业绩狂飙、估值回落：当英伟达(NVDA.US)被当作价值股，增量资金从何而来？

智通财经APP注意到，英伟达(NVDA.US)在周三公布远超预期的业绩后，成为市场上最具增长潜力的股票之一。然而，其交易价格为何看起来像一只价值股？

这家芯片巨头的股价周四下跌 5.5%，创下 4 月 16 日以来的最大单日跌幅，并拖累标准普尔 500 指数一同走低。目前该股的价格约为预期收益的 22 倍，远低于其 37 倍的五年平均水平，且仅略高于标普 500 指数的平均估值倍数。

由于分析师基于英伟达第一季度营收预期达到780亿美元（远超华尔街此前约730亿美元的共识预期）而纷纷上调盈利预测，这个市盈率数字预计将进一步下降。

“如此强劲的业绩与股价表现乏力之间存在某种脱节，”持有英伟达股票的 Dakota Wealth Management 高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克表示。“你当然会认为在这样的财报之后它会表现良好。公司展现出了非常强劲的增长。”

数据显示，英伟达现在的市盈率比标普 500 指数中约三分之一的股票都要便宜，但其过去 12 个月 65% 的营收增长率在该指数中排名第三。相比之下，Palantir 的营收扩张排名标普 500 第四，而其股价交易倍数约为预期收益的 98 倍。

英伟达的销售增长并不足以支撑其溢价估值

这家芯片制造商的业绩与股价走势背道而驰的原因在于，投资者不再关注其财务数据。相反，华尔街担心 Meta、Alphabet、微软和亚马逊等人工智能开发商承诺的数千亿美元支出将不得不缩减。如果发生这种情况，可能会沉重打击英伟达的收入。

持有英伟达股票的 Sands Capital Management 投资组合经理丹尼尔·皮林表示，此次抛售“完全是因为市场基本上在问：这是否就是顶峰？”“这种情绪随后也渗透到了估值倍数中。”

在英伟达公布财报之前，市场对 AI 领域已经感到不安，因为对巨额支出回报的担忧以及该技术带来的颠覆性威胁，此前已导致软件制造商和其他公司的股价走低。

Murphy & Sylvest Wealth Management 市场策略师兼高级财富经理保罗·诺尔特表示，“这对英伟达来说有点像双输局面，它报出什么样的业绩几乎无关紧要，”“归根结底，我们什么时候才能看到从所有这些资本支出中获取利润的清晰路径？”

此外，还有一个问题：对于一只自 2022 年 11 月 ChatGPT 发布以来已上涨近 1000% 的股票来说，还剩下多少上涨空间?

Seaport Group高级分析师杰伊·戈德堡表示，“下一个增量买家在哪里？所有的大股东、只做多头的基金，他们已经买了尽可能多的仓位，已经买到上限了，”他是唯一一位给予该股“卖出”评级的分析师。“所以即使它看起来很便宜，也没有人能真正入场捡便宜。”

当然，华尔街对英伟达依然非常看好，因为许多股市专业人士认为，该股目前的交易倍数处于自去年 4 月份“关税恐慌抛售”以来的最低水平之一，极具价值。由于投资者抛售大型科技股，转入目前被认为风险较低的板块，该股一直陷入窄幅波动。

“英伟达看起来确实像是一个价值投资机会，”Global X 研究分析师特贾斯·德赛表示。“股价正受到仓位调整和板块轮动的惩罚，而非需求恶化。”

预期增长与价值的结合可能预示着，投资者应将英伟达视为“以合理价格增长”的选择，这是华尔街常用的一种策略。

“这些结果表明，该股在这一估值倍数下代表了非常好的价值和机会，”Dakota 的帕夫利克说。“当你观察基本面、估值和基本指标时，所有这些都在大声提醒：这是一个看起来很棒的标的，应该成为你投资组合的一部分。”

虽然英伟达目前的市盈率可能并不完全符合其他高增长公司的水平，但 Sands Capital 的皮林并不愿意将其视为价值股，因为它表现得并不像价值股。

“它的交易方式不像价值股，”他说。“它的波动性要大得多。”

软件股终于收复了部分失地

数据显示，一只跟踪美国软件行业的交易所交易基金(ETF)有望实现自 12 月中旬以来首次单周表现超越费城半导体指数。周四，随着投资者轮出英伟达及提供 AI 基础设施的公司，软件股收复了部分失地。

本周早些时候，Anthropic 宣布与软件和数据服务提供商达成一系列合作协议，为这个饱受打击的板块提供了一些缓解。