就差1.5亿美元！立邦控股未能超越阿克苏诺贝尔跻身全球涂料TOP3

2026年2月13日，立邦系上市公司立邦控股（NipponPaint Holdings，在东京证券交易所上市）披露2025年度业绩，显示其录得销售额达到17742亿日元（按立邦控股公示的2025年全年平均汇率换算（下同）约118.44亿美元），同比增长8.3%；调整后营业利润2749亿日元（约18.35亿美元），同比增长37.8%。两项数据均录得历史新高。

立邦控股表示，销售额增长主要得益于并购（包括收购AOC等）的贡献和销售数量的增加，再加上其他周边业务的增长，从而增长8.3%；调整后营业利润则得益于销售额的增长以及原材料费率、营销管理费率的改善，同比大幅增长；营业利润、当期利润、EPS（每股收益）均高于2025年4月发布的业绩预想值。

分区域来看，负责东南亚洲区域（含中国，不含日本）的立时集团依然是立邦控股主要的贡献源，2025年销售额折算为日元后为8875亿日元，贡献率达50%；负责澳洲和欧洲区域的DuluxGroup销售额为4052亿日元，在立邦体系中占据第二的位置；另外，日本区域2054亿日元，美洲区域1190亿日元，AOC 1573亿日元。

中国是立时集团最为核心的市场区域，2025年销售额折算为日元后为3867亿日元（按立邦控股公示的2025年全年平均汇率换算约185亿元），同比下滑了15.9%。这是立邦中国罕见的业绩负增长，这其中有技术调整的原因（详见：调查 | 立邦中国出现“负增长”？只是技术性调整带来的“假象”），也有经营压力的原因（详见：钟中林开年两次专访均谈及增长压力：立邦加速工业涂料领域的扩张）。

《涂料经》曾在立邦前三季度业绩出炉之后报道指出：根据今年4月所作的预估，2025年立邦全年销售额将达到123.14亿美元（按当时汇率换算），“这也预示着一个值得关注的‘效应’的发生——立邦将凭借2025年的业绩表现，在全球涂料头部企业的排名中向前一位，排在宣伟（Sherwin-Williams）和PPG工业（PPG Industries）之后，首次跻身TOP3。”

但随着2025年正式业绩的披露，立邦控股并未能实现对阿克苏诺贝尔（AkzoNobel）的超越，后者2025年的销售额虽同比下滑5%至101.58亿欧元，但按照披露当时的汇率约合119.94亿美元，也即领先立邦控股不到2亿美元，是两者之间差距最小的一次。

导致立邦控股“超越失败”的原因出在汇率方面——2025年，欧元对美元持续走强，而日元对美元则整体走弱。这使得阿克苏诺贝尔以较低的欧元结算业绩在换算为美元之后仍实现了对立邦控股的压制。

而且，阿克苏诺贝尔在2025年11月宣布了与艾仕得（Axalta Coating Systems）的合并交易，预计在2026年底或2027年初完成。两大巨头一旦合并，将成为全球第二大涂料巨头，必将进一步拉开跟立邦控股的差距。

这也意味着，2026年将是立邦控股最可能实现跻身全球涂料TOP3（早在十年前就提出的目标）的机会。立邦控股预测，2026年度的销售额和营业利润仍将继续刷新，其中销售额预计增长约8%至19200亿日元，按立邦控股公示的2025年全年平均汇率换算约128亿美元。只要阿克苏诺贝尔跟艾仕得的合并无法在2026年完成并并表，那么立邦控股就极有可能超越阿克苏诺贝尔进入全球涂料前三。

但这很可能是短暂的，很快立邦控股将因为两大涂料巨头的合并而再度滑落至第四的位置，除非2026年立邦控股有大规模的并购案件的出现。