【周策略】二月收官！政策预期升温，三大主线可重点关注！

来源：中信建投证券

一、往期观点回顾

在往期的《【周策略】节前缩量收官，节后或迎政策与资金共振》我们谈到：“本周市场缩量收官是节前正常波动，中期向好趋势未改，如果春节假期无重大利空消息，节后市场有望迎来开门红。春节后市场，A股迎来政策、资金、日历效应三重共振，春季行情有望延续。从历史规律看，春节后A股上涨胜率较高，节前缩量调整多为资金避险行为，并非趋势性走弱。节后随着假期结束，机构资金回流、北向资金加仓，市场流动性将显著改善，量能有望重回2万亿上方。政策层面，两会召开在即，稳增长、产业扶持等政策将密集落地，新质生产力、高端制造、消费复苏等方向将持续受益。同时，春节消费数据将验证内需复苏强度，企业盈利逐步回暖，为市场提供基本面支撑。”从本周A股市场走势来看，也基本印证了我们前期的一些判断，A股节后迎来开门红的局面，行情出现震荡上行，量能也在2万亿之上逐渐温和释放，热点出现有序的快速轮动。

二、一周市场回顾及走势分析

本周市场总结：

本周是春节后首个交易周，节前市场经历短期调整后，节后资金回流迹象明显，量能持续放大，但板块轮动加快，多空博弈加剧，整体未形成明确单边趋势，结构性机会与板块分化并存成为本周核心特征。板块方面，资源板块受地缘因素催化强势崛起，AI算力产业链在英伟达财报刺激下全面爆发。后续操作上建议密切关注两会政策导向、产业趋势进展以及外部环境变化，在结构性行情中精选个股，均衡配置，把握市场节奏。下面我们对本周走势作一简单回顾：

周二市场迎普涨反弹，三大指数全线收涨，短线情绪同样回暖，超4000股收红，逾百股涨停，资源类周期股领涨，化工、油气等涨幅居前，影视院线、AI应用等板块跌幅居前。周三市场延续震荡走高，创业板指、深成指均涨超1%，两市成交额放大至2.46万亿，涨价题材持续爆发，稀土、磷化工、锂矿等细分均涨幅居前，半导体、PCB等方向同样表现活跃。周四市场震荡分化，三大指数涨跌不一，算力硬件方向涨幅居前，PCB、CPO、液冷服务器、算力芯片概念均表现强势，周期股方向分歧加剧。周五沪指午后发力拉升，创业板指弱势下探，超3200股飘红，造纸、半导体板块走低，煤炭、电力、有色等板块强势拉升，算力、稀土、黄金概念等活跃。

以下是影响近期市场的重要财经信息：

2月24日讯，国务院总理李强主持召开国务院常务会议。会议指出，要进一步释放银发消费需求，提升消费能力，发挥消费补贴等政策牵引作用，打造一批银发消费新场景新业态；多到一线了解企业诉求和群众急难愁盼，拿出更多有针对性的政策措施，不断激发市场活力、增进民生福祉。

2月24日讯，商务部新闻发言人就美近期关税调整举措答记者问时表示，中方正密切关注并将全面评估美方相关举措，后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施。中方愿与美方在将于近期举行的第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商。

2月25日讯，国家主席习近平在北京钓鱼台国宾馆会见来华进行正式访问的德国总理默茨。习近平对下一步中德关系发展提出三点意见。一是要做相互支持的可靠伙伴。二是要做开放互利的创新伙伴。三是要做相知相亲的人文伙伴。

2月25日讯，《中华人民共和国和德意志联邦共和国联合新闻声明》发布。《声明》提出，双方强调经贸合作是双边关系的重要组成部分，愿深化互利共赢合作。双方强调开放对话、公平竞争和相互开放市场至关重要。中方注意到德方重视“降依赖”、贸易不平衡、出口管理等问题，德方注意到中方对经贸问题泛安全化、高技术产品出口管理等关切。双方愿通过坦诚开放对话妥善解决彼此关切，以确保长期、平衡、可信赖、可持续的经贸关系。

2月26日讯，商务部举行例行发布会。商务部新闻发言人何咏前在回应近期将举行的第六轮中美经贸磋商相关提问时表示，中美双方通过中美经贸磋商机制，在各层级持续保持沟通。

2月26日讯，全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，9日-15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token，其中国内四款大模型霸榜全球前五。

2月27日讯，中共中央政治局召开会议，讨论国务院拟提请第十四届全国人民代表大会第四次会议审查的中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要草案稿和审议的《政府工作报告》稿。中共中央总书记习近平主持会议。

2月27日讯，阿里千问将在2026年世界移动通信大会（MWC）上发布AI眼镜，并于3月2日开启线上线下全渠道预约。

（信息来源声明：以上信息均来自新华社、四大报、财联社、Choice、Wind等。）

（一）市场整体表现

本周大小盘指数整体呈现上涨走势，主要指数中，中证1000和中证500指数表现最为亮眼，分别收涨4.34%和4.32%，中小100和深证成指也涨幅居前，分别收涨2.87%和2.80%；上证50指数表现相对偏弱，小幅收涨0.17%。（见图1）

图1：

资料来源：中信建投通达信

（二）板块表现

从行业板块表现来看，本周钢铁、有色金属等板块涨幅居前，家庭用品、消费者服务等板块表现较弱。（见图2）

图2：

资料来源：wind资讯

从概念板块涨幅来看，稀有金属、稀土等主题方向表现强势，半导体材料、深地经济等概念表现相对较弱。（见图3）

图3：

资料来源：wind资讯

（三）市场资金流向

融资余额方面，本周融资余额出现回升，节后资金风险偏好明显修复，市场赚钱效应扩散。（见图4）

图4：

资料来源：wind资讯

三、近期影响市场的重要因素

我们认为，本周A股行情走势主要取决于国内政策预期、市场交易数据表现与海外市场联动三大核心影响因素，整体呈现“震荡走强、结构分化”的运行特征，资金调仓换股节奏加快，板块轮动呈现“弃高就低”态势。

(一)国内政策信号

本周A股市场迎来农历丙午马年首个交易日开门红，三大股指震荡走强后逐步趋于平稳，上证指数，深证成指同步走强，全市场成交额持续放大，周内日均成交额超2.2万亿元，较春节前显著增加，而国内政策预期升温与地方两会部署成为市场核心支撑力量。

从国内政策来看，扩内需与科技创新成为政策核心发力方向，地方两会密集落地相关举措，为市场注入明确信心。近期浙江、北京、广东、河北等地陆续召开两会，敲定2026年稳增长“施工图”，多地明确经济增长预期目标（浙江5%-5.5%、北京5%左右、广东4.5%-5%），重点部署服务消费升级、科技成果转化、新兴产业培育等任务。其中，北京加大教育、健康、养老等服务消费政策支持，浙江提出推动人工智能创新应用、确保人工智能核心产业营收增长20%以上，广东聚焦芯片、算力等AI全链条发展，这些政策直接带动相关板块的结构性机会。同时，宏观政策延续扩内需导向，相关部门拟出台2026-2030年扩大内需战略实施方案，推动服务业扩能提质，进一步夯实市场对内需修复的预期，叠加监管层对题材炒作的持续规范，资金逐步向有政策支撑、业绩确定性强的板块集中。

（二）市场数据表现

本周市场交易数据与产业相关数据同步释放积极信号，进一步夯实A股运行基础，强化市场向好预期。交易方面，A股主要指数呈现震荡上行态势，市场赚钱效应有所提升，但板块分化特征显著。产业与商品方面，贵金属价格持续高位运行，黄金、白银价格同步维持高位，反映市场避险情绪与资产保值需求升温；AI算力产业链上游需求旺盛，节前电子布出现“涨价潮”，验证行业紧缺逻辑，带动覆铜板、光模块等相关细分领域表现活跃。此外，上市公司2025年年报披露进入密集期，业绩预增标的受到资金关注，而缺乏业绩支撑的高估值题材股则出现回调，业绩分化成为影响个股表现的核心因素。

（三）海外事件

本周海外市场表现活跃，海外事件主要通过大宗商品价格、美股科技股联动等方式影响A股，未改变市场由国内政策与基本面主导的运行逻辑。美股方面，2月24日-25日，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综指、标普500指数均实现上涨，其中纳斯达克综指两日累计上涨2.31%，微软、Meta等科技企业的强势表现，带动A股相关科技产业链的联动情绪。大宗商品市场方面，全球地缘政治不确定性升高，推动国际油价升至近六个月高点，叠加美联储降息预期提升，带动油气开采、海运等板块走强，2月24日油气开采指数上涨近8%，海运板块同步表现亮眼。贵金属市场受避险情绪与美元信用波动影响，价格持续高位运行，直接带动A股贵金属板块逆势走强，但伦敦金、白银价格出现小幅波动，需关注短期回调风险。此外，全球地缘政治扰动持续，关键航道运力紧张预期升温，进一步强化了资源品与海运板块的景气度预期。

整体来看，本周A股在政策预期、流动性充裕与海外积极信号的共同支撑下实现震荡走强，全市场成交额显著放大，赚钱效应有所提升，但板块分化加剧，资金“弃高就低”调仓特征突出，从高估值AI题材股向低估值周期股、业绩确定性标的转移。后续市场的运行节奏，仍将围绕地方两会政策落地、上市公司年报披露、海外地缘政治与大宗商品价格走势展开，结构性机会与短期波动并存。

四、下周行情展望及操作策略

下周A股有望呈现“震荡上行、结构分化延续”的格局。从市场逻辑来看，两会临近带动政策预期持续升温，地方两会部署的科技创新、扩内需等主线将成为资金布局的核心方向；春节后流动性保持充裕，市场交易活跃度有望维持高位，但年报披露密集期来临，业绩暴雷风险可能引发局部波动，板块轮动速度仍将维持较高水平。核心逻辑是“政策催化+业绩分化+流动性充裕”，资金将进一步向政策支撑明确、业绩确定性强的板块集中，结构性机会突出，同时需警惕高估值题材股的回调风险。

结合本周震荡走强、结构分化的行情特征，我们做出如下判断：一方面，政策预期升温、流动性充裕及海外积极信号为市场提供支撑，可保留核心仓位，积极把握结构性机会，重点布局政策催化与业绩预增主线；另一方面，年报业绩分化、板块轮动过快、海外地缘政治扰动等因素可能带来短期波动，需控制仓位，规避短期涨幅过高板块的回调风险，对业绩不确定、纯题材炒作的标的保持谨慎，依托震荡行情优化持仓结构，做到逢低布局、择优持有。

配置方向上，建议重点关注几大主线：

一是海外催化+景气延续的资源周期板块。延续本周强势逻辑，重点关注贵金属（黄金、白银）、油气开采、海运、有色金属等细分领域，受益于全球地缘政治扰动、国际大宗商品价格上涨及美联储降息预期升温，行业景气度有望持续，下周可依托震荡回调逢低布局，规避短期涨幅过高后的回调风险，优先选择行业龙头标的；

二是政策催化+业绩确定性的科技成长板块。重点关注AI算力、半导体、人工智能应用、机器人产业链等细分领域，这类板块受益于地方两会政策支持、产业催化密集，且部分龙头标的年报业绩预增明确，叠加AI技术商业化落地推进，具备较强的结构性机会，需规避缺乏业绩支撑的高估值题材股；

三是政策托底+内需修复的消费、基建板块。消费板块重点关注服务消费相关细分领域，包括教育、健康、养老、家政等，受益于地方两会扩内需政策支持与服务消费潜力释放，有望迎来估值修复；基建板块重点关注交通基建、建材等细分领域，依托宏观政策托底与地方项目落地，把握业绩确定性机会，优先选择低估值、高股息的龙头标的。

作者：

李殿龙（首席投顾）：S1440610120288

赵程华（首席投顾）：S1440610120001

李建芸（首席投顾）：S1440610120356

王启磊（白金投顾）：S1440611030053

赵佳蕾（白金投顾）：S1440619090017

史丽洁（白金投顾）：S1440621090032

风险提示：此文章不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

本文源自：券商研报精选