一年暴涨220%，这种“工业牙齿”今年还可能接着涨！谁最获益？

人狠话不多，金属狠起来，也没黄金什么事儿了。当全世界的目光还停留在黄金是否见顶、美联储何时降息的时候，一个不起眼的“小金属”：钨，已经悄然完成了它的史诗级逆袭。2025年全年涨幅超220%，2026年开局不到两个月，价格又像坐上了火箭，直冲云霄 ！

钨价狂飙

球钨市场从去年起迎来一轮强势上涨行情，钨价全年涨幅超220%。

据中钨在线，春节后复工首日，钨市开工率尚未完全恢复，但市场报价普遍坚挺。

该机构数据显示，2月24日，黑钨精矿（规格≥65%）价格为70.5万元/吨，较年初上涨53.26%；仲钨酸铵(APT)价格为105万元/吨，较年初上涨56.72%；钨粉价格为1740元/千克，较年初上涨61.11%。

图片来源：中钨在线

同日，章源钨业官微发布2026年2月下半月长单采购报价（13%增值税），相关产品价格有所上调。

中钨在线统计显示，章源钨业黑钨精矿（WO3≥55%）报73万元/标吨，较上半月报价上涨8.96%；白钨精矿（WO3≥55%）较上半月报价上涨8.97%；仲钨酸铵报（国标零级）107万元/吨，上涨10.31%。

钨被称作“工业牙齿”，具有高熔点、高密度、高硬度、耐腐蚀、良好的导电导热性等特性，是现代工业、军工、新能源与高端制造不可或缺的核心材料。

正因战略价值突出，早在1991年，国务院将钨、锡、锑、离子型稀土矿产列为国家实行保护性开采的特定矿种。

为何价格高涨

这一轮钨价狂飙，首先得从根儿上找原因——资源没了，或者说是，能便宜挖出来的资源没了。

第一重门，是紧箍咒般的总量控制。

中国掌握着全球超80% 的钨供应，但国内对这种战略矿产的保护早已上升到国家意志 。从1991年被列为保护性开采矿种开始，配额就像一道红线。2025年，中国钨精矿开采总量控制第一批指标同比再减6.5% ，这已经是连续多年的稳中趋紧 。市场上合规的货就这么多，你想多买？没有。

第二重门，是无可奈何的品位下降。

数据不会说谎。国内钨矿的平均品位已从2004年的0.42% 降至2024年的0.28% 。这意味着，要掏出同样一吨的精矿，得挖出比20年前多一半的矿石。成本在上升，开采难度在加大，一旦遇到环保督查或者极端天气，供给弹性几乎为零。

第三重门，是远水解不了近渴的海外扩产。

钨价涨成这样，老外不眼红吗？眼红，但没用。加拿大阿尔蒙蒂工业公司在韩国的桑东矿、哈萨克斯坦的巴库塔矿，名字听起来一个比一个响，但要么刚商业化生产，产能只占全球需求的4%-5%，要么还在图纸上，真正能落地形成有效供给，怎么也得是2027年之后的事了 。五矿证券的研报甚至预计，2026年海外（非中资控制）的新增钨矿产能，满打满算不足5000吨 。这点量扔进全球数十亿级的市场里，连个水花都溅不起来。

更何况，还有出口管制这道“杀手锏”。2025年中国累计出口钨品同比大降27.5% ，海外买家发现不仅矿挖不出来，连从中国买成品都开始受限了，那种焦虑感直接转化成了采购意愿，进一步反哺国内价格 。

谁在吃肉？

钨价上涨带动整个产业链盈利改善，但盈利分布存在明显差异，核心受益领域集中在资源端和高端深加工端，纯加工企业盈利弹性相对有限。

盈利弹性更显著的，无疑是自有资源的头部矿企。

钨精矿作为产业链源头，价格涨幅领先全产业链。拥有自有钨矿资源的企业直接受益于价格上涨，盈利空间大幅提升。

第二受益的，是价格传导顺畅能带来盈利提升的高端深加工环节的企业。

与部分大宗商品不同，钨产业链价格传导较为顺畅。

一方面，特钢、合金领域对钨的刚性需求较强，形成了一定的“托底效应”，上游钨价上涨能够有效传导至下游，下游企业对钨价高位的接受度逐步提升。

另一方面，高端深加工领域盈利表现尤为突出。光伏钨丝、PCB钻针等新兴领域需求持续爆发，终端市场对高端钨产品的接受度较高，低端加工环节利润空间受到挤压，行业逐步向高端化转型，导致高端产品盈利水平显著高于低端产品。

另外，随着钨价上涨，废钨回收的经济性提升，国内废钨回收利用率从2023年的21%提升至2025年的30%以上，再生钨成为缓解原生钨原料短缺的重要补充，相关布局企业也能受益不少。

不过需要注意的是，由于去年至今，钨金属板块的累计涨幅已经非常大，存在不小获利盘了结压力，很有可能出现阶段性的大幅震荡，这个时候入场的波动风险是挺大的。

但长期来看，钨的行业发展趋势未变，还是具备布局价值的，现在不足的只是入场的机会。

核心原因在于，钨板块的估值逻辑已发生转变：此前其被归为传统周期股，估值受大宗商品价格波动影响较大；如今，随着钨战略资源属性强化、需求向高端制造延伸，其已具备“战略资源+高端制造”双重属性，估值水平有望进一步提升。

加之钨作为国家保护性开采矿种，稀缺性突出，高端需求持续爆发，龙头企业的长期估值提升空间依然充足。

而在科技变革的浪潮里，谁掌握了最硬的材料，谁就掌握了定义未来的权力。

至于价格还能涨多久？或许那句话依然有效：在真正的硬短缺面前，价格不是由成本决定的，而是由最着急的那个买家决定的。

来源：综合自界面新闻、投行圈子、价值进化论等

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