2000吨金库落子香港！中国正式出手，要从伦敦争夺定价权！

知淼 | 中科院经管硕士

中国的黄金产量世界第一，消费量世界第一，央行购金量也排在全球前列，但长期以来，国际金价怎么定，轮不到中国说话。

这个局面正在被打破。香港刚刚宣布设立100%政府出资的贵金属中央结算系统，与上海黄金交易所深度合作，计划三年内将金库容量扩充到2000吨以上，2026年内启动试运行。

图源网络

与此同时，紫金矿业旗下的紫金黄金国际以55亿加元拿下加拿大Allied Gold在非洲的金矿项目。从交易基础设施到海外矿产资源，中国正在两条线同时推进，目标很明确，就是在全球黄金市场拿到和自身体量匹配的话语权。

图源资金矿业

谁掌握了结算系统，谁就掌握了定价权

很多人以为，谁挖的金子多、谁买的金子多，谁就能定价。现实恰恰相反。

全球黄金现货交易的中心在伦敦。伦敦场外市场占全球黄金名义交易量的70%左右，日均交易额约500亿美元。伦敦金库存放着约9158吨黄金，每天两次的LBMA金价定盘，就是全球黄金交易的基准价格。参与定价的机构清一色是欧美银行和交易商。

中国这边呢？上海黄金交易所2025年全部黄金品种累计成交量达到6.23万吨，同比增长近50%，成交额超过34万亿元人民币。上海期货交易所的黄金期货成交量也增长了47%。交易量不小，但问题在于，上海的价格更多是跟着伦敦走，而不是反过来。

原因就在于结算和交割体系。伦敦有完整的清算系统、标准化的合约规则和庞大的金库网络，国际交易商习惯了在这套体系里运转。你交易量再大，如果结算环节不在你手里，定价权就不在你手里。

这就是香港这步棋的关键所在。香港作为自由港和离岸人民币枢纽，既能对接内地的实物黄金流，又能吸引国际交易商参与。新设立的贵金属中央结算系统由政府全资持有，与上海黄金交易所合作搭建跨境清算平台，目标是降低交易成本最高达50%，提升结算效率和市场流动性。

上海负责定价，香港负责结算和国际对接，这条路径如果跑通了，全球黄金交易就不再只有伦敦一个中心。

图源华尔街见闻

全球央行都在囤黄金，中国的节奏最稳

要理解黄金定价权为什么重要，得先看一个大背景。全球央行正在以几十年来最快的速度增持黄金。

2022年全球央行购金量达到1136吨，创下1950年以来的纪录。2023年和2024年连续两年超过千吨。2025年虽然略有回落，但仍然达到863吨，是2021年之前年均水平的两倍。

波兰央行最近批准了一项计划，要再购入150吨黄金，目标是将总储备提升到700吨。印度央行2024年增持了约73吨。土耳其央行也在持续买入。

中国央行的操作更值得关注。截至今年年初，中国央行黄金储备已经达到2308吨，黄金占总储备资产的比例升至9.6%。自2020年以来，中国累计购入超过357吨黄金。虽然这个比例和全球平均水平相比还有提升空间，但增持的方向非常坚定。

央行为什么要囤黄金？说到底就是一个字，稳。在全球货币体系波动加大的环境下，黄金是不受单一国家信用约束的硬资产。谁手里的黄金多，谁在国际金融博弈中就多一份底气。

图源AmundiResearchCenter

矿企出海抢资源，280亿港元融资后立刻出手

光有交易平台还不够，还得有矿。

紫金黄金国际的动作非常快。2025年9月在港股完成IPO，筹资约280亿港元。几个月后就宣布以55亿加元全现金收购加拿大Allied Gold。Allied Gold在马里、科特迪瓦、埃塞俄比亚等非洲国家拥有多座金矿，2025年产金约40万盎司，预计到2029年产量将翻倍达到80万盎司。

图源腾讯网

这笔交易预计今年4月底完成，还需要通过加拿大的国家安全审查。但从商业逻辑看，这是一笔算得过来的账。当前金价在5000美元上方运行，锁定海外优质金矿资源的战略价值不言而喻。

不只是紫金矿业。山东黄金、中国黄金国际等企业近年来也在持续推进海外矿产布局。中国矿企在全球金矿版图中的存在感越来越强。

不过也要看到，海外矿产投资面临的风险不小。政治环境、社区关系、环保合规，每一项都是考验。紫金矿业在刚果金的铜钴项目就曾遇到过不少波折。矿企出海不能只看资源储量，运营能力和风险管控同样关键。

普通人的黄金账本也在变

这些看起来很宏大的布局，其实和每个人的钱包都有关系。

最直观的变化是，中国人买黄金的热情正在创纪录。2025年中国黄金ETF的资产管理规模暴增243%，达到2420亿元人民币，持仓量翻了一倍多达到248吨。2026年开年第一个月，又涌入了440亿元人民币，38吨黄金，创下史上最强开年纪录。华安易富黄金ETF和国泰黄金ETF分别吸引了超过17亿美元和13亿美元的资金流入。

图源世界黄金协会

金价也确实在涨。上海金价在2025年前三季度均价达到529元每克，比上一年同期涨了近20%。进入2026年，金价一度突破每克1100元人民币。

我觉得对普通投资者来说，有两件事值得关注。

一是随着香港结算系统的建立和国内黄金市场基础设施的完善，未来国内投资者参与黄金交易的渠道会更多元，交易成本也有望进一步降低。上海金和伦敦金之间长期存在的价差，也就是所谓的溢价，有可能逐步收窄。

二是黄金在家庭资产配置中的角色正在发生变化。过去很多人买黄金是为了保值，现在越来越多的资金把黄金当作一种战略性配置。全球央行在买，机构在买，个人投资者也在买。这背后反映的是大家对传统货币体系稳定性的重新评估。

当然，金价已经处于历史高位，追高的风险同样存在。任何投资都不能只看涨不看跌。但从长期趋势看，中国在全球黄金市场的话语权提升，对国内投资者来说是一个积极的信号。

参考来源： Reuters： Hong Kong agrees deal with Shanghai Gold Exchange for gold clearing system， warehousing Forbes： A New Pact With Shanghai Propels Hong Kong As Asia‘s Premier Gold Hub Bloomberg： China‘s Zijin Agrees to Buy Allied Gold for C$5.5 Billion World Gold Council： China gold market update - A strong start to 2026 World Gold Council： December caps off a record year for gold ETFs 世界黄金协会：2025年全球央行黄金需求报告 中国黄金协会：2025年我国黄金产量超381吨 ETF.com： U.S。 and China Lead Global Gold ETF Surge to Start 2026

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