从火速涨停，到监管铁拳：双良节能“蹭热点”套路拆解

时间就是金钱！

和热点关联，往往能使得上市公司的股价一飞冲天，但如果乱蹭热点，很可能迎来的不止有“飞天”的股价，还有监管的铁拳：2月最后一个交易日，又有一家上市公司，疑似因“蹭热点”被调查！

2月27日晚， 双良节能公告，收到证监会下发的《立案告知书》。因双良节能涉嫌信息披露误导性陈述等违法违规行为，根据相关法律法规，证监会决定对该公司立案调查。

同时被调查的不止双良节能一家：就在同一天，捷荣技术、海泰发展等2家公司因涉嫌信披违法违规被证监会调查。而北交所上市公司新安洁的实际控制人、董事长魏延田，被重庆市綦江区监察委员会立案调查和实施留置措施。

而在调查发布当日，双良节能股价盘中一度涨停，但最终涨幅7.7%，市值193亿元，今年以来累计涨幅超过43%，但近5日跌了12.5%。

另外三家的问题暂且不谈，我们先来看看“误导性陈述”的双良节能，此前就被上交所出具过警示函，现在又迎来证监会的调查，看来犯的事不算小！

年前“犯事”的大牛股，

蹭了啥热点？

事情，还要回溯到春节前倒数第二个交易日：2月12日，双良集团和双良节能公众号发文称，其先后获得3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统。截至目前，这条推文还在公众号上，并未被删除！

图片来源：2月12日公司官方公众号（下同）

SpaceX的影响力，相信早已无需多言：据媒体最新报道，该公司正推进有史以来规模最大的上市计划，考虑最早在3月秘密提交IPO申请。估值可能超过1.75万亿美元。一旦成功，将构成当之无愧的“史上最大IPO”！

照理说，大哥吃肉，小弟自然也能喝点汤：双良集团当时声称，该系列订单不仅体现了国际市场对双良节能技术实力与交付体系的高度认可，也为中国高端制造进一步融入全球商业航天产业链注入强劲动力。消息一出，双良节能当日股价飙升，火速涨停。

根据公司公告，双良节能还披露，上述3项订单分别签订于2025年10月25日和2026年1月9日，供货标的为高效换热器，合计总金额约170万欧元（以1欧元≈8.19人民币的汇率换算，订单总金额约1392.3万元人民币）。

值得一提的是，去年11月5日，有投资者在三季度业绩交流会上问及2025年在海外市场的新客户开发方面的进展，彼时公司并未提及与Space X相关的订单。公司独立董事陈光明表示，公司在海外市场新客户开发方面取得了积极进展，海外在手订单总额不断攀升。

这里面就有一个问题：去年10月和今年1月签订的订单，到了今年2月才予以披露，且不说信息披露是否及时，这么点订单额，真的能左右公司的业绩吗？

显然，公司还是掂得清自己的斤两的：按照公告，订单总金额占该公司2024年度经审计的营业收入的比例约0.11%，对其经营业绩无重大影响。商业航天不是其产品主要的应用领域，上述订单是公司通过为国际工业气体企业的燃料项目供应换热器间接参与了相关商业航天项目，未直接与SpaceX发生合作，公司为项目非独家间接供应商。

但是请注意，这些“风险提示”的内容虽然在公司公告里出现了，但并未在公司官方微信

里出现，微信公众号里用彩色艺术字突出的内容，只有“公司拿下SpaceX订单”这样的喜报——考虑到公司官微多用于宣传，这样似乎也可以理解！

不过监管似乎有不同看法：按照此前上交所监管警示函，“商业航天”属于市场较为关注的热点概念，为投资者高度关注。公司发布相关信息，应当审慎、准确、客观，并充分提示不确定性风险，避免对投资者产生误导。随着监管警示函落地，双良节能股价次日便封死跌停，此后几个交易日持续下跌。

你以为这就完了？仔细看时间线，会发现一个更值得玩味的细节——“时间就是金钱”在资本市场上，被放大得淋漓尽致！

这篇引发股价涨停的公众号文章发布于2月12日午间开盘，而包含了“订单金额仅占营收0.11%、未直接合作”等风险提示的澄清公告，是在当天收盘后才发布的！先通过公众号制造热度吸引资金追捧，再用公告“合规”完成披露义务——这种时间差操作，恐怕也是监管关注的焦点。要知道，现代金融市场交易，时间已经精确到秒！

考虑到微信已经成为国人获取信息的重要渠道，很多人有从微信公号获取信息的习惯，公众号早已成为法定信息披露渠道之外的重要补充，因而很多公司现在高度重视公号建设维护，也是顺理成章的事！

从监管的视角看，或许正是因为公众号有“报喜不报忧”之嫌——只宣传热点同时隐藏风险，同时打“时间差”，才导致了股价异动，也很可能是构成此次“涉嫌误导性陈述”的重要诱因之一。而且，牵扯到实际影响的上述官方盘后公告，是经过监管督促才发布的！

当然这只是笔者个人猜测，具体原因还需要等待监管部门进一步调查，方可作准！但这个案例已经给所有上市公司提了个醒：在“蹭热点”和“信息披露”之间，那条红线正变得越来越清晰。

光伏和航天究竟是怎么搭上关系的？原来起源于马斯克的一句“豪言壮语”！

早在1月22日，特斯拉CEO马斯克在瑞士达沃斯世界经济论坛年会期间力挺“太空光伏”，并披露SpaceX与特斯拉正同步推进太阳能产能提升，目标在未来三年内实现每年100GW的太阳能制造能力——与地球相比，太空中的太阳能资源显然更丰富。

消息一出，瞬间点燃A股光伏板块。据Wind金融终端数据显示，1月23日，光伏板块98家公司总市值单日激增1785亿元。

但截至目前，资金对“太空光伏”概念的热情已有所消退，部分光伏概念股回调明显，而双良节能，或许正好撞在了枪口上，被“抓了典型”。

众所周知，这两年的光伏行业，过的究竟是怎样的“苦日子”。双良节能更不例外，蹭热点的背后，是业绩连亏+负债累累。

业绩连亏

债台高筑

值得注意的是，在跨界光伏之前，该公司实际上从事的是空调安装生意！

1982年，公司创始人缪双大放弃稳定工作，带9300元去上海做空调安装，1985年回到江阴，投入全部积蓄50万元创办溴化锂制冷机厂，2003年在上交所上市时，公司已成为国内最大的中央空调生产商之一。

但随着房地产逐渐见顶，空调生意不好做，创始人开始琢磨公司转型，做起了节能节水装备。后来出于对光伏行业的预判，2021年缪双大决定延展光伏产业链，进军硅片和组件。

当年公司在内蒙古包头设立全资孙公司，投资GW级大尺寸单晶硅棒、硅片项目。当年硅片业务就实现营收2.35亿元。据国际金融报等，到了2021年硅片出货量达44.6GW，跃居行业第三；2022年，公司已手握900亿元硅片订单，长协采购订单超1500亿元，成为行业黑马。

然而，就在双良节能在光伏领域高歌猛进扩产的同时，行业过剩危机悄然而至，双良节能在2025年下半年开始面临巨大的资金压力。

1月16日，双良节能发布公告称，预计2025年度归母净利润为亏损7.8亿元至10.6亿元，扣非净利润亏损8亿元至11.5亿元，连续第二年亏损，不过好消息是，相较2024年亏损21.34亿元已“大幅减亏”。

公司业绩持续承压主要受光伏行业调整、价格竞争激烈、原材料成本波动及固定资产减值等多重因素影响。

该公司财务风险也在攀升。2022年末、2023年末、2024年末及2025年9月末，公司合并口径资产负债率分别为68.49%、76.45%、82.77%及81.91%，整体呈现上升趋势，而光伏行业整体平均负债率为57.1%，短期偿债压力显著。

截至2025年上半年，双良节能账面56.12亿元货币资金中有50.52亿元处于受限状态，而同期一年内到期的有息负债总额超过百亿元。

困境之下，双良节能决定再次尝试战略转型，希望终止光伏扩产，转向氢能与节能装备延伸。

相关公告显示，2025年10月，公司终止原定增投建38GW单晶硅拉晶项目的计划，并发布新定增预案，拟募资不超过12.92亿元，全部用于“零碳智能化制造工厂”和“年产700套绿电智能制氢装备建设项目”。

2025年6月，子公司签订福海县光储氢氨醇一体化项目绿电制氢系统合同，金额达4.5亿元，占2024年营收的3.45%，标志着新业务开始落地。

公司强调在节能节水及新能源装备业务上做好“业绩压舱石”，其溴化锂机组、空冷系统等传统业务在工业节能、极端环境应用中具备技术优势。不过氢能、液冷等新兴业务虽已签单落地，但尚未贡献稳定营收，仍处于投入期。

尾声

公司的前景我们可以拭目以待，但对于投资者而言，面对满天飞的“热点”，与其追逐转瞬即逝的题材，不如穿透表象审视业绩。毕竟，潮水退去时，真正能保护你的从来不是故事，而是底线。

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