暂被抬出“ICU”？ 产品定价成*ST天微退市与否关键变量

金融投资网记者 林珂

2024年营收大幅下滑，净利润出现亏损的*ST天微(688511)来到了退市边缘。随着2025年年报的披露，公司财务指标已不触及上述退市风险警示标准。

需要注意的是，由于公司部分产品尚未完成军品审价，一旦审定价格相较于暂定价格大幅下滑，公司仍可能由于财务指标不达标从而退市。但就目前披露财务数据来看，*ST天微暂时被抬出了“ICU”。

将时间拉回2025年4月30日，彼时公司证券简称还叫天微电子，当日公司披露2024年年度报告同时，还披露了《关于实施退市风险警示暨停牌的公告》。公告称，公司因2024年经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于1亿元，已于2025年5月6日起被实施退市风险警示。

短暂停牌后，天微电子披星戴帽，A股简称变更为*ST天微。退市风险高悬，一旦2025年公司财务数据继续触及退市风险标准，公司股票可能被终止上市。

经过一年的努力，*ST天微退市与否来到了关键节点。随着2025年年报的披露，公司成绩单也随之出炉。2025年，公司实现营业收入1.5亿元，同比增长93.16%；实现归属于上市公司股东的净利润3413.34万元，扭亏为盈。

*ST天微近三年主要会计数据

*ST天微在公告中指出，根据四川华信(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)出具的公司《2025年度审计报告》，2025年度公司财务指标已不触及上述退市风险警示标准，公司将在本报告披露后向上海证券交易所申请撤销对公司股票实施的退市风险警示，公司股票能否被撤销退市风险警示，尚需上海证券交易所的审核同意。

虽然*ST天微年报财务数据已经达标，但主要产品尚未进行全部审价，产品最终定价将成为公司最终是否会被退市的关键变量。

根据公告显示，*ST天微的主要产品尚未进行全部审价，且军方对新产品的价格审定过程可能较长，最终审定价格与暂定价格的差异幅度具有不确定性，可能导致公司的经营业绩在价格差异调整年度内出现波动，在审定价格相对暂定价格大幅向下调整的情况下，公司的经营业绩将会出现明显下降。虽然公司未来存在大额为负的审价收入情形的可能性较小，但不排除因为特殊原因导致审定价格相较于暂定价格大幅下滑的情形发生。

是否退市的变数，则在于审定价格较暂定价格的最终差异上。*ST天微对截止2025年度已累计销售尚未取得军审定价批复的产品涉及价差调整对营业收入及净利润的影响金额和占2025年度营业收入和净利润比例的情况进行了模拟。

*ST天微审定价格变动情况模拟

根据*ST天微披露的模拟结果，假设审定价格较暂定价格的差异在负10%、15%的情况，经过调整后的2025年营业收入为7375.61万元、3553.56亿元，净利润则分别为亏损3084.15万元、6332.89万元。

极限情况下，如最终审定价格较暂定价格存在上述差异，*ST天微财务指标将触及退市风险警示标准，公司可能被终止上市。