深扒涪陵榨菜的2025：利润下滑，“外行”接盘，涪陵榨菜困在两块钱的阵地

本文为食品内参原创

作者丨佑木编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

曾经在绿皮火车上和方便面一同“畅行无阻”的“乌江”，到底还值不值两块钱？

烧钱的代价

昨晚，重庆涪陵榨菜集团股份有限公司（以下简称“涪陵榨菜”）发布了2025年度业绩快报。报告期内，公司营业收入24.32亿元，同比微增1.88%；归母净利润7.68亿元，同比下滑3.93%。

值得注意的是，2025年，为了保住这不到两个点的营收增长，涪陵榨菜的销售费用同比增长了18.33%。换句话说，涪陵榨菜正在用一种更激进的营销投入，来换取终端市场的“存量稳定”。

同时，在快报中，公司坦承全年销量仅增长了约1500吨。

1500吨榨菜，如果用60克一包的规格来算，大约是2500万包。听起来很多，但对于一家年收24亿元的头部企业来说，这只是沧海一粟。为了卖出这额外的1500吨青菜头，涪陵榨菜在过去365天里，几乎透支了它在过去十年建立起的品牌红利。

根据公司过往披露的信息，公司全年策划了四场覆盖全年的营销大会战，“迎新开门红”“品类互动促销大会战”“旺季上量活动”以及“秋收行动”。在这些极具计划经济色彩的词汇背后，是数以亿计的现金流向了超市的堆头、买赠促销活动以及那些被内部称为“定向爆破”的终端投放。

过去几年，涪陵榨菜的高端化战略让其产品价格带一路上行，甚至一度触及了5元、10元关口。但这却给吉香居、味聚特等竞争对手留下了极其舒适的中低端价格空间。

2025年，涪陵榨菜不得不重新弯下腰，捡起那些曾经被它“嫌弃”的小钱。公司在这一年重点发力60克包装，精准卡位2元价格带。结果是：这种策略确实稳住了盘子，截至2025年末，60克与70克产品合计已占到公司营收的50%。

这意味着，涪陵榨菜一半的收入正在由那些利润空间极其微薄的小包装产品支撑。为了建立这道2元钱的“防线”，公司付出了远超以往的获客成本。

更令市场警觉的是应收账款的波动。

2025年前三季度，涪陵榨菜的应收账款一度激增至1.21亿元，较2024年末翻了十余倍。公司解释称，这是对“优质经销商”提供信用支持。但在消费环境波动、渠道流量“枯竭”的背景下，这种对经销商的“授信”，往往意味着厂家为了完成财报上的账面收入，不得不向渠道“压货”或放宽回款期限。

这是一种极度危险的信号。涪陵榨菜的护城河，其实已经开始“漏水”了。

换帅和博弈

在涪陵榨菜内部，2025年发生的组织地震可能比利润下滑更具深远影响。

2025年9月，在公司任职多年、2011年起就担任总经理的赵平递交了辞呈。随后，1998年就加入公司的副总经理贺云川、常务副总经理代富荣相继离职。这几乎标志着涪陵榨菜“周斌全时代”的老臣基本悉数退场。

2026年初，新任总经理夏强伟上任。这位有着国资背景的新舵手，此前并没有快消品行业的实战经验。在涪陵榨菜急需进行品类创新和渠道数字化转型的关键时刻，空降一位“外行”管理传统快消企业，被不少社交媒体上的观察者视为一种信号：公司可能正在从“狼性”转向“稳健”。

这种管理层的更迭，直接反映在业务端的迟疑上。涪陵榨菜曾寄希望于“外延式并购”来打破单一榨菜品类的天花板。2024年至2025年间，公司曾高调宣布拟收购复合调味料企业“味滋美”。

但这桩“美事”在2025年10月告吹。官方理由是“核心商业条款未达成一致”。然而，就在涪陵榨菜放弃不到半年，其竞争对手、有着“酱油老二”之称的中炬高新（厨邦酱油母公司），迅速出手收购了味滋美55%的股份。

涪陵榨菜失去的不仅仅是一个标的，更是一个进入川味复合调味料赛道的“现成门票”。在“百亿乌江”的目标面前，涪陵榨菜的主营业务依然有超过85%依赖榨菜单一品类。这种单一性在原材料波动的周期面前，显得极其脆弱。

当然，涪陵榨菜并非没有尝试过。

2025年，公司推出了战略新品“只有乌江”脆口榨菜芯。这是一个带有“自救”色彩的产品，旨在刷新品牌形象，冲刺高端市场。在京东首发，随后铺向全国300个城市。

但高端榨菜的悖论在于：消费者可以为了生活方式买几十块钱的精品咖啡，却很难说服自己为一包咸菜支付超越认知的溢价。在海外平台上，乌江高端系列的定价折合人民币约56.74元。这种高冷不仅让海外游子望而却步，在国内商超的冷柜前，那些包装精美的榨菜芯也正面临着预制菜和下饭酱的围攻。

在社交媒体上，关于“榨菜刺客”的吐槽层出不穷。这种反讽背后，是涪陵榨菜品牌认知的固化。当一个品牌在消费者心中与“廉价、下饭”深度绑定时，任何向上突破的尝试都需要付出巨大的解释成本。2025年激增的18%销售费用中，到底有多少是浪费在了这种“无效高端化”的教育上？

与之形成鲜明对比的是餐饮渠道（B端）的野蛮生长。由于外卖行业和连锁餐饮对标准化佐餐菜的需求，涪陵榨菜在2025年的B端增速预计超过20%，销售额突破1亿元人民币。

这本该是个好消息，但公司却在2025年加强了对餐饮端大包装榨菜的“流向管控”。理由是为了防止大包装产品冲击高价的家庭端市场。这种“左手打右手”的自我设限，折射出涪陵榨菜在利润分配上的进退两难：它既想要B端带来的规模增速，又舍不得C端那点溢价尊严。

作为一家地方国企，涪陵榨菜背负着某种超越商业的责任。

它建立了一套原料保价机制，约定以每吨800元人民币的价格从当地农民手中收购青菜头。这种机制在2025年青菜头价格处于低位时，虽然保障了农民利益，但也让公司无法完全享受市场价格下行带来的成本红利。

为了对冲风险，公司建设了约30万吨容积的窖池库容。这是一个巨大的资产，也是一个沉重的包袱。它让涪陵榨菜在原材料周期面前拥有了一定的议价权，但同时也让它的转型步伐变得无比沉重。

而在出海方面，涪陵榨菜在2025年交出了2.66亿元人民币的成绩单，出口额增长24.3%。虽然亮眼，但在总营收中占比依然不足10%。在北美关税波动和跨国物流成本上升的背景下，出海更像是一种品牌点缀，而非支撑业绩的第二支柱。

复盘2025年，涪陵榨菜的“自救”显得琐碎而疲惫。它回到了2元价格带去和竞争对手肉搏；它对管理层进行了大换血；它试图通过并不成功的并购去跨界；它还在坚持那些收效甚微的社交媒体推广。

涪陵榨菜目前坐拥15.98%的市场份额，依然是无可置疑的细分品类“王者”。然而，涪陵榨菜如果不彻底打碎“榨菜”这两个字的紧箍咒，无论投入多少营销费用，它都可能只能在两块钱的护城河里，修筑一座属于自己的围城。