A股二月收官：沪指月线三连阳 涨价主线大幅领跑

来源：上海证券报

　　2月27日，A股2月行情收官。截至收盘，上证指数报4162.88点，涨0.39%；深证成指报14495.09点，跌0.06%；创业板指报3310.30点，跌1.04%；科创综指报1849.77点，涨0.36%。全月来看，沪指累计上涨1.09%，月线斩获三连阳；深成指累计上涨2.04%，创业板指小幅回调1.08%，科创综指累计上涨0.94%。

　　交易层面，春节假期后A股交投持续活跃，沪深北三市成交额连续4个交易日突破2.2万亿元，2月27日当日成交额约2.51万亿元，虽较前一交易日略有缩量，但仍处于近期高位水平。全市场个股涨多跌少，昨日3271只个股上涨，91只个股涨停。增量资金入场趋势明确，两融余额节后连续3个交易日单日增长超200亿元。

涨价题材全线爆发

　　2月市场热点聚焦度显著提升，涨价题材成为贯穿全月的核心投资逻辑，化工、有色金属两大板块轮番走强，成为资金抱团的核心方向。

　　化工板块内部轮动快速，细分领域多点开花。染料赛道受益于行业供需格局改善，醋化股份月度涨幅超32%；磷化工板块在春耕备肥启动、化工行业反内卷等因素带动下走强，金正大2月大涨超58%，百川股份涨近50%；玻纤概念受益于电子布价格持续上涨，成为化工板块的强势分支，国际复材全月累计涨超60%。

　　有色金属板块堪称2月大赢家，钨概念表现尤为突出，章源钨业月度大涨78%。消息面上，钨产业链因供给端管控严格、需求端持续回暖，价格持续攀升。据中钨在线数据统计，截至2月26日，钨粉价格报1850元/公斤，较年初涨71.3%。65%黑钨精矿价格报76万元/标吨，较年初涨65.2%。仲钨酸铵（APT）价格报113万元/吨，较年初涨68.7%。

豫能控股月涨115%

　　除周期涨价主线外，算力与电力融合赛道成为2月市场上另一大风口，兼具双重概念的豫能控股月度涨幅高达115%，位列全市场涨幅榜首（不包括新股）。

　　2月27日，豫能控股开盘后直线涨停，盘中短暂开板后迅速回封，截至收盘，换手率8.39%，成交金额为16.84亿元。自2月11日公告布局算力业务以来，公司股价一路高歌猛进，连续7个交易日涨停，从6.85元一路飙升至13.34元，实现股价近乎翻倍。

　　豫能控股2月11日发布公告，公司控股股东河南投资集团拟通过其下属企业先天算力，收购郑州合盈数据有限责任公司（以下简称“郑州合盈”）控股权，并就该交易的参股投资机会征求公司意见。郑州合盈主要从事第三方超大规模数据中心业务。目前，郑州合盈持有及规划的数据中心IT容量超过1GW，整体规模居全国前列。为便于交易，相关交易对方拟将下属IDC资产，注入新设立的郑州合盈，并以此作为本次交易的拟收购公司。

　　股价飙涨期间，豫能控股频繁发布风险提示公告。2月25日，豫能控股在其股票交易异常波动公告中提示：本次参股所涉及资产的审计、评估工作尚未完成，公司增资金额、增资比例等尚未确定；本次增资构成关联交易，尚需履行公司董事会、股东会等程序；本次参股的相关协议尚未签署，公司最终能否参与本次交易存在较大不确定性。

　　业绩方面，公司此前预计2025年实现归母净利润3.05亿元至3.91亿元，同比扭亏为盈。对于业绩预盈的原因，豫能控股解释称，主要系发电成本下降，火电经营业绩好转。

机构：涨价逻辑仍需重视

　　随着2月行情收官，机构普遍认为，A股春季行情有望在3月延续，涨价主线仍需充分重视。

　　兴业证券研报表示，涨价作为反映业绩改善和景气上行的最直接、最显性的信号，交易涨价本质上就是在交易景气。随着今年盈利上升为决定大势和结构的主要矛盾，一旦涨价线索扩散成为各个行业的共性、成为“景气”的代名词，将会被市场当作全年的一个核心线索去交易。此外，PPI上行对于市场风格的影响不容忽视。涨价作为顺周期景气回升的重要信号，如果今年价格回升能够顺利验证，市场风格扩散至顺周期也将更加顺畅。

　　节奏上，兴业证券认为，3月至4月作为全年验证涨价、交易涨价的第一个重要窗口，随着国内涨价线索进一步丰富、更多领域涨价有望迎来验证，涨价作为当前企业盈利回升和市场风格扩散的重要逻辑，可能会被当成一个核心线索去轮动、交易。

　　东吴证券研报认为，海外交易与国内日历效应可能同步呼应，涨价品相对应的油气、有色、化工、公用等中上游方向有望成为近期的主线。同时，AI叙事中较为明晰的科技类别硬件涨价品也有望进一步保持交易热度，如存储等。在流动性宽松进一步明确后，市场可能再度重回AI叙事和新兴产业的方向，等待后续AI应用、机器人、商业航天等下一阶段的机会。