金龙鱼营利双增背后的“诉讼阴霾”

来源：市场资讯

（来源：大鱼财经调查组）

2月26日晚间，粮油行业龙头金龙鱼（300999.SZ）发布2025年度业绩快报，公司营收、利润实现双增长，扣非净利润更是同比大增193.68%，主营业务表现亮眼。

但与此同时，公司披露因两起子公司诉讼案件计提预计损失超7亿元，成为本次业绩报告的焦点。目前涉事子公司均已对一审判决提起上诉，案件处于二审审理阶段，在业绩增长的背景下，两起诉讼计提的预计负债成为影响利润的重要因素。

业绩基本面向好，扣非净利大幅增长

报告显示，公司全年实现营业收入2451.26亿元，同比增长2.87%；利润总额48.89亿元，同比增长33.71%；归属于上市公司股东的净利润31.53亿元，同比增长26.01%。值得注意的是，扣除非经常性损益后的净利润达28.45亿元，同比大幅增长193.68%，显示公司主营业务盈利能力显著改善。基本每股收益0.58元/股，同比增长26.09%。

两大核心业务板块的增长成为业绩驱动的关键。从业务板块看，厨房食品与饲料原料及油脂科技两大核心业务实现销量、利润双增长。面粉和大米业务因原料价格同比下降及采购策略优化，业绩明显改善。饲料原料业务则受益于国内养殖业需求旺盛及南美大豆采购成本优势，大豆压榨利润全年保持增长。

截至2025年末，公司总资产达2287.20亿元，较期初增长1.63%；归属于上市公司股东的所有者权益964.32亿元，增长2.88%，财务状况保持稳健。

值得一提的是，若剔除7.33亿元诉讼损失计提的影响，公司2025年归母净利润可达38.86亿元，同比增幅高达55.31%，主营业务盈利潜力凸显。

计提7.33亿元诉讼损失，两子公司不服判决上诉

本次业绩快报中，金龙鱼披露的诉讼损失计提成为市场关注的核心。

据公告，公司下属两家子公司的两起独立诉讼案件合计导致2025年净利润减少约7.33亿元，该计提系根据企业会计准则谨慎性原则作出，而相关案件均为一审判决尚未生效，子公司已正式提起上诉。

其中，子公司益海（广州）粮油工业有限公司因涉及合同诈骗刑事诉讼，被一审法院判决构成从犯，需罚金100万元并与第三方共同退赔18.81亿元，公司在其所有者权益范围内确认预计负债，导致净利润减少2.61亿元。

在近期的投资者交流活动中，金龙鱼管理层详细阐述了案件背景及公司立场。公司指出，本案本质系安徽华文与云南惠嘉在违规从事融资性贸易过程中，云南惠嘉通过长期行贿安徽华文高管（包括法定代表人、副总经理兼财务总监等），与安徽华文内外勾结、共同造假，造成国有资产巨额损失。

“安徽华文掩盖损失近十年，在涉事高管因职务犯罪被立案调查后，企图将巨额损失非法转嫁给广州益海。”公司强调，子公司广州益海才是被蒙骗一方，明显被冤枉。管理层透露，三方中转业务发生于2008年至2014年，广州益海始终审慎履行合同义务，严格按照《中转协议书》约定查验出库文件，并每次电话与安徽华文授权人员确认，事后还以邮寄库存确认函、催款函等方式告知真实库存情况。“这些事实在案卷中均有确凿证据，广州益海没有帮助诈骗的故意和行为。”金龙鱼方面表示，该案涉及2008—2014年棕榈油中转业务，广州益海始终审慎履行合同义务，未获取不当利益，且十位权威刑法学专家法律论证后一致认为其不构成犯罪，系安徽华文与云南惠嘉内外勾结造假后企图转嫁损失。

股价小幅波动，投资者分歧中关注案件进展

另一笔4.72亿元的损失计提来自子公司东莞市富之源饲料蛋白开发有限公司的税务行政诉讼。该公司因免税项目菜粕等增值税进项税额抵扣问题被税务部门处罚，一审法院驳回其诉讼请求，公司据此计提相关税款及滞纳金。金龙鱼强调，结合法律和税务专家意见，东莞富之源的增值税处理符合相关规定，不认可一审判决及税务处理决定。

公司明确表示，本次计提仅为会计处理，并非对案件结果的认可，将密切关注二审进展，积极采取法律措施维护自身合法权益，并及时履行信息披露义务。

诉讼损失计提事项发布后，金龙鱼二级市场股价并未出现大幅异动，呈现小幅波动态势。

2月27日，公司股价开盘29.67元，收盘微涨0.2%，成交额3.23亿元，换手率2.02%，市盈率41.75倍。从2月整体股价走势来看，公司股价维持在28.93-30.60元区间震荡，未因诉讼事项出现明显的资金出逃或恐慌性下跌。

在资本市场，投资者对此事项呈现出分歧态度。部分中小投资者表示，7亿余元的计提对公司净利润形成明显拖累，且后续若二审败诉可能带来更大的资金压力，短期对股价形成压制，将保持观望态度。

而长期价值投资者则认为，本次计提属于非经常性损益，公司主营业务基本面持续向好，扣非净利的大幅增长印证了核心业务的盈利能力，且公司资产规模超2000亿元，财务实力能够应对相关风险。

主业根基稳固，长期发展仍具看点

“如果不算诉讼带来的预计负债的话，实际利润总额是56.92亿，算是很超预期了，可惜一场诉讼，让这笔18.81亿带上了不确定性。不过总之25年业绩不错，26年估计也不错，反正计提了预计负债，26年说不定能带来惊喜呢。”

尽管诉讼事项带来短期业绩扰动，但金龙鱼的主营业务发展根基依然稳固，长期增长逻辑未发生改变。市场情绪重点关注二审案件的审理结果，若胜诉则计提金额有望冲回，成为业绩潜在利好，认为金龙鱼本次诉讼计提属于一次性事项，不影响公司长期经营逻辑。

近期资金流向显示市场分歧明显。2月初，主力资金净流出3948.73万元，占总成交额12.68%，而散户资金净流入3819.48万元，占比12.27%。这种主力出逃、散户接盘的格局反映出机构投资者与散户对诉讼风险及公司前景的判断存在差异。

从股东结构看，截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股2539.62万股。最近半年内，3家机构给出增持评级，还有两家分别给出优于大市和跑赢行业评级，目标均价38.5元，较当前股价存在约23%的溢价空间。