需求减弱拉低业绩！珍酒李渡盈利预警，去年营收最高37亿元

2025年白酒市场需求减弱的情况下，珍酒李渡交出了一份“不太好看”的成绩单。

2月27日晚间，港股白酒上市公司珍酒李渡发布业绩预警，截至去年12月31日，珍酒李渡预期收入约35.5亿至37.0亿元，较2024年的70.7亿元同比减少47.7%至49.8%。同样出现大幅下滑的还有该公司权益股东应占利润（归母净利润），数据显示，去年珍酒李渡的公司权益股东应占利润约5.2亿元至5.8亿元，较2024年的13.2亿元同比减少56.1%至60.6%。

与此同时，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，珍酒李渡的经调整净利润约5.2亿至5.8亿元，较2024年的16.8亿元同比减少65.5%至69.0%。

珍酒李渡发布盈利预警公告。（截图来源：公司公告）

通过业绩预警数据进行推算，2025年下半年，珍酒李渡收入预计为10.53亿元至12.03亿元，公司权益股东应占利润为-0.548亿元至0.052亿元，从利润数据来看，珍酒李渡有可能在去年下半年出现微盈利乃至亏损的状况。

对于业绩“腰斩式”下滑，珍酒李渡方面表示，主要原因是市场需求减弱，商务及社交宴请、送礼等白酒消费场景需求下降。此外，2025年下半年，珍酒李渡采取的措施减少渠道库存，对当期业绩产生影响。

据南都湾财社记者还注意到，本次盈利预警并未涉及珍酒、李渡等产品管线业绩，相关产品表现尚不明确，但根据此前珍酒李渡2025年半年报数据，李渡收入为6.11亿元，同比下跌约9%，珍酒收入14.917亿元，同比下跌44.81%。

实际上，珍酒李渡的表现是去年白酒行业的缩影之一。2025年，除了极少数头部企业外，白酒企业大部分陷入业绩停滞乃至同比下降的市场状况，珍酒李渡同样遭遇到渠道库存高、终端动销弱等情况困扰。

针对相关情况，珍酒李渡去年除了以助力渠道去库存外，还采取了推新品、梳理厂商关系以及高管调整等方式进行应对。推新方面，去年珍酒李渡跨界上新88元/瓶牛市啤酒，推出高端产品大珍珍酒，截至目前回款超9亿元。梳理厂商关系方面，去年珍酒李渡推出与大珍珍酒匹配的万商联盟，通过“联盟商权益支付计划”向参与万商联盟的经销商进行分红（不超过上市公司1.69亿股）。高管调整上，去年10月，李渡酒业负责人汤向阳接替颜涛，出任珍酒李渡CEO。另外，珍酒李渡董事长吴向东还进入直播赛道，个人视频号“吴金东—珍酒李渡”已开展多场直播，总播放量超6亿。

不过，南都湾财社记者也注意到，与之前几年不同的是，年初至今的白酒消费趋势呈现“哑铃式”结构，即飞天茅台和千元价格带以上产品，以及300元以下大众价格带产品受到消费者欢迎，而次高端和高端产品则因动销不畅而两头承压。对于价格定位刚好在高端与次高端的珍酒李渡而言，则是处于承压的状态。

对此，有券商研报认为，今年尽快开拓C端市场尤其是家庭聚餐、小型宴会等场景，将是疏通企业渠道库存的重要方向。国金证券研报认为，今年春节行业动销仍有所回落主要系泛政商务需求疲软所致，其背后反映消费场景修复仍存在缺口，且商务招待支出意愿趋于审慎；相较之下，泛大众消费需求表现相对稳健，亲朋聚饮、节日礼赠及小规模宴会等场景需求有所增长。“此特征与2014年春节具有相似性，彼时大众消费已初现承接政务消费缺口的迹象”。

对于今年的发展规划，珍酒李渡方面表示，将持续推进万商联盟模式，并预期该模式会对“同年（2026年）带来可观的收入贡献”，同时还优化渠道库存，推动产品向县乡市场、寿宴和婚宴等场景的渗透。

在本轮业绩预警发布后，珍酒李渡的2025年报将呈现哪些具体数据？股价走势将有何影响？南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者将持续关注。

南都湾财社记者 贝贝