打出智能先手牌、营利又创新高 海尔智家有啥成长秘诀？

当打之年只争朝夕！

作者：行者

编辑：陈晨

风品：李莉

来源：首财——首条财经研究院

从扭秧歌到打醉拳，马年春晚再掀“机器人”热潮。京东平台数据显示，2月16日春晚开播仅两小时，机器人搜索量环比涨超300%，订单量增150%。除夕至初五，机器人产品访问用户量同比增超4倍，搜索“机器人”增长25倍。以至有舆论惊呼，2026年人形机器人正式迈入“商用元年”，即将开启规模化量产。

从实验室走向真实场景，每一次关键跃迁都离不开头部企业的先手牌。这波智能商用同样不例外。比如海尔智家，不但推出了首款人形家庭服务机器人“HIVA海娃”，要做用户“赛博管家”和“家务终结者”。还在智慧康养和再循环产业卡位，抢占人工智能、银发经济、绿色低碳3大战略新机遇。

据欧睿国际数据，2025年海尔再获全球大型家用电器品牌零售量第一，实现17连冠；同时，海尔冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜均蝉联全球第一。

基本盘创新盘皆有看点，不禁疑问大象如何起舞的？还有无短板隐忧呢？

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营利新高 逆势穿越周期

回望2025年，家电业延续存量博弈，不少企业增长承压。在此背景下，海尔智家仍然交出一份靓丽答卷，离不开上述创新活力、敏锐卡位。

2025年10月30日，海尔智家发布三季报：前三季营收2340.5亿元、同比增长10%，归母净利173.7亿元、同比增长14.7%，均创历史新高。也是A股家电业唯一连续5年同期净利增速超10%的企业。

拉长视角看，业绩也呈稳步增长态势：2021年到2024年营收分别为2271.06亿元、2435.79亿元、2742.05亿元、2859.81亿元，净利为130.79亿元、147.12亿元、165.97亿元、187.41亿元。

业绩稳增下多项经营指标向好。还以2025年前三季为例，销售毛利率、销售净利润分别为27.21%、7.62%，净资产收益率-摊薄14.53%，均居行业前列。现金流方面，同期经营活动产生的现金流量净额174.91亿元，显示业务端较强的造血力；期末现金及现金等价物余额443.14亿元，现金储备相对充足。

债务方面，截至2025年前三季度末，资产负债率56.48%，与年初基本持平，财务杠杆稳健，且低于美的集团的60.54%；短期借款161.29亿元，货币资金451.56亿元，部分短期保本型理财及结构性存款还有34.54亿元，整体短期偿债能力较充足，流动性风险较低。

若上升到行业视角，更显云泥之别。据奥维云网数据，2025年前三季，家电行业零售额(不含3C)6,701亿元，同比仅增5.2%，明显低于海尔智家的14.7%，凸显增幅含金量。即便强如格力电器，同期营收下滑6.62%，净利下滑2.27%，扣非净利下滑2.73%。

据集团公布数据，2025年海尔集团全球收入4268亿元、同比增长6.3%，全球利润总额322亿元、同比增长6.7%，实现逆势增长。《财富》数据显示，截至2025年，海尔智家连续8年上榜《财富》世界500强，7次入选《财富》全球最受赞赏公司榜单。

冰激凌效应告诉我们，越是行业寒冬,越凸显龙头韧性。无疑，无论自身还是行业对比，海尔智家均显示出了头部企业应有的韧性生长、抗周期能力。

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两个市场、一盘协同大棋

打深一度看，能穿越周期、业绩持增稳增，得益于国内国外两市双驱、协同作战。

国内方面，2025年前三季收入同比增长9.5%，Q3单季收入同比增长10.8%，增速均位居行业前列。

其中，爆款策略带动整体销量增长。海尔智家通过与用户共创，依托全球研发与精益智造体系构建了高效的畅销产品孵化平台，提升爆款打造速度及成功率，Q3单季SKU效率提升15.6%。

比如懒人洗系列，通过与用户共创，截至2025年9月底累计销量破20万台，稳居三筒洗衣机品类TOP1，并带动统帅洗衣机Q3零售额同比增长120%；比如海尔麦浪冰箱，继份额实现“一个系列抵一个企业”后，再发9系新品，且新品预售期销售速度达“1分钟1台”；再如与用户持续共创“C生活”场景的卡萨帝，2025年前三季销售收入同比增长18%。

二是强化套系产品竞争优势，多品牌协同以更好满足多元需求。以“卡萨帝致境、海尔麦浪”等行业爆款套系产品为例，通过为用户提供AI智能、套系化美学设计、全屋智慧生态系统等全面体验，有效激发换新需求。

2025年前三季，卡萨帝套系产品销售占比提至36%，同比提升约7个百分点，海尔品牌套系产品销售占比提至15%，同比提升约11个百分点。

国外市场方面，尽管面临发达国家高通胀、需求疲软等挑战，海尔智家同期收入仍增长10.5%。其中，南亚市场同比增超25%、东南亚市场增超15%、中东非市场增超60%。

追其原因，主要得益于公司聚焦本土化建设，不断推进全球运营体系升级：

比如在欧洲，海尔智家推出优于欧标能耗A级30%的超节能冰箱等一系列行业领先的绿色节能产品，满足当地用户的节能环保需求。GfK数据显示，2025年前三季，在英国、意大利、法国、西班牙等市场，公司冰箱、洗衣机零售量份额分别同比提升1.2%、0.5%。

比如服务端深入推进物流网、信息网、服务网和营销网“四网合一”体系建设，提升了本地市场响应速度与服务体验，最终增强用户黏性。

再如供应端持续推进全球多元布局，奠定市场增长基础。2025年9月，泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，是中国空调企业在东南亚最高产能制造基地，不仅满足东南亚本土市场需求，还能保障欧美市场供应。

国内国外一盘棋，双轮驱动的模式秘籍愈发成熟、互为协同犄角，由此自然练就了周期穿越能力。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜对首财表示，海尔智家逆势增长得益于这几点：一是全球化战略进入收获期，包括新兴市场爆发式增长、本土化深度扎根以及供应链韧性提升；二是高端化与多品牌协同战略奏效，比如卡萨帝持续高增、套系化产品客单价提升等；三是AI与数字化变革降本增效；四是爆款产品驱动增长，比如懒人洗系列、海尔麦浪冰箱等。

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握紧第一性原理全新智能生长

真正优秀的企业不仅满足当下需求，更擅于洞察未来趋势。回到开文，机器人热只是一个具象映射，智能化正加速渗透我们的生活生产场景。通过新供给创造新需求、激发新潜力，海尔智家持续推进AI与数字化变革以及布局智能制造，借助拥抱时代变化，为自身持增积势蓄能。

产品应用方面，坚持“天上大模型、空中智能体、地面AI终端”三级体系，驱动用户、创客、企业价值同步跃升。包括率先发布“AI之眼”，打造智慧家庭生活解决方案；肿瘤配液机器人提升药物调配和管理效率；卡奥斯天智大模型助力企业数字化转型等等。

以风靡欧洲市场的X11洗衣机为例，不仅具有超欧标节能、新风防臭优点，还配备了AI直驱静音功能。向高端化、智能化、品质化、个性化迈进，赋予了产品品牌新的活力。目前，海尔智家AI产品功能已从单一的智能控制向“AI超级智能体”进化，覆盖家庭生活全场景，真正实现“能听、会看、会思考”的智慧体验。

再如首发的家务机器人“HIVA海娃”，据澎湃新闻其不仅全身灵巧，还拥有大范围的操作能力，无论低至地面的物品拾取、清洁，还是高至2米以上的物品拿取、清扫都能轻松应对。可以说已脱离了简单的清洁工具，堪称真正能“动手”的智能帮手。

AI与数字化变革方面，通过研发、制造、供应链、营销、物流、服务等全流程数字化，海尔智家实现了持续降费提效，2025前三季度费率再优化0.2%。

比如，通过深化数字库存模式变革，构建了更敏捷、更高效的运营体系，系统性提升全流程运营效率。截至2025年9月底，区县专卖店系统由公司直配送到用户的订单占比提至74%，实现了客户轻资产运营，优化SKU也提升了库存周转效率。

再如数字营销，海尔智家以数据驱动与智能运营为抓手，增强热点洞察、内容自动化创作，提升了全域用户转化效率。截至2025年前三季，公司累计沉淀深度用户人群资产3464万人，同比增长17%；品牌搜索占有率13.98%，同比提升44%；营销投入产出比优化13%，整体降低了获客成本，放大了营销效果。

智能制造方面，通过打造“AI超级智能体”，重构智慧供应链。2月7日，海尔智家年会公布了2025年智能制造成果，新增3座世界级灯塔工厂，2家工厂斩获工业4.0“AI创新领航奖”，1家工厂成功入选领航级智能工厂。

背后是公司构建的“需求驱动、全链协同、智能自优化”智慧供应链新模式，既实现自身效能提升，也成为行业智慧供应链标杆。拿“1+3+N”战略架构来说，着力打造兼具“感知、决策、执行、优化”能力的供应链“超级大脑”，将AI从“单点应用”升维到“全链操作系统”，从而实现供应链各环节协同联动与自主优化，形成了差异化竞争力。

展望2026，海尔智家还有好戏上演。2月7日，在2026年战略发布大会上，海尔智家董事长兼总裁李华刚表示，要打造以用户为中心的平台服务型科技生态企业，坚定践行“126”战略，即构建1个智慧家庭通道，搭建全域统仓TC和用户全生命周期的2个平台，以及提升高端化、全球化、数字化、智能化、生态化、绿色化6大能力。

从“卖产品”向“留用户”转型，可以说锚定平台服务型科技生态企业，全面奔赴智能家庭所想所需，海尔智家打出智能先手牌的同时，再次握紧了第一性原理、趋势成长秘籍，有望开启全新价值生长。

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直面四挑战 当打之年只争朝夕

动力满满、前景足够诱人。不过如同硬币总有两面，越是形势向好，越提醒我们要居安思危。聚焦海尔智家，看到成绩怀揣期许的同时，一些短板隐忧也需企业警惕。

首先，防范现金流紧缩风险。财报显示，截至2025年前三季，公司现金及现金等价物净增加额、投资活动产生的现金流量净额、筹资活动产生的现金流量净额均为负值，期末现金及现金等价物余额从2024年四季度的549.81亿元滑至2025年前三季度的443.14亿元，下滑19.4%。

众所周知，现金流是企业“血液”，尤其对家电类资金密集型行业至关重要，虽然海尔智家资金相对充足，结合以上情况仍需警惕现金流紧缩风险。毕竟，海外大举扩张、AI战略落地、新赛道市场培育等均需大量真金白银支撑。

其次，管控好海外投资及债务扩张节奏。截至2025年前三季，海尔智家投资活动产生的现金流量净额连续多季度为负。其中2025年前三季度为-148.25亿元，主要由于海尔智家在全球产能布局、数字化转型及AI技术研发上的持续投入。债务数据也显示，截至2025年前三季，公司长期债务中用于海外并购和产能扩张的部分占比约达60%。考量在于，若未来海外市场出现地缘政治风险或汇率大幅波动，可能增加偿债压力。

再者，家电业竞争激烈，尤其白电市场存量博弈，海尔智家想持续增长、保持先发优势挑战不小，在头部序列中盈利能力有待提升。比如，受国内市场有效需求不足、以旧换新国补政策边际效应递减、大宗原材料价格波动以及行业价格战等多种不利因素影响，老牌家电企业澳柯玛预计2025年净利润最高亏损2.2亿元，连续两年出现亏损。

在人工智能领域，机器人业务已成为美的集团ToB板块核心增长极，财报显示2025年前三季机器人与自动化业务营收达226亿元，同比增长9%；2026年1月，美的集团厨热安徽芜湖工厂入选世界经济论坛（WEF）最新一批全球灯塔工厂名单，成为美的旗下第八家灯塔工厂，也是全球首座全流程AI赋能热水器工厂。

从业绩看，尽管最新季报公司营利创新高、增速靓丽，可较美的、格力仍有一定差距。尤其盈利规模上，以格力为例即便2025前三季营收不过1376.5亿元，净利降超2%，但体量仍达214.6亿元，相比之下，海尔智家营收多出近千亿，净利却少了40多亿。

最后，往期合规漏洞，提示企业筑牢风控底座。比如2024年7月，国家铁路局官方网站发布武汉铁路监督管理局行政处罚信息公告〔2024〕第22号，显示青岛海尔空调电子有限公司在武汉铁路监督管理局辖区内的铁路工程建设中存在弄虚作假骗取中标行为，被处以行政处罚。再如2023年7月，子公司青岛海尔滚筒洗衣机有限公司因发布虚假广告，被湖南省永州市东安县市场监督管理局罚款3万余元。

诚然，罚单都有滞后性、不代表当下情形，但仍要引以为戒，避免再犯同样错误。尤其当下市场竞争日烈，负面消息易影响消费者决策，给对手可乘之机。说到底，合规是企业经营第一底座，无论何时都要守好底线、不碰红线，珍惜信誉羽毛，为业务提供良好营商环境。

柏文喜表示，海尔智家2025年的优异表现本质上是二十年前全球化创牌战略的滞后回报，证明了长期主义的价值。但在“大”的基础上如何变更“强”，如何在美的、格力三巨头中，提升整体盈利规模能力，将是其从行业龙头迈向真正卓越企业的关键考验。

综合来看，行百里者半九十。双驱战略、AI转型为海尔智家打下了基本盘、增量盘，握住了未来智能增长的先手棋，展现出的经营韧性、成长潜能可圈可点，但要持续这种可喜态势、展示更多抵御周期、穿越周期的确定性，海尔智家还要深挖筑宽护城河、还在查漏补缺路上。

从1993年算起，海尔智家已上市33年，历经商海浮沉练出一身胆识、闯劲、创功、韧性，正是当打之年。都说百尺竿头、更进一步，在AI赋能与全新战略加持下，2026这头“大象”能否攻坚克难、进一步念透成长秘诀？将带给家电业怎样的智能蜕变？

33年太早，只争朝夕！

本文为首财原创