狂飙5600点！美元稳如泰山，人民币却突然暴涨，到底谁在疯狂扫货

近来不少人察觉到一个耐人寻味的变化：手头的人民币购买力悄然增强！

当前1美元兑离岸人民币约为6.8元，过去十个月间，人民币汇率累计上行5600个基点——这意味着兑换1万美元，较十个月前节省了整整5600元人民币。

真正令人费解之处，并非人民币涨了多少，而在于美元自身并未走弱。

按传统逻辑推演，人民币升值往往对应美元疲软。美元一松动，人民币自然显得更“硬气”。这就像一场长跑中领跑者突然减速，原本居中的选手虽未加速，名次却自动前移。

但本轮行情截然不同：美元对欧元、日元等主要货币依然坚挺，汇率中枢稳如磐石，未见明显松动迹象。

人民币却逆势跃升5600个基点，动能十足。

问题随之浮现：究竟是谁在持续加码买入人民币？出手之果断、节奏之密集，实属罕见。

要解开这个谜题，需聚焦一组关键指标——国家外汇管理局每月发布的“银行代客结售汇数据”。该统计直观呈现：当月境外主体将多少外币兑换成人民币，境内主体又将多少人民币兑换为外币。

2025年12月，该项数据录得顺差约980亿美元；进入2026年1月，顺差仍高达890亿美元。

这意味着什么？相当于每月有近千亿规模的境外资金，主动将持有的美元置换成人民币，并选择长期留存于中国市场。这不是短期套利行为，亦非政策驱动下的被动配置，而是基于真实信心的真金白银投入。

再看具体结构：1月份银行代客结汇（外币转人民币）总额达2.03万亿元，同期售汇（人民币转外币）仅为1.42万亿元，两者差额接近6100亿元，全部构成净资本流入。

如此巨量资金，最终落向何方？

答案其实清晰可见，业内共识早已形成——首要流向正是权益市场。

或许你会追问：如何确认这些资金确已进入股市，而非债市或其他资产类别？

判断依据十分直接：当前中国债券市场整体波澜不惊，十年期国债收益率维持在2.5%附近，对国际投资者缺乏显著吸引力；反观证券投资项下结售汇顺差，1月飙升至258亿美元，创有记录以来单月新高。如此强劲的资本偏好，若非押注权益资产增长潜力，又作何解释？

港股市场的动态更能印证这一趋势。

2026年仅过去两个月，港股IPO募资总额已达去年同期的10.2倍。回望去年此时，港股交投冷清、估值低迷；而今年开年以来，资金涌入节奏明显加快，热度持续攀升。

南向资金动向尤为值得关注。所谓南向资金，即内地投资者经由港股通渠道投向港股的资金流。截至2月25日，当月净买入额已突破812亿港元，不仅远超1月全月的765亿港元，更创下近年同期最高水平。

更值得玩味的是其操作风格：部分核心港股指数自2月以来回调逾8%，按常理本应触发避险抛压，但南向资金却逆市加仓，呈现“越跌越买”的坚定姿态。

这背后传递出明确信号：资金入场并非追逐短期价差，而是基于对中国优质资产长期价值的深度认可。

那么新的疑问接踵而至：为何是此刻？为何是中国？全球资本市场星罗棋布，外资缘何集中调仓至此？

答案藏于当下全球资本配置的现实困境之中。

美国方面，联邦基金利率仍处高位区间，经济数据反复摇摆，美联储货币政策路径扑朔迷离；欧洲经济复苏步履蹒跚，叠加地缘冲突持续扰动，市场信心承压；日本股市虽有阶段性上涨，但日元大幅贬值侵蚀实际回报，外资赚了指数难获真实收益。

反观中国，经济正稳步迈入修复通道，增速虽较过往有所放缓，但复苏方向确定、政策托底有力。更重要的是，A股与港股两大阵地正在同步提质增效。

A股市场新股供给节奏明显趋缓。过去“重数量轻质量”的发行模式已转向“重质地控节奏”，审核标准全面升级，科技、新能源、高端装备等战略新兴产业成为重点支持方向，相关板块估值中枢温和抬升，成长性与确定性兼备。

港股则呈现差异化演进：IPO进程提速，但申报企业资质门槛显著提高。目前排队待审的388家企业中，信息技术类占比达41%，生物医药类占22%，人工智能、半导体、创新药等硬科技赛道占据绝对主导地位。

简言之，两地市场正同步经历结构性优化——劣质资产加速出清，优质标的持续扩容，估值水平整体处于历史中低位。这种“好资产+合理价”的组合，对外资而言极具配置性价比。

值得注意的是，本轮人民币升值具有鲜明的时代特征，与以往存在本质差异。

历史上的人民币走强，多由外贸顺差驱动：出口旺盛带来大量美元回流，企业结汇需求激增，从而推升人民币汇率。这是一种典型的贸易端主导型升值。

而本次升值主引擎已切换至资本端：外资涌入并非为了采购中国制造商品，而是瞄准中国资本市场优质资产展开战略性配置。

这一转变意义深远：它标志着人民币正经历一次关键身份跃迁——从服务于国际贸易结算的“功能性货币”，逐步进化为被全球投资者主动持有、用于资产配置的“投资型货币”。

这是人民币国际化进程中一座重要里程碑。过去持有人民币，多因与中国开展实体经贸往来所需；如今增持人民币，则源于对其底层资产长期增值能力与抗风险韧性的深度信任。二者所反映的信心层级，不可同日而语。

更值得重视的是，这种转变已催生正向反馈机制：

外资持续购入人民币→人民币汇率走强→以人民币计价的资产名义价值提升→资产吸引力进一步增强→吸引更多外资入场。

该循环一旦启动，便具备自我强化特性。目前来看，这一动能引擎不仅已成功点火，且运转效率正不断提升。

当然，在肯定积极信号的同时，也需保持清醒认知。

资本市场从来不会单边运行。当前外资确实在系统性加仓，但这绝不意味着所有细分领域都具备同等投资价值。部分个股已累积较大涨幅，追高介入可能面临回调压力；另一些板块虽估值偏低，但基本面修复节奏尚不明朗，能否迎来估值与业绩双击仍需观察。

普通投资者若希望参与本轮行情，最务实策略仍是精选基本面扎实、盈利能见度高、估值处于合理区间的优质标的。切忌被短期涨幅裹挟盲目跟风，否则极易陷入“买在高点、套在半山”的被动局面。

还需特别指出，人民币升值是一把双刃剑，影响因人而异。对于计划出境旅游、海外求学的家庭而言，无疑是利好消息；但对于以外销为主业的企业来说，则可能面临订单利润缩水的压力——同样一笔100万美元的出口收入，换回的人民币金额相较此前明显减少。

因此，这一现象本身并无绝对优劣之分，关键取决于你身处产业链的哪个环节、扮演何种角色。

综上审视，人民币此次独立上行5600个基点，并无玄机可言。

本质是全球资本在多重不确定性交织的宏观环境下，重新完成的一轮理性再平衡：美元信用边际弱化、欧洲增长动能不足、日本汇率波动剧烈。相较之下，中国经济虽告别高速增长阶段，但复苏路径清晰、资产质量改善、估值优势突出，构成了难得的“确定性洼地”。

于是资金用脚投票，持续流入。流入规模扩大，人民币自然水涨船高。

道理就是这么朴素。