单笔800亿元！中信证券拿下今年以来券商最大发债批文，解码券业发债潮背后逻辑

2月26日，中信证券发布公告称，公司已收到证监会相关批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过800亿元的公司债券。该批复自同意注册之日起24个月内有效，公司可在注册有效期内根据经营需求分期发行。

作为证券行业的“一哥”，中信证券本次债券发行获批备受关注。本次收到批文后，中信证券成为年初以来单笔获批发债额度最高的上市券商。

该事件也是2026年以来证券行业发债热潮的一个缩影。Wind数据显示，截至2月27日，今年以来，证券行业公司债券发行已高达3449.9亿元，发行数量为123只。而券商发债获批节奏也明显提速。除了中信证券外，已有十余家上市券商债券发行获得批准。

时隔半年，中信证券发债额度再次上调200亿元

中信证券表示，公司董事会及经营管理层将按照有关法律法规和上述批复的要求，根据公司2023年度股东大会的授权，实施上述公司债券发行工作。

从财务报表来看，随着资本市场复苏，2025年中信证券一直稳步加杠杆。2025年三季度末，中信证券应付债券有小幅下降，从2024年年底的1425.47亿元下降至1327.65亿元，降幅为6.86%；但应付短期融资款大幅增加，从2024年年底的427.11亿元增加至811.45亿元，增幅高达89.98%。

此外，2025年9月，中信证券也曾发布向专业投资者公开发行公司债券获得证监会注册批复的公告。彼时的公告显示，中信证券发行公司债券的获批额度为不超过600亿元，期限也是不超过24个月。由此可见，仅仅过了不到半年时间，中信证券发行公司债的额度继续增加200亿元，反映了公司仍处于加杠杆进程中。

融资成本低，多家券商加快发债步伐

中信证券作为行业龙头，它的发债动作正是2025年以来证券行业发债热潮持续的一个缩影。

Wind数据显示，按照发行起始日计算，2025年77家证券公司合计发行境内债券1004只，总规模为1.89万亿元。与2024年同期相比，券商债券融资规模增加了5293.58亿元，同比增长近40%。进入2026年，A股市场震荡上行，交投活跃度保持高位，券商作为资本中介，融资需求日益旺盛，叠加市场利率处于历史低位、监管审批效率提升等多重因素，券商发债继续呈现“规模增加、节奏加快”的鲜明特征。截至2月27日，今年以来，证券行业公司债券发行已高达3449.9亿元，发行数量为123只。

融资成本低是券商热衷发债的重要原因。在上述2026年以来证券公司已经发行的123只债券中，有90只债券发行年利率低于2%。而短期融资券成本则可能更低。如广发证券于2026年2月发行的“26广发D2”，发行总额为60亿元人民币，债券期限为362天，票面年利率仅为1.69%。

除了中信证券，还有多份券商发债的批文密集落地。据不完全统计，包括本次中信证券收到的800亿元批文在内，证券行业2026年以来获批发债的额度已超过3000亿元。而头部券商成为未来潜在发债的主力。比如1月13日，申万宏源获批发行不超过600亿元公司债；1月19日，广发证券获批发行不超过200亿元永续次级公司债；1月23日，广发证券再次获准发行不超过700亿元公司债。批文的密集落地为未来券商发债融资落地提前“备足弹药”。

资本消耗业务是券商发债募资的重要用途之一，但并非全部

一般而言，券商发债融资主要用途集中在偿还短期债务以及补充营运资金两方面。其中，短期融资券多用于补充营运资金，普通公司债则以偿还到期债券、补充营运资金为主，次级债等多用于补充资本。

值得一提的是，随着市场行情好转后两融业务等需求增大，多家券商在债券募集说明书中约定了用于资本消耗型业务的资金比例。但并非券商发债融资全部用于资本消耗业务，多数情况下，券商发债募集的资金用于资本消耗业务只是一部分。

国泰海通证券2026年面向专业投资者公开发行短期公司债（第一期）募集说明书显示，发行人承诺募集资金用于补充流动资金的部分中不超过10%用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务。国泰海通该期债券拟发行规模不超过100亿元（含100亿元）。本期债券募集资金90亿元拟用于补充流动资金，剩余部分拟用于偿还或置换到期公司债券本金。

中信证券也在2026年短期公司债券（第一期）募集说明书中承诺，募集资金用于补充流动资金的部分中不超过10%用于融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务。该期债券拟发行规模不超过100亿元（含100亿元）。募集资金扣除发行费用后，拟用于补充流动资金。不过，根据实际情况变化，未来可能调整部分流动资金用于偿还有息债务。