Mysteel：镍产业周度报告（2.24-2.27）

Part.1 市场行情概述

镍：中间品冶炼事件形成驱动 镍价震荡偏强

本周镍价震荡偏强，消息面上，年节期间印尼某湿法冶炼厂尾矿坝事件对镍价形成驱动，开盘镍价表现强势，但由于镍前期估值偏高，价格上涨后驱动有限，整体维持偏强震荡。

基本面上，高库存对镍价形成一定压制，但矿价上移抬高镍价边际。镍矿方面，印尼RKAB配额逐步落地，现实端矿价明显上涨。配额方面，近期多家配额落地，整体交审批量有所收窄，基本符合市场预期。现实端镍矿价格明显上涨，目前印尼市场主流升水已到35-39美金附近，市场镍矿供给呈现紧张，对应镍边际坚挺。但值得注意的是，由于湿法矿整体上涨有限，现实端镍价边际尚未有明显上涨。镍铁方面，矿端上涨明显但向下传导不畅，镍铁报价逐步上涨但尚未兑现成交。需求端3月不锈钢厂有复产动作，对镍铁需求有所增加，但由于目前不锈钢利润有限，对高价镍铁接受程度较低，目前尚未有钢厂入场采购。但随着钢厂复产持续，镍铁价格有望呈现上移趋势，主流价格或逐步向1080-1100附近偏移，关注点在于钢厂复产情况以及不锈钢需求偏弱导致镍铁上方空间受限。精炼镍方面，市场成交表现一般，现货升贴水小幅走弱。供应端镍价高位刺激镍企生产，需求端回暖有限，周内上期所库存继续增加。短期精炼镍供需依旧偏弱，但目前镍价锚定在印尼镍矿紧缺以及相关突发事件上，基本面对价格指引有限，仅对镍价上方空间形成压制。内外方面，外盘表现疲弱导致进口窗口持续打开，内盘出口受阻同样导致内外库存有所分化。但目前外盘整体压力较小，若库存持续去化或将驱动内外盘差有所收敛。短期矿端支撑走强，镍价边际有所上涨，但由于前期多有定价，继续上涨缺乏明显驱动，镍价呈现震荡偏强。硫酸镍方面，需求走弱驱动硫酸镍价格下行。虽然上游主要原料MHP由于镍价高昂，价格高企，对硫酸镍成本构成强力支撑，但下游前驱体企业采购意愿较弱。预计短期硫酸镍价格呈现偏弱走势。但二季度印尼湿法冶炼扰动依旧存在，若持续未能恢复或将在成本端对硫酸镍价格形成支撑。

综合来看，目前镍价底部较为坚挺，但进一步上涨缺乏明显驱动。宏观方面近期事件频发，或将对镍价形成扰动。中长期关注需求恢复情况，镍矿受限背景下供应端增量较小，或存在供需错配机会，短期运行空间暂看135000-145000元/吨。

Part.2 产业链价格一览

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