（品牌名：TENWAYS）向港交所主板递交上市申请，广发证券为独家保荐人。

这家以欧洲为核心市场的电动出行企业，身后站着高瓴资本、腾讯、路威凯腾等知名投资方，若顺利上市，将成为港股“电助力自行车第一股”。

均价近万元，一年卖超40000辆

TENWAYS的故事始于2021年。创始人梁霄凌在深圳创立公司，初期专注于产品研发；很快，他敏锐捕捉到欧洲对绿色、健康、高效短途出行的巨大需求，迅速将战略重心转向海外，在荷兰设立运营总部Tenways Technovation Europe B.V.，以统一品牌“TENWAYS”主攻欧洲市场。

彼时，这一战略转向踩中了欧洲出行变革的节奏。在环保政策趋严、城市拥堵加剧、健康生活理念普及的多重驱动下，电助力自行车正从小众运动装备变为大众通勤工具。

如今，TENWAYS已形成覆盖城市通勤、混合骑行与城市货运三大场景的产品矩阵：城市电助力自行车包含轻量系列及智能系列，适用于高效城市出行。混合电助力自行车兼具越野旅行与山地车特性，兼顾铺装路面及轻度越野骑行，为健身、休闲及通勤提供多元选择。

货运电助力自行车则于2024年推出。该系列为实用型车款，配备增强型车架及整合式货运配置，适用于家庭出行及城市物流。

除电助力自行车外，TENWAYS亦提供一系列自行车配件、服饰及相关产品，包括儿童座椅、头盔、车锁、移动电源及电池。

售价方面，招股书显示，2025年前三季度，城市电助力自行车、混合电助力自行车、货运电助力自行车的每辆平均售价分别为1144欧元、1414欧元、2255欧元，折合人民币分别为约9300元、11495元、18333元。这一价格带远超国内主流电动自行车。

高定价并未阻碍销量增长。2023年、2024年以及2025年前三季度，公司的电助力自行车销售量分别为38876辆、47561辆、43694辆。这意味着在2025年仅前九个月，其销量就已接近2023年全年水平，增长势头可见一斑。

财务数据显示，公司营收保持稳步增长，盈利能力持续提升。2023年、2024年以及2025年前三季度，TENWAYS的营收分别为0.48亿欧元、0.61亿欧元、0.54亿欧元，毛利率分别为25.8%、30.4%以及31.8%，连续三年稳步提升。

从收入结构来看，电助力自行车是绝对核心。报告期内，来自电助力自行车产品的收入分别为0.47亿欧元、0.59亿欧元、0.52亿欧元，占总营收的比重分别为99%、97.6%以及97.6%；

此外，来自配件、服饰及其他相关产品服务的收入分别为48.4万欧元、150万欧元、130万欧元，分别占总营收的比重为1.0%、2.4%、2.4%。配件、服饰及其他产品虽占比不高，但收入规模正从2023年的48.4万欧元增长至2025年的150万欧元，显示出用户生态的初步培育。

超9成收入来自欧洲，高瓴腾讯路威凯腾都投了

TENWAYS的成功，离不开对欧洲市场的深度本地化运营。2023年、2024年以及2025年前三季度，来自欧洲地区（包括比利时、荷兰、卢森堡、德国等）的收入分别占总营收的比例为96.8%、96.8%、97.7%。截至2025年9月30日，TENWAYS的产品可在29个欧洲国家的1400多家零售店购买。

根据弗若斯特沙利文的资料，自创立以来，TENWAYS是欧洲电助力自行车产业中发展规模最快的企业。此外，在2022至2024年间，TENWAYS成为比荷卢地区电助力自行车销量增长最迅速的品牌。按销量计，TENWAYS亦于2024年在比荷卢地区城市通勤分部名列电助力自行车品牌前五。

欧洲市场的高增长，也为TENWAYS提供了广阔增长空间。数据显示，在更高水平的供应链本地化、监管框架进一步完善以及行业生态系统持续成熟之支持下，市场预期将保持稳定增长。销售额预计将于2029年达到约212亿欧元，2024年至2029年的复合年增长率为7.2%。这意味着，TENWAYS所处的赛道仍处于稳健扩容期，头部品牌仍有足够空间跑出加速度。

这片蓝海市场，也吸引了众多资本入局。2021年至2024年，TENWAYS进行了五轮境内融资，汇集了，高瓴、腾讯及路威凯腾等投资者。2021年，TENWAYS获得高瓴创投的投资；2022年，腾讯领投TENWAYS的A轮融资；2023年，TENWAYS完成B轮融资，路威凯腾为领投方。

此外，阿里巴巴、黑蚁资本、立讯精密等也出现在股东名单之中。从投资阵容来看，TENWAYS几乎集齐了消费出海赛道的头部捕手——既有互联网巨头，也有顶级财务投资机构，还有产业资本加持。

IPO前，公司创始人梁霄凌通过直接持股、投票权代理协议及一致行动安排合计控制42.38%表决权。高瓴资本持有TENWAYS 21.17%的股份，为最大外部投资方。腾讯通过意像架构持股7.1%，路威凯腾持股6.47%，阿里巴巴持股2.96%。

本次TENWAYS香港IPO募资金额拟用于推进产品创新及多元化产品组合；将用于拓展公司的全球品牌覆盖；将用于深化公司的销售及分销网络；将用于强化供应链及产能；将分配至发展多品牌组合，以及收购或投资可强化公司能力的公司；将分配至升级公司的数字化信息技术架构，并应用AI以精简营运流程及于所有销售渠道推行数据驱动决策等。

当前，全球电助力自行车市场正处于稳健扩容期，相关数据显示，全球电助力自行车市场预计将于2029年达到约260亿欧元，从2024年到2029年的年复合增长率为7.8%。此次TENWAYS冲刺港股，或将成为中国电助力自行车企业出海的重要参考。

但挑战同样存在。高度依赖欧洲市场意味着地缘政治、贸易政策、汇率波动等外部因素将对公司业绩产生直接影响；随着更多玩家涌入E-Bike赛道，如何在保持高端定位的同时持续扩大市场份额，仍需时间检验。