去年Q4盈利暴涨1100%！存储迎“超级周期”，500亿大牛股德明利战略备货超70亿元

本文来源：时代财经 作者：高秋榕

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市值超500亿的存储大牛股披露2025年成绩单！

2月27日盘后，德明利（001309.SZ）公布2025年年报，公司去年实现营业收入107.89亿元，同比增长126.07%；实现归母净利润6.88亿元，同比增长96.35%；实现扣非归母净利润6.68亿元，同比增长120.77%。

值得注意的是，2025年前三季度，德明利尚陷于亏损泥潭，其归母净利润和扣非归母净利润分别亏损2707.65万元和5048.16万元。

这意味着，公司去年全年盈利几乎来自第四季度的爆发。2025年四季度，德明利归母净利润和扣非归母净利润分别盈利7.15亿元和7.18亿元，同比增幅分别超1100%、820%。

对于业绩增长，德明利表示，2025年第三季度起，受益于AI需求驱动，存储行业景气度逐步回暖，存储价格进入上行通道，公司产品销售毛利率大幅提升，经营业绩显著改善。

年报显示，德明利去年全年的毛利率为14.81%，较去年前三季度的7.16%大幅改善。其在此前的公告中表示，2025年以来，公司在大型行业客户开拓方面持续突破，导入了固态硬盘业务战略客户，由于前三季度处于关键导入期，公司采取了相对灵活的价格策略，毛利率受到一定影响。

德明利的业绩反弹，是整个存储行业周期的一个缩影。时代财经注意到，受下游AI服务器、数据中心的旺盛需求驱动，闪迪、美光、三星、西数等多家存储巨头自2025年9月以来相继上调产品报价，且涨价幅度普遍超出市场预期。

存储市场资讯平台CFM闪存市场的数据显示，去年四季度存储现货市场DRAM、NAND价格指数迅速上涨，单季度涨幅均涨超150%，全年涨幅则分别为386%、207%。

具体来看，DDR5 RDIMM 96Gb在去年9月上旬到12月上旬的价格涨幅超90%，最近半年的涨幅已超280%；同期LPDDR4X 96Gb的价格涨幅分别超110%、180%。

对于公司产品是否有调价计划，2月27日，时代财经以投资者身份致电德明利董秘办，相关工作人员表示，产品价格本身是谈判的过程，目前没有相关的信息可以披露。

存储需求增长持续提升行业景气度，德明利也在去年10月的投资者关系活动记录表中表示，为强化公司在企业级存储等领域的高品质稳定交付能力，满足关键业务发展需求，公司正通过新增自有产能建设等方式，有计划地提升自有产能交付能力。

除此以外，德明利还在去年11月抛出32亿元的定增计划，根据公告，其计划分别募集9.84亿元和6.64亿元用于固态硬盘（SSD）扩产项目和内存产品（DRAM）扩产项目。

伴随着业务扩张与对后市的乐观判断，德明利的存货规模也持续攀升。从存货金额来看，截至2025年6月末、9月末、12月末，其存货金额分别为46.43亿元、59.40亿元、70.58亿元，占总资产的比例分别为64.11%、64.75%、65.05%。

对此，德明利提到，2023年以来存货金额增长较快，其中原材料及半成品金额均大幅增加，主要系公司基于业务发展需要和客户需求、存储市场发展情况进行存货战略储备。若未来市场价格出现大幅波动，公司可能面临存货可变现净值低于成本，出现大额减值的风险。

同样值得警惕的还有公司趋紧的现金流状况，德明利2025年的经营活动产生的现金流量净额为负值；除此以外，其经营活动产生的现金流量净额自2023年以来快速下降并与当期净利润存在较大差异，公司对此解释称系经营规模持续扩张、2022年对部分客户信用政策进行调整等因素导致经营性应收项目有所增加，以及增加存货储备导致相应原材料采购支出相应大幅增加。

但这也给公司经营带来一定风险。未来随着公司业务规模持续扩大，若公司经营业绩不及预期、战略储备的存货无法及时实现销售、对客户信用政策调整导致公司无法及时回笼资金、或偿债能力下降导致无法获取外部融资，公司将面临一定的流动性风险，或对生产经营、资金周转带来不利影响。

不过，过去一年的“存储超级周期”，已将德明利推上了资本市场的风口。其股价自2025年初至今已涨约312%，其实控人李虎、田华夫妇身家也水涨船高。然而，在股价高歌猛进之际，田华持股的泰安金程源企业管理合伙企业（有限合伙）去年共减持德明利616.62万股。