美伊开打，美股崩了、黄金暴涨！一文讲透避险交易

黄金飙了，美股崩了，撤侨开始了，你的钱该往哪放？昨夜（2月27日），全球市场用最极端的方式演绎了什么叫“冰火两重天”。

一边是地缘风险的悬崖边缘：美国紧急撤离驻以色列使馆人员，多国发布“立即离开伊朗”的通告，美军中央司令部司令向特朗普汇报对伊军事选项。

另一边是资产价格的剧烈分化：美股科技股全线崩盘，英伟达暴跌超5%带崩整个半导体板块；而黄金盘中触及5200美元，原油直线拉升超4%，恐慌指数VIX飙升13%。

这一夜，所有投资者都在用脚投票，完成一笔交易——避险资产交易。

什么是避险资产交易？

在投资世界里，资产大致可以分为两类：风险资产和避险资产。

风险资产，是指未来收益不确定性较大、可能大涨也可能大跌的资产——股票、大宗商品、高收益债券都属于这一类。当市场情绪乐观时，资金会蜂拥而入追逐收益。

避险资产（或称“安全资产”），则是在市场动荡、风险事件发生时，能够对冲损失、保值增值的资产。它们的核心特征是：当大家都恐慌时，大家都会想到它。

但有一个容易被忽略的真相：避险资产不是一成不变的，避不同的“险”，要选不同的商品 。

昨夜的市场表现，恰恰完美诠释了这个道理。

昨夜，三类避险资产的不同逻辑

黄金白银：永恒的“避风港”

现货黄金站上5200美元，白银一度暴涨超4%。这不仅仅是短期避险情绪的推动。

当前黄金上涨有三重逻辑支撑：地缘冲突引发的避险需求、美元信用弱化下的央行购金潮、以及美联储降息预期打开的空间。中国央行已连续15个月增持黄金，高盛预计2026年底金价将攀升至5400美元。

在全球“去美元化”的大背景下，黄金早已不是简单的短线避险工具，而成了机构配置的“底仓资产” 。美国银行2月调查显示，“做多黄金”连续第二个月成为全球最拥挤交易。

原油：地缘风险赋予的“临时避险属性”

WTI原油一度涨超4%，布油突破73美元。有趣的是，原油本身并不是传统意义上的避险资产，但当风险事件发生在产油区时，它就会被临时赋予避险属性 。

中东地区原油产量占全球相当比重，一旦局势升级，市场会立即定价“供应中断的风险” 。宏观策略师Michael Ball指出，只有当霍尔木兹海峡周边的石油生产和航运受到实质性干扰时，这种避险情绪才会长期持续。

所以原油这一涨，与其说是避险，不如说是对供给端冲击的提前反应。

美元与美债：老牌避险品为何“缺席”？

值得注意的是，这一轮市场动荡中，传统的避险货币美元和避险资产美债的表现并不突出。为什么？

因为当前的“险”是地缘冲突+通胀预期+科技股估值泡沫的复合体。美元在此类风险下的避险功能，往往逊色于黄金。而美债则面临着通胀预期的掣肘——如果油价持续上涨，美联储降息空间反而会被压缩。

什么在跌？风险资产的集体撤退

与避险资产大涨对应的，是风险资产的惨烈下跌。

英伟达带崩全场：尽管财报数据亮眼（营收同比增长75%），股价却暴跌超5%，创近一年最大单日跌幅，带崩博通、阿斯麦、美光等整个半导体板块。

为什么？市场担忧的核心是：AI资本支出的可持续性。当核心客户（超大规模云服务商）正通过AI支出消耗大量现金流，英伟达未来如何维持惊人增速？

“大空头”Michael Burry更是直言，英伟达的采购承诺从一年前的161亿美元飙升至952亿美元，如果AI需求动摇，财务状况可能遭受“灾难性”打击。

这就是避险交易的另一面：资金从高估值、高风险资产中夺路而逃，涌入确定性强、能对冲风险的资产。

美伊局势：决定下一阶段交易走向的关键

眼下所有交易的焦点，都盯着一个变量：美伊局势会怎么走？

最新进展：美伊第三轮谈判于2月26日结束，未显现突破迹象。美国中央司令部司令当日向特朗普汇报了对伊朗的军事行动选项。美国副总统万斯则表示，即便考虑军事打击，也“绝无可能”让美国陷入长期战争。

宏观策略师Michael Ball的分析值得参考：如果美国对伊朗实施有限打击并采取缓和姿态（类似2020年苏莱曼尼事件），市场反应模式通常是：最初1-3天避险情绪冲高——油价、金价攀升、股市承压——随后迅速收窄，股市收复失地 。

但如果行动目标涉及推翻伊朗领导层，则将引发持续性的避险情绪，油价与波动率将持续居高不下。

下周A股开盘怎么看？

第一，黄金有价，但“有色的内部分化”比金价本身更值得关注。

国际金价站上5200美元已成既定事实，但下周真正的交易重点不是“黄金还能不能追”，而是“有色资源内部的强弱切换”。一个容易被忽略的信号是：2月27日夜盘，伦铜涨1.8%的同时，伦镍却跌了0.7%——同样是工业金属，走势已经出现裂痕。

这种分化的底层逻辑是：黄金交易的是“避险”，有色交易的是“供需”。地缘风险推高整体避险情绪，但具体到每一个有色品种，能否继续走强，取决于三个更具体的变量：一是库存周期（谁在去库存尾声），二是下游开工率（谁有真实需求支撑），三是海外供给扰动（谁的矿端最脆弱）。目前看，铜、铝的逻辑相对清晰，而部分小金属已进入博弈区间。

第二，AI算力板块的“情绪底”还没到，但“结构底”正在浮现。

英伟达暴跌带崩全球科技股，下周A股相关板块低开是大概率事件。但这里需要区分两个概念：板块整体承压，不等于所有AI股都要无差别卖出。

复盘历史类似场景（比如2023年3月硅谷银行事件引发的科技股动荡），可以发现一个规律：第一波杀跌往往是情绪驱动的“无差别抛售”，但第二周开始，资金会重新审视基本面——有真实订单、有产能落地、有业绩兑现能力的公司，往往会率先企稳甚至反弹；而那些只有概念、没有产品的“PPT公司”，则会继续失血。

所以下周的核心不是“AI能不能碰”，而是“你手里的AI票，经不经得起这份审视”。

第三，资金分化的本质是“预期差交易”，而不是简单的“高低切换”。

有一种流行的说法是：资金会从高位的AI流向低位的周期品。这个判断过于简化了。

从2月27日夜盘的交易细节看，真正活跃的资金并不是在“卖出科技、买入黄金”，而是在进行“预期差套利”——比如，同样是有色板块，为什么锡业股涨得比铜业股猛？因为市场突然意识到，AI硬件需求爆发会带动焊料锡的消费，这个逻辑此前被低估了。

换句话说，资金不是简单地“避高就低”，而是在寻找 “基本面有变化但股价还没反映”的细分领域。下周值得留意的不是“哪些板块跌得多”，而是“哪些板块的基本面正在出现预期之外的边际改善”。

第四，美伊局势的“剧本”比“结果”更重要。

紧盯局势演变是对的，但更关键的是：市场会如何定价不同情境下的局势走向？

从历史经验看，地缘冲突对市场的影响路径通常分三个阶段：第一阶段是“避险脉冲”（黄金原油跳涨、股市下跌），第二阶段是“信息消化”（市场开始分辨冲突的性质和持续时间），第三阶段是“结构回归”（资金重新回到基本面逻辑）。

当前市场正处于第一阶段向第二阶段过渡的窗口。如果周末局势只是“口头升级、行动克制”，那么周一开盘的冲击可能是脉冲式的；如果出现实质性军事摩擦，则需要做好避险交易延续的准备。而最值得关注的一个信号是：原油价格能否站稳70美元上方——这是衡量市场是否真正定价“供给中断风险”的关键水位。

这一夜，全球市场用最直接的方式告诉我们：地缘政治永远是最大的不确定性，而“避险资产交易”永远是投资者必修的功课。

下周一（3月2日）开盘，先看黄金有色，再看科技承压，最后看自己手里的票有没有业绩。