Mysteel：镍产业周度报告（2.2-2.6）

Part.1 市场行情概述

镍：贵金属回落带动有色普跌 镍价震荡回落

本周镍价震荡回落，周初贵金属下跌，市场情绪表现悲观，镍价受此影响宽幅回落。但由于本身基本面未有明显变化，价值矿端上涨对镍价形成支撑，随后镍价有所上涨，价格波动有所收窄。

基本面上，短期变动有限，内盘持续垒库形成压制。镍矿方面，矿企RKAB配额逐步推进，但通过量级较申请量有所收缩。短期对生产影响有限，但中长期将对镍价形成支撑。2月一期镍矿升水上涨至+28美金附近，叠加基准价格上涨，镍矿价格明显上涨。下游冶炼厂仍有部分镍矿库存，但由于印尼斋月即将到来，审批缓慢背景下市场仍有部分需求，预计镍矿维持强势。镍铁方面，下游减产严重，需求回落背景下镍铁价格有所回落。供应端整体波动有限，印尼端有所减产但相较于供应端量级依旧偏小。同时由于期货盘面回落，贸易商成本有所下降，周内出货意愿依旧较强，报价重心回落。短期镍铁价格震荡整理，春节临近市场陷入平静期，年后需求端或短期难以恢复，预计价格维持偏弱震荡。精炼镍方面，市场成交以低价为主，升贴水波动有限。供应端镍价高位刺激镍企生产，但镍价高位的情况下需求表现疲弱，周内库存持续垒库。且目前内外价差尚未明显收窄，国内出口受阻背景下内盘垒库压力有所增加，基本面持续恶化。矿端基本面有所走强，镍价边际有所上涨，考虑到目前镍价估值有所回落，整体下跌空间较小，下周资金逐步离场，整体成交回落，预计价格维持区间震荡。硫酸镍方面，硫酸镍市场价格维持平稳，市场成交清淡。虽然上游主要原料MHP由于镍价高昂，价格高企，对硫酸镍成本构成强力支撑，但下游前驱体企业采购意愿较弱，即便有抢出口及为春节备库的需求在，对硫酸镍的采购量仍然较少，导致硫酸镍价格上有顶、下有底，陷入僵持。预计硫酸镍价格维持平稳偏弱。

综合来看，临近春节市场避险情绪有所升温，有色整体面临震荡，短期难见明显趋势，前期镍价高估值有所回调，但矿端支撑依旧，价格回调或相对有限。预计短期镍价维持震荡，运行空间暂看128000-138000元/吨。

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