外卖大战“失血”，瑞幸仍狂赚了36亿元

总第 4518 期

作者 | 餐饮老板内参 内参君

瑞幸交出2025年成绩单，

营收利润双增长

瑞幸咖啡又交出了一份堪称亮眼的年度成绩单，实现了营收、利润、门店规模的三重突破。

数据显示，其全年总净收入为492.88亿元，同比增长43.0%；净利润为36亿元，同比增长21.6%。

门店扩张是瑞幸2025年营收增长的核心原因之一。截至2025年12月31日，瑞幸咖啡门店总数达31048家，全年净增门店8708家。虽然门店增速有所放缓，但仍处于行业高位。

瑞幸的门店主要包含自营与联营两种模式：自营门店20144家，主要布局在一二线城市核心商圈、写字楼等高频消费场景，是瑞幸利润的核心贡献者，2025年自营门店收入达362.43亿元，同比增长41.6%；联营门店10744家，主要渗透三四线城市及下沉市场，凭借“0加盟费+梯度分成”的模式快速抢占空白市场，全年联营门店收入增速接近50%，成为营收增长的重要增量。

在国际市场方面，瑞幸采用了稳扎稳打的开店节奏，四季度净增42家，门店总数达到160家，包括新加坡自营门店81家、美国自营门店9家、马来西亚加盟门店70家。

值得注意的是，2025年四季度，瑞幸开始陷入了“增收不增利”的境况。

在第四季度，瑞幸总净收入同比增长32.9%至127.77亿元，联营门店收入为28.47亿元，同比增长39.2%。但净利润同比下滑39%至5.18亿元，GAAP营业利润率较2024年同期下滑4.1个百分点。

外卖大战下的“成本困境”

瑞幸四季度的利润下滑，与外卖大战息息相关。

瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一在业绩会上表示，外卖平台补贴力度在行业淡季明显收缩，外卖占比虽环比有所下降，但仍处在较高水平。

2025年第四季度，瑞幸运营费用占净收入的比例同比提升4.1个百分点，主要由于外卖订单增加导致配送费用上升。

财报显示，四季度配送费用16.31亿元，同比暴涨94.5%；全年配送支出68.79亿元，较2024年的28.21亿元翻了一倍多。

瑞幸咖啡首席财务官安静表示，在第四季度，该公司配送费用增长主要受外卖平台配送订单量大幅增加所驱动。然而，单均配送成本同比有所下降，这反映了瑞幸规模扩张带来的运营效率提升。

不过，效率的提升也没有抵挡住“成本洪流”。

除了外卖订单带来的配送成本上涨，还有规模扩张引发的刚性成本上行，形成双重挤压，最终导致四季度净利润大幅下滑。

四季度原材料成本同比增长33.2%，门店租金及运营成本同比增长32.8%，两项成本增速均接近营收增速。两类刚性成本叠加高涨的配送费用，形成了 “三重成本压力”，最终导致净利润大幅下滑。

在2025年的三季度业绩会上，郭谨一强调，随着时间推移，咖啡业务将自然回归以自提为导向的模式，尽管这一转型过程可能需要较长时间。

“一是相较于中国现制咖啡的主流价格带，外卖履约成本占比过高，对单杯定价敏感度高，单位经济效益欠佳；二是较长的配送时间可能影响消费者期待的即时性与咖啡口感体验，并非理想的消费模式。而瑞幸以自提为核心的门店模式，能够实现近乎全消费场景的密集布局，让我们尽可能贴近客户——这正是瑞幸的核心优势，也是长期增长的基石。”

瑞幸四季度的利润承压，不仅是企业自身的阶段性阵痛，更是当前连锁咖啡行业的转型拐点。

此前，行业长期处于依靠低价、补贴、门店扩张的粗放增长阶段，而随着外卖大战带来的成本高企、规模扩张的边际效用递减，这种粗放增长模式已难以为继。对于瑞幸等连锁咖啡品牌而言，精细化运营、成本管控与盈利质量提升将是接下来的运营重点。

告别9块9价格战，

咖啡进入心智争夺时代

2026年2月，库迪咖啡宣布，仅保留特价区的几款产品维持低价，其他产品恢复至11.9~16.9元的常规售价。这也意味着咖啡品类正式开始告别9块9时代。

不少消费者感慨，越来越难点到9块9的咖啡了——不仅是在库迪，也包括瑞幸等品牌。

2023年2月，库迪以“全场9.9元”横空出世，成为咖啡赛道的强势搅局者，自此拉开了咖啡赛道价格战的大幕，瑞幸也重启9.9元优惠券活动迎战。

价格战最直接的影响是利润空间的压缩。“祸不单行”，成本端，咖啡豆暴涨。

受巴西减产、极端天气和供应链紧张等多方因素影响，纽约期货交易所阿拉比卡咖啡期货价格，在过去一年累计涨幅高达170%，一度突破 335 美分 / 磅，是13年以来的历史新高。

咖啡豆采购成本直线上涨，给咖啡品类带来了前所未有价格冲击。

这一冲击正广泛影响着中国的咖啡品类，连内参君常去的咖啡小店都在纠结是否要涨价。对于库迪与瑞幸，这一影响便是9.9元咖啡时代的自动终结与第四季度利润同比的下降。

《2025中国城市咖啡发展报告》显示，2024年，中国人均咖啡年饮用数提升至22.24杯。通过数据不难看出，中国消费者的咖啡消费已然培养起来。

但随着9.9元咖啡时代的渐渐远去，价格之外，品牌还能怎样留住客户？这是价格战时期的命题，也是咖啡品牌日后必然要面对的。

咖啡品类正从价格战转向更精细化的日常运营，更高的运营投入是每个品牌必然面对的，更激烈的竞争依旧在消费者的心智争夺。

更高的运营成本之下，在新品与IP联名的合力下，瑞幸收获了用户数据层面的增长。

第四季度瑞幸月均交易客户数同比增长26.5%，达9835万。全年月均交易客户数同比增长31.1%，达9415万。2025年全年新增交易客户数超1.1亿，截至年末，累计交易客户数突破4.5亿。

这也为日后的品类竞争打下了良好的用户基础，品牌也能更好地面对价格战之后的用户争夺。

又跑出2个万店品牌，

规模追逐仍在继续

“公司全年收官表现亮眼，门店规模突破3万大关，累计交易客户数超过4.5亿。”面对2025年业绩，瑞幸咖啡联合创始人、首席执行官郭谨一的总结提到了两个数据，一是用户量，另一是规模。

瑞幸的第30000家门店—— “原产地旗舰店”在深圳开业。截至2025年12月31日，公司门店总数达到31048家。第四季度净增门店1834家，全年净增门店8708家。

瑞幸2025年门店拓展集中在了高线城市优质点位布局和下沉市场拓展。

在瑞幸规模狂奔的2025年，也是中国咖啡连锁品牌的第二波开店潮。2025年11月18日，幸运咖全国门店已经达到10000家，成功跻身万店品牌。同年12月，依靠与便利店的点位合作，挪瓦咖啡也官宣突破10000家。

自此，中国咖啡有了瑞幸、库迪、幸运咖、挪瓦4个万店咖啡品牌。

而开店潮也伴随着咖啡豆价格的暴涨，背后的成因依旧是规模效应对品牌产生的积极影响。

一是规模效应能带来更强的品牌影响力，无论你身在都市还是返乡，品牌的无处不在正不断渗透到消费者心中。二是营业额的提升与成本的稀释，越开越多的门店正不断稀释着供应链基建、物流网络建设的成本。

咖啡品类不停歇的规模追逐，成本将一点点降低，产品将有更大的定价空间，品牌也将拥有更大的利润空间。

用户与规模，

仍是咖啡赛道的竞争重点

2025年咖啡品类的另一大事件，便是星巴克与博裕资本达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务，双方联手，进一步推进星巴克中国的本土化进程。

对此从业人士解读，这一“交易”，意味着第三空间门店模式在中国的遇冷，市场似乎需要更具效率的运营模式。

这一模式的代表品牌便是瑞幸。

咖啡赛道的竞赛，从表面上看，消费心智的争夺正从价格战转向更精细化的运营，品牌的规模追逐仍在继续，供需两端，用户与规模，仍是咖啡品类的竞赛重点。

但更深层的比拼，在系统能力，在效率。

正如瑞幸咖啡董事长黎辉回答瑞幸的优势时提到的，“我觉得还不光是规模的问题，而是整个系统效率的提升。系统效率的不断优化，实际上就是2020年之后公司重塑商业模型整个过程的投射。”

轮值主编｜王盼
视觉、插图｜张劲影
运营｜雪糕