业绩承压仍启并购！中英科技拟抛现金收购关联方方案，能否破局产业链寒冬？

2月27日晚间，中英科技（SZ300936，股价44.50元，市值33.46亿元）公告披露，公司拟以现金方式购买常州市英中电气有限公司（以下简称“英中电气”）不低于51%的股份并取得英中电气控股权。

《每日经济新闻》记者注意到，这起商业并购是一场家族内部关联交易——英中电气实控人与中英科技实控人系亲兄弟关系。

值得关注的是，在此次并购前夕，中英科技发布了2025年度业绩预告。据该公告，公司2025年归母净利润预计同比下降超90%，扣非后净利润预计为数百万元亏损。

家族内部“资产腾挪”，拟以纯现金收购

近年来，中英科技的主营业务面临着巨大的下行压力。公司聚焦于通信领域及半导体封装材料，核心产品包括高频覆铜板及VC散热片等。然而，随着行业竞争格局的演变及技术更新换代的加速，公司核心产品面临严峻挑战。

早在2025年半年度报告中，公司就表示，当前市场已出现低成本VC均热板技术方案，这也对产业链企业的成本控制能力提出了更高要求。

由于产品结构变化和主营业务成本增加等因素，公司的盈利空间被严重挤压。

根据2025年半年度报告，中英科技2025年上半年实现营业收入0.97亿元，同比下降26.87%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-975.76万元，同比下降174.18%。

这一状态或将贯穿2025年全年。

中英科技最新发布的2025年度业绩预告显示，公司预计2025年归母净利润为180万元至270万元，比上年同期下降91.47%至94.31%；扣除非经常性损益后的净利润为亏损500万元至900万元，比上年同期下降126.12%至147.01%。

主业的低迷促使中英科技急需寻找新的增长引擎。

从业务布局来看，公司近年来已在积极尝试拓展新能源等新兴市场领域。例如，中英科技2023年设立控股子公司江苏嘉森能源科技有限公司从事储能行业的集成业务。

在此背景下，并购具有一定产业协同潜力的企业成为破局的选项。根据2月27日晚间公告，中英科技正在筹划以现金方式购买英中电气不低于51%的股份并取得其控股权，具体收购比例以正式协议约定为准。本次交易完成后，英中电气将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。

虽然目前交易尚处于初步筹划阶段，但结合中英科技秉持的“做大、做强、做产业链，走精细化之路”的创新发展理念，此次并购或许正是为了通过整合电气设备领域的关联资产，弥补自身在新业务拓展上的短板，以此打通上下游，实现产业链的协同效应，为陷入泥沼的业绩寻找突破口。

业绩承压下的并购，机遇与隐忧交织

《每日经济新闻》记者注意到，此次收购最为敏感的便是“家族化”的关联交易特征。提示性公告明确指出，本次交易实施前，俞英忠、俞彪、朱丽娟分别持有英中电气60%、30%、10%股权，俞英忠、朱丽娟系夫妻关系，俞彪为俞英忠、朱丽娟之子，俞英忠与上市公司实际控制人之一俞卫忠系兄弟关系。因此，本次交易构成关联交易。

在自身2025年扣非净利润预计亏损之际，中英科技动用上市公司的资源收购实控人亲属控制的企业，且“本次交易不涉及发行股份，不构成重组上市”，这意味着上市公司将直接向实控人的家族成员支付大量现金。

与此同时，纯现金收购将给中英科技本就承压的现金流带来严峻考验。根据2025年第三季度报告，2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅为662.29万元，同比下降80.32%，营业收入也同比下降21.65%至1.57亿元。

值得注意的是，中英科技公告显示，标的公司为绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，经过多年行业深耕，产品已覆盖中低压、高压、超高压和特高压交直流电在内的全电压等级的输变电设备配套产品。

“若本次交易进展顺利，公司将取得标的公司的控制权，标的公司将纳入公司合并报表范围，对公司具有积极影响，有利于提高公司资产质量和综合竞争力，提升业务规模和盈利水平，为公司全体股东创造价值。”中英科技称。

然而，跨界整合与管理风险同样不容忽视。中英科技在往期财报中就曾明确提示过“规模化管理及子公司管理风险”“新业务发展未达预期的风险”等。