PPI数据即将来袭！美联储降息之路恐再生变？

今夜的PPI数据不仅是价格走势的风向标，更关乎美联储的政策走向。经济学家普遍预测，尽管通胀压力有所缓解，但依旧“粘性”。

北京时间周五晚9点30分，美国将公布最新的批发通胀数据（PPI），市场希望据此获得价格走势的下一个线索。这份详细列出卖方商品售价的报告因政府停摆而推迟发布。

经济学家预计，1月份的价格压力依然稳固，尽管不如去年12月份那样强烈。这可能预示着美联储最看重的通胀指标将保持粘性，从而可能导致进一步降息的动力停滞。

接受FactSet调查的经济学家预计，1月份批发通胀率环比上升0.3%。这比12月份0.5%的月度增速有所降温，但仍是一个相对坚挺的数据。预计年增长率为2.6%，较12月份3%的同比增幅有所回落。

剔除食品、能源和贸易服务的核心PPI预计1月份环比上升0.3%，而12月份的增速为0.4%。根据彭博社的一致预期，这将转化为1月份3%的同比增长率。这比12月份3.5%的同比增速有所放缓。

虽然劳动力市场状况仍然是美联储考量利率路径的主要因素，但几位决策者在最近几周已将粘性通胀列为日益严重的风险。

这使得PPI数据以及其他官方通胀指标在未来几周将受到密切关注，以便从中寻找美联储在第二季度及以后行动的线索。

PPI与消费者价格指数（CPI）一起，是计算美联储首选通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）的依据。目前，接受FactSet调查的经济学家预计，1月份整体和核心PCE通胀率环比上升0.2%。按年率计算，这意味着2.7%的整体通胀率和2.8%的核心通胀率。

如果1月份的PPI数据高于预期，这可能会使未来几个月的PCE通胀保持坚挺，并让降息变得遥不可及。

FBB Capital Partners的研究总监Mike Bailey写道：“PPI数据如果符合预期，对经济和市场似乎是中性或有利的。”他补充说，如果PPI强于预期，可能会降低美联储下次降息的可能性，并拖累股市。

然而，加拿大皇家银行（RBC）美国经济研究主管Mike Reid写道，数据强于预期的风险相当高。他预计周五将再次看到一份“相当火热的PPI报告”，1月份整体和核心价格增长均环比上升0.5%，整体PPI同比上涨2.8%，核心PPI同比上涨3.2%。

Reid指出：“去年12月份PPI的大幅上行是由机械和设备批发贸易的激增推动的，这表明批发商可能正在将更高的成本沿着供应链向下游转移。”

去年12月份的PPI走强在很大程度上是因为贸易服务利润率的增加，该指标在去年11月份下降0.6%后，环比上升了1.7%。在一定程度上抵消贸易收益的是能源价格，这是11月份PPI的主要驱动因素，其在12月份环比下降了1.4%。

Great Valley Advisor Group首席市场策略师Eric Parnell表示，然而在过去一个月里，批发汽油和柴油价格已经企稳，最终需求指标也有所缓和，这可能会导致周五的PPI数据较为温和。Parnell说，近年来抑制消费价格通胀的一个关键力量是商品价格的疲软。然而，过去18个月里，这些价格随着PPI重新加速。

Parnell补充道：“如果我们看到商品PPI随着贸易服务利润率的走强而加速，这可能会在投资者中引发担忧，即消费品价格的进一步上涨可能会在未来几个月将整体通胀推高至预期之上，从而限制美联储在2026年降息的能力。”

Reid表示，除了监测关税传导的信号外，投资者还应关注医疗行业的批发通胀趋势。如果医疗服务价格升温，可能会推高PCE通胀。这是因为与CPI相比，医疗行业在PCE篮子中的权重更大。

美国经济分析局将在3月13日发布PCE数据，先于美联储3月17日至18日的政策会议。市场预计美联储官员在3月会议上维持利率不变的概率约为96%，但到了7月，这一概率大概是五五开。