美团2025年亏损超240亿，别惊讶，还有更令人震惊的

美团2025年亏损超240亿，别惊讶，还有更令人震惊的：自2018年9月登陆港交所上市至今，这家占据本地生活服务核心赛道的巨头，7年累计归母净利润亏损超1100亿元。

更值得玩味的是，公司持续亏损，二级市场投资者长期被套，上市以来零现金分红，却有一群人赚得盆满钵满。基于公开财报、融资数据与港交所股权变动信息，我们还原这场资本游戏的真相——美团持续巨亏，却从未阻碍资本获利，一级市场赢家通吃，创始人与机构通过高位套现均赚得盆满钵满。

这其中的核心逻辑在于，互联网资本的收益从来不是企业分红，而是股权溢价套现，这场游戏中，赢家与输家泾渭分明。

早期一级市场的投资人早已赚得盆满钵满：阿里巴巴2011年投资美团B轮，融资5000万美元，2016年套现9亿美元，净赚8.5亿美元，回报率达到1700%，以17倍回报率完美离场；老虎环球基金在2015~2016年投资美团，第一轮融资3.5亿美元，2021年套现75亿美元，净赚71.5亿美元，回报率超2000%（即20倍）；腾讯自2015年起累计投入美团约40亿美元，后来通过上市后减持、派息清仓等操作，累计回报超200亿美元，收益率超5倍，落袋约1500亿人民币；红杉资本2010年A轮投入美团1200万美元，2019~2022年连续20余次减持，累计套现超655.65亿港元，回报超100倍。

而美团的创始人与核心团队，也不靠利润、不靠分红，凭借极低的持股成本，加上高位减持，早就实现了财富自由。据港交所披露，美团创始人、现董事长兼CEO王兴，联合创始人王慧文、慕容均等人，仅公开披露的套现金额就已超20亿港元，叠加IPO初期套现与持股市值，个人财富均达数百亿级别。

这其中，唯一的输家是二级市场普通投资者。

对于二级市场投资者而言，美团上市7年从未派发一分钱现金红利，股东收益仅能依靠股价波动。从发行价69港元到2026年2月的82港元，7年涨幅不足20%，算上通胀与机会成本，普通投资者几乎没有收益；2021年高位460港元接盘的投资者，至今亏损超80%，深度套牢。上市后打新、追高买入的股民与基民，没有低价股权成本，没有优先套现机会，只能面对公司亏损、股价下跌、零分红的三重打击，成为一级市场资本与创始人团队离场的接盘者。

美团7年巨亏超1100亿，却造就了千亿级资本回报与百亿级创始财富，这正是互联网行业最赤裸的资本逻辑：企业可以亏损，生意可以不好，业务可以烧钱，但早期资本与创始人必须获利。普通人玩话术是耍小聪明，企业家玩资本是商业模式，而巨头长期以亏损为代价，让一级市场全身而退、创始人财富落袋，却让二级市场买单，本质上是资本规则的不对等。

美团用事实证明，互联网企业的亏损，从来不是经营者的失败，而是资本布局的一环——用大众的资金烧出行业壁垒，让早期投资者与创始人套现离场，最终留下亏损的财报与被套的股民。不分红、巨亏损、高估值、套现离场，这不是个例，而是互联网行业的普遍现象。

而对于普通投资者而言，看不懂资本逻辑，才是真正的裸奔。美团的烧钱战尚未结束，亏损或许还会持续，但可以确定的是，无论公司亏多少，真正的赢家早已离场，而那些相信“长期价值”的二级市场投资者，还在为这千亿亏损买单。

这，就是互联网资本最残酷的真相。