掘金十五五｜这个从0到1的新赛道，谁是破局者？

美股市场刮起的HALO 投资旋风，让核电、天然气发电、电力公用事业等 “硬资产、低淘汰” 的重资产基础设施成为资本追捧的香饽饽，核心逻辑清晰且硬核 —— 人类对能源、基础材料的核心需求，历经数十年依旧坚挺且持续增长。与此同时，资本市场的定价逻辑正迎来结构性切换：当高位科技赛道的边际变化越来越难把握，市场焦点从“谁拥有更多算力”，转向了“谁能保障能源稳定供应”。

从交易角度来看，这也是资金对美股高位科技板块的回调担忧，进而做出的“高切低” 布局选择。

这股风也吹到了2026年的A股，开局不再是以科技赛道独领风骚占优，反而在更为基础的能源与电力领域展开了强势叙事。天然气、特高压、智能电网、氢能等板块纷纷占据涨幅前列。

能源电力领域的绿电氢醇赛道，正以“十五五政策新叙事+从0到1产业化+低炒作”的三重优势，有望成为市场新的投资主线。

在A股做投资，读懂政策就是读懂方向。

十五五规划出的三大主线里，其一是科技创新，含人工智能与算力、半导体国产替代、人形机器人、6G、商业航天等；其二是绿色转型与能源安全，围绕 “双碳” 布局风电光伏、储能氢能、电网升级、绿色甲醇等；其三是国家战略与民生普惠，聚焦新材料、关键化工材料、民生保障与统一大市场建设。

相较于十四五期间科技赛道为发展主线，人工智能、集成电路等板块过去三年涨幅亮眼，海外科技板块更是走出三年长牛行情，涨幅达数十倍。

当前该赛道的任何边际变化均高度依赖美股科技板块的反馈，投资操作难度已大幅提升。

而十五五规划明确的全新投资叙事中，氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G属于新兴品种，其中氢能更是这一主线里尚未被充分炒作的核心方向。

看一组数据就知道这个赛道股价涨幅的“低估”：氢能指数近3年涨幅仅44.37%、250日涨幅64.49%，而人形机器人、6G、核聚变等同类新兴赛道涨幅均大幅领先。

反观光伏、锂电等传统新能源赛道陷入内卷，而氢醇赛道既没有被过度炒作，又站在政策与产业的双风口，这样的“黄金赛道”，正是当下市场最需要的新叙事。

而近期，美股（US37002）和A股的氢能板块均在默默走强。

本篇就讲讲，十五五规划方向中，氢能的投资逻辑。

一、为什么是氢能？新能源下半场的核心叙事

要读懂氢醇赛道的投资逻辑，先看当下新能源行业的核心痛点：过去十四五的政策重点是鼓励大规模发展非化石能源“风光核氢”（电源侧），导致风光装机猛增，到2025年底，我国风电装机翻了2.3倍，光伏装机更是翻了4.7倍，弃电问题成了行业发展的“拦路虎”，绿色发电跑太快，电网消纳、异地输送跟不上，导致大量绿电白白浪费。

反馈到新能源企业的基本面上，弃电导致新能源企业有效发电量减少，叠加供需失衡压制上网电价，业绩承压成了普遍问题。

所以新能源的下半场，再也不是“拼命发电”的时代，而是“聪明用电、高效消纳”的时代。

解决弃电的核心思路，要么把电送出去、存起来，要么让“多余的电”变成有价值的商品——而绿氢+绿醇/绿氨，正是解决这一问题的最优解。

简单说，就是把用不完的风电、光伏电，通过电解水制成绿氢，再将绿氢合成绿醇、绿氨。这一步转化，直接把“看不见、存不住、送不远”的电，变成了常温常压下可储存、可长途运输、可全球贸易的绿色液体商品，既能就地消纳过剩绿电，又能为航运、化工等难以“拉电线”的行业提供清洁燃料，一举解决了新能源消纳与传统行业脱碳的两大难题。

而这一切，背后都有最硬核的政策支撑：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中将氢能列为“未来产业”、“能源新秀”，明确要成为新的经济增长点；《氢能产业发展中长期规划（2021—2035年）》更是定下2030年可再生能源制氢广泛应用的目标，因此“十五五”时期被视为是氢能产业从示范应用迈向规模化的关键五年。

2026年2月15日，习近平主席在当前经济工作重点任务中再次强调：要坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。

这一重磅信号预示着中国新能源发展正式从“拼命发电”进入“聪明用电”、“绿电高值化利用”的新时代，而氢醇，就是绿电高值化的终极载体。

二、绿氢氨醇：“十五五”能源革命的终极载体，全球脱碳的唯一解

如果说氢能是新能源的“未来之星”，那绿醇、绿氨就是氢能落地的“最佳途径”。

氢气储运难、成本高的问题，一直是氢能产业化的“最后一公里”，而绿醇、绿氨完美解决了这一痛点——它们在常温常压下为液体，储运成本低、安全性高，就像汽油一样能直接用于终端，真正让氢能从实验室走到了产业端。

这个赛道的投资价值，还藏在成本优势、需求刚需、市场缺口三大核心逻辑里，每一个都足够扎实：

1、成本下探，平价时代近在眼前

绿醇、绿氨的成本里，用氢成本占80%-90%，而制氢成本中用电成本占70%-85%，这意味着“过剩绿电的低价优势”能直接拉低氢醇成本。以绿醇为例，度电成本从0.3元降到0.1元，绿醇成本就能从5433元/吨跌到2156元/吨，直接与传统能源平价；而中国的绿氨生产成本比全球平均水平低44%-50%，这种成本优势，让中国企业在全球氢醇市场中占据了绝对的竞争地位。

2、全球监管高压，催生千亿刚需

航运、化工是全球脱碳的“硬骨头”，而氢醇成为它们的唯一解。欧盟碳关税、《欧盟海运燃料条例》已开始强制减排，航运巨头一旦超标将面临巨额罚款；2025年4月，国际海事组织更是定下2050年航运业净零排放的目标，清洁燃料成了必选项。

在这样的背景下，马士基、中远海运、达飞集团等全球航运巨头集体转向甲醇燃料船舶——截至2025年末，全球甲醇动力船舶已达439艘，马士基等企业更是锁定了未来十年超600万吨/年的绿醇长单。数据显示，2025-2027年全球航运绿醇需求将增长640%，2030年达3400万吨、2040年达1.37亿吨，这样的增速，造就了一个千亿级的蓝海市场。

3、国内市场加速落地，供不应求成常态

国内政策同样在全力推动，2025年9月国家能源局官宣的首批绿色液体燃料试点项目中，绿醇、绿氨项目占了8席，标志着我国绿色燃料进入规模化示范阶段。

据信达证券数据，当前我国绿氨项目119个、产能2017万吨/年，绿醇项目165个、产能5257万吨/年——目前绿氨仅有少量投产，绿醇处于“订单锁定产能”的早期阶段，供不应求的格局，让赛道迎来了高溢价的爆发点。

三、巨头扎堆入场，绿电作为新的增长曲线成为行业共识

当一个赛道兼具政策红利、刚需市场、从0到1爆发的优势，巨头入场就是必然结果。

国内外的能源、电力、交通企业，正集体转身切入氢醇作为新的增长曲线，行业共识逐步形成。

氢醇赛道的参与主体较为多元，涵盖能源电力企业（中国能建、国家电投、中国化学、中广核、中石油、中石化等）、新能源企业（金风科技、中国天楹、吉电股份等）、交通领域企业（中远海运、中国船舶、吉利控股、招商轮船等），全产业链玩家的入局，推动绿醇赛道加速发展。

海外市场方面，自去年下半年开始，资本市场也开启了从“算力狂热”转向“能源投资”的板块轮动，其逻辑一方面源于市场的避险需求，另一方面也与AI产业发展相关——若AI产业持续缺电导致电价持续上升，绿色氢能的价格竞争力将进一步增强。

其中海外氢能源指数（US37002）自2025年5月底的60点位上涨至170点，涨幅达1.8倍，区间最高涨幅更是达到3.3倍，板块热度快速提升。

全球最大的风电和太阳能发电商NextEra Energy（NEE）也在积极探索将过剩绿电转化为氢能，例如在佛罗里达州开展“绿氢试点项目”，利用太阳能发电进行电解制氢，并将其注入当地天然气管道进行掺烧，持续测试技术可行性和商业运营模式，其股价自2026年1月以来已上涨21%；同样布局制氢技术，提供氢气制取设备的Bloom Energy的股价更是从年初的86美元上涨至180美元，海外绿电赛道的投资价值得到资本市场高度认可。

欧洲方面，欧盟碳关税(CBAM)将于2026年正式实施，这一政策将倒逼中国出口企业加速绿电采购，进一步打开国内绿电产品的市场空间。

跨界玩家方面，华为、腾讯等科技企业通过数字化技术赋能绿色电力产业，阿里巴巴、腾讯则在西部地区建设零碳数据中心，持续推动绿色电力的就地消纳。多家巨头的跨界布局与共振发展，完美印证了绿电赛道布局的前瞻性与必要性。

从产能规划及项目进展情况来看，远景能源（未上市）、金风科技、中国天楹在绿醇产能规划上遥遥领先，其中中国天楹氢基能源（绿氢/氨/醇/RNG/SAF等）总产能规划超300万吨，产能规模位居行业前列。

从各公司的公告内容披露的项目进展来看，金风科技、上海电气、中国天楹、吉电股份（改名电投绿能）、华电科工、嘉泽新能等企业的项目推进速度较为靠前（排名不分先后）。

其中金风科技和中国天楹已有部分产能实现投产，并成功获得国际巨头的订单，在商业化落地方面走在行业前列，考虑到其余企业的规划产能数均低于上述两家公司，暂不做具体点评。

其中，金风科技将绿色甲醇作为公司“新的增长曲线”，绿醇总产能规划超200万吨，其绿色甲醇业务有望自2026年开始为公司贡献业绩增量，目前已与国际航运巨头马士基、赫伯罗特签订供货协议，随着内蒙古兴安盟绿色甲醇一期项目逐步达产（一期预计年度产能25万吨），二期及三期合计145万吨产能也将逐步落地，目前公司已锁定马士基50万吨长单，绿醇现货价达820美元/吨（约合人民币5946元），按照100万吨产能达产测算，预计可为公司贡献60亿收入，占2027年预测收入960亿的6.3%。

中国天楹在绿电赛道的布局同样亮眼，产能规划比肩金风科技，目前已与德国马博石油、中远海运、中船燃料等企业达成合作，提前锁定终端应用场景，就在昨日（2月26日）中国天楹在投资者调研纪要中披露公司与某国际头部能源巨头签订了全球首单电制甲醇供货订单，相比此前聚焦的航运应用，再度打开一片广阔的下游市场。

公司计划2026年具备年产20万吨符合欧盟认证标准的电制甲醇生产能力，2030年前后具备100万吨电制甲醇供货能力。按照2026年可落地产能20万吨测算，有望为公司贡献14亿收入，占2026年机构预测收入的20%，从业绩弹性角度来看，中国天楹的业绩增长弹性更为突出。

结语

站在十五五的全新起点，绿电氢醇赛道兼具政策强支撑、产业刚需明确、市场低炒作的多重优势，作为一个正从0到1、即将迈入规模化产业化的赛道，其估值修复与产业落地均存在明确的双重提升预期，发展前景广阔。

在以金风科技、中国天楹为代表的龙头企业领跑下，新能源故事的下半场——绿电氢醇的时代，正式拉开帷幕。那些站在政策风口、掌握核心技术壁垒、切实解决行业痛点且具备扎实业绩支撑的企业，终将引领绿电氢醇赛道走向新的发展高度。