意外升温！美国1月核心PPI创一年最快增速，美联储货币政策复杂化加剧

美国1月生产者价格指数（PPI）全线超预期上涨，凸显通胀压力依然顽固。这一意外升温主要由服务成本飙升所驱动。剔除食品和能源的核心PPI环比和同比增幅均大幅超出市场预期，创下近一年来的最快增速。

27日，美国劳工统计局公布的数据显示：

美国1月核心PPI同比 3.6%，预期 3%，前值 3.3%。
美国1月PPI环比0.5%，预期0.3%，前值0.5%。
美国1月核心PPI环比0.8%，预期0.3%，前值0.7%。
美国1月PPI同比2.9%，预期:2.6%，前值：3%

生产者价格的强劲上涨引发了市场对通胀路径的重新评估。分析认为，PPI的超预期表现可能导致美联储密切关注的核心个人消费支出（PCE）物价指数同样面临上行压力。

通胀数据的居高不下或将进一步复杂化美联储未来的货币政策选择，令投资者对近期的市场走向保持谨慎。

服务成本主导PPI上涨

美国1月生产者价格指数（PPI）超预期上涨，但核心驱动来自进口服务业，与关税传导压力无直接关联。最终需求服务业分项环比上涨0.8%，创近期最大单月涨幅。其中，批发零售贸易服务利润率指标大幅跳升2.5%，运输和货运服务价格上涨1.0%。

商品分项则呈现相反走势。1月最终需求商品价格环比下跌0.3%，主要受能源价格拖累——能源分项下降2.7%，食品价格下跌1.5%。但剔除食品和能源后的核心商品价格环比上涨0.7%，为2022年初以来最大单月涨幅之一。

核心指标创近一年新高

在剔除波动较大的食品和能源成本后，核心PPI的涨幅更为显著，显示出潜在通胀的强劲势头。美国1月核心PPI环比激增0.8%，远高于预期的0.3%，前值为0.7%。

同比来看，1月核心PPI攀升至3.6%，不仅超出市场预期的3.0%，也高于前值的3.3%。据彭博报道，这是自2025年3月以来最快的价格上涨步伐。

核心PCE面临上行压力

PPI数据往往被视为消费者通胀的领先指标，其各个分项数据会被直接用于计算PCE物价指数。1月生产者价格的全面升温，意味着通胀在供应链端的压力依然存在。

市场分析指出，底线在于，1月PPI的强劲表现可能会直接导致核心PCE物价指数高于预期。作为美联储最青睐的通胀指标，核心PCE的潜在上行将成为政策制定者未来决策时密切关注的焦点。