中国互联网最赚钱的一台“印钞机”，突然在一年之内“炸机”

各位有没有发现？如果我告诉你，中国互联网最赚钱的一台“印钞机”，突然在一年之内“炸机”，市值从最高峰近3万亿跌到5000亿，你会怎么想？

这不是危言耸听。就在2月13号晚上，美团“自爆家丑”，发公告称预计2025年亏损233亿到243亿元。要知道，前一年它还是净赚358亿的超级巨头。我掐指一算，一来一回，将近600亿利润凭空消失。

美团最核心的“钱袋子”——也就是我们每天点的外卖、闪购、到店业务，从一年赚524亿，直接变成亏损70亿。这根本不是业绩下滑，是直接“坠机”。

到底发生了什么？是美团不行了？竞争太激烈？还是管理层崩了，王兴的无限游戏失灵了？

我翻遍了所有研报、公告和消息，发现真相远比“经营不善”要残酷得多。这其实是一场为了生存，必须打的“卫国战争”。

今天，我们就深扒美团这233亿亏损背后的血腥真相，以及高盛那份报告里，真正让人细思极恐的灵魂拷问。

一、对手带着无限弹药来围剿

首先要明白：美团亏钱，不是不想赚，而是有人不让它赚。

2025年的外卖江湖，像极了当年的千团大战，只不过这次坐在对面的，不是草根创业者，而是装备了“核武器”的互联网巨头。

据晚点新闻爆料：阿里核心管理层在2026年初开会，定了一个调子——3年内不要有亏损的负担。

意思很直白：饿了么、淘宝闪购尽管烧钱、尽管打，阿里用淘宝、天猫的利润给你们持续输血。

高盛做过测算：现在阿里系快送业务，每送一单亏5.2元，而美团每单亏2.6元。

阿里宁愿每单多赔一倍，也要把用户抢走，这是典型的降维打击：用电商利润，填平本地生活的坑。

再看京东，刘强东也没闲着。京东搞出“京东秒送”，带着百亿补贴杀进来。

京东很聪明，知道运力不如美团，不卷几块钱的盒饭，专盯高客单价：买药、买花、买高端水果，主打送得快、服务好、佣金低。

虽然京东份额只有10%左右，但像个狙击手，专打美团利润最厚的那块肉。

最让美团头疼的，还是抖音。

很多人都有这种经历：本来没想买东西，刷抖音看到烤肉、车厘子，手一滑券就囤了。这叫情绪消费、兴趣电商。

你打开美团是有目的消费，打开抖音是娱乐，抖音是在你娱乐时，悄悄把钱掏走。

所以美团现在的局面是：

阿里正面拼刺刀，京东侧翼打狙击，抖音在源头截流。

这就解释了：美团不是想亏，是不敢不亏。

二、自残式防御，与50亿“过路费”

面对海陆空立体围剿，美团躺平就是死。这家公司性格很硬，选择了最痛苦的打法：烧钱死守。

细看财报，美团的钱主要烧在三个地方，堪称“三端大放血”：

1 给用户发钱

这一年你点外卖，是不是感觉红包变多了？18元神券天天发，0元外卖到处有。

美团必须这么干：现在用户几乎没有忠诚度，哪里便宜去哪里。一旦停补贴，羊毛党瞬间跑去饿了么、京东。

2 给骑手加钱

这是为了守住护城河。美团核心优势就是“快”。

为了比对手快3–5分钟，美团推一对一急送，给骑手交社保、提单价，全是真金白银。

3 给商家让利

为防止商家跑去抖音，美团降低技术服务费。

但最狠的一招，在2026年2月：

美团宣布花约50亿人民币收购叮咚买菜。

很多人看不懂：叮咚一直在亏，美团自己都亏成这样，为什么还要买个“拖油瓶”？

这在商业上叫防御性收购。

想想看：如果美团不买，京东、拼多多早就接触过了。一旦京东拿下叮咚，瞬间就在上海、深圳等核心城市拥有数百个前置仓，美团的“小巷超市”会立刻腹背受敌。

美团花这50亿，不是为了扩张，而是为了堵路。

就像打仗：我不吃这碗饭，但绝不能让你吃，不然你有力气就来打我。

这50亿砸下去，叠加并表后的财务压力，直接成了压垮美团2025年财报的最后一根稻草。

三、战略误判的代价：1000亿学费

美团今天的被动，很大程度是过去5年犯了一个巨大战略错误。

大家还记得美团优选吗？当年是美团一级战略，全公司All in。

结果五年时间，美团在优选业务上烧掉整整1100亿。

这笔钱，拿去搞芯片都能听个响了。

最终，美团优选在2024–2025年逐步关停、彻底退场。

这场战争唯一的赢家是拼多多。

当美团、阿里、京东打得头破血流时，拼多多悄悄接盘市场，多多买菜现在GMV接近3000亿，一家独大。

这1100亿学费太贵了：

不仅耗光美团宝贵现金流，更浪费了5年时间。

当美团沉迷“卖菜”时，即时零售的窗口期，差点被对手抢光。

现在回过头做小巷超市、万物到家，其实是在补课。

但市场已经从增量变成存量博弈，谁也吃不掉谁，只能拼消耗。

这就是美团现在这么苦的根本原因。

四、高盛的灵魂拷问：美团的护城河还有多深？

在一片恐慌里，高盛发了一份很有意思的报告。

它不再纠结美团什么时候盈利，而是提出一个灵魂拷问：

如果不烧钱，美团到底还赢不赢得了？

这里要引入一个关键概念：UCM，单位经济模型。

简单说：送一单外卖，到底亏多少、赚多少。

高盛数据揭示一个真相：

虽然大家都在亏，但美团的效率依然吊打阿里。

阿里每获取一个订单，付出的成本是美团的2倍。

意味着：阿里的份额是用钱买的，美团的份额是用效率守的。

为什么美团成本更低？有个很硬核的技术细节：

美团的算法调度，已经精确到POI楼宇级。

系统甚至知道你小区哪个门禁、哪部电梯要等几分钟，外卖员路径是微观级优化。

而阿里目前很多调度还停留在蜂窝、街道级。

结果就是：高峰期，美团平均比对手快3–5分钟。

别小看这几分钟：

对用户是热饭和冷饭的区别；

对平台是每一单省下0.2元成本。

0.2元×每天几千万单，就是几十亿的差距。

所以高盛结论很清晰：

美团的壁垒还在。只要补贴一停，靠低价吸引来的用户会回流，大家最终还是追求“快和准”。

五、终局推演：从流量拼杀，到硬核科技

问题来了：这场仗要打到什么时候？

我认为，2025年这233亿亏损，大家要慢慢习惯。

因为互联网暴利时代已经结束。

未来剧本大概率是这样：

1 外卖市场三分天下：美团50%，阿里40%，京东10%，谁也灭不掉谁。

2 不再只卷价格，而是卷科技。

美团在财报预警里专门提到：无人配送。

这才是未来杀招。

如果美团能大规模普及无人机、无人车，把配送成本从每单7块降到3块，那才是对阿里、京东的真正绝杀。

现在烧钱，本质是为技术升级争取时间。

总结

美团的2025年，注定是至暗时刻。

股价跌破5000亿，利润暴跌，都在意料之中。

这233亿，不是经营溃败，

而是美团为守住十年打下的江山，被迫缴纳的一笔昂贵战争税。

对我们普通人：未来一两年，还能吃到便宜外卖、薅巨头羊毛。

对美团：这是它创业以来，最艰难的一场生死战。

最后问问大家：

你现在点外卖，用美团、饿了么、京东秒送，还是谁便宜用谁？

如果补贴都没了，你手机里会留下哪个APP？

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