年收入超20亿，深圳独角兽赴港IPO

业绩亏损，递表前仍突击分红。

文丨直通IPO ID ：zhitongIPO

作者丨邵延港

2月15日，深圳市德兰明海新能源股份有限公司（以下简称“德兰明海”）正式向港交所递交上市申请，计划在主板挂牌，清科资本担任独家保荐人。

早在2023年，德兰明海就曾与中信证券签署上市辅导协议，筹划A股IPO，最终在2025年终止辅导，转战港股市场。

德兰明海于2013年在深圳创立，专注于中小型用户侧储能解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，德兰明海2024年在全球便携储设备制造商中排名第四，以2024年按收入及出货量计，市场份额分别为6.6%及7.5%。截至2025年12月31日，德兰明海在全球累计出货超过350万台储能产品。

德兰明海创始人尹相柱是一位连续创业者，成立德兰明海之前，就已经关注到便携式储能产品。2011年，尹相柱意外发现了海外储能市场的商机，于是将目光转向户外储能产品，当时尹相柱团队卖的储能产品是通过外购逆变器、电池包、BMS等关键零部件组装而成，因此第一批产品质量反馈不尽如人意。

尹相柱随即重新部署了技术团队，并在2013年带着储能产品线独立出来，创立了德兰明海，专注于用户侧储能赛道。不过德兰明海最初主要做用户侧光伏储能一体化ODM业务，但面对ODM业务中紧缺的现金流和不断降价的客户诉求，德兰明海在2020年正式启动品牌战略，扎进跨境电商阵营。

如今的德兰明海财务报表中，营收主要来自便携式储能产品、家用储能产品及周边设备配件等。招股书显示，2023年、2024年及2025年前三季度，德兰明海营收分别为17.77亿元、21.74亿元及15.72亿元，增速有所下滑；毛利分别为6.32亿元、8.11亿元及6.64亿元，整体毛利率从2023年的35.6%，增长到2025年前三季度的42.3%。

来源：招股书

如今，德兰明海还处于亏损中，据招股书，2023年、2024年及2025年前三季度，德兰明海期内亏损分别为1.84亿元、4662.4万元及2985.2万元，亏损已经大幅收窄。

2023年、2024年及2025年前三季度，德兰明海销售开支分别为6.22亿元、5.77亿元及4.80亿元，研发开支分别为1.28亿元、1.38亿元及1.29亿元。

从收入构成来看，便携式储能产品占据大部分营收份额。2023年、2024年及2025年前三季度，德兰明海该产品营收分别为12.31亿元、15.26亿元及10.59亿元，营收占比分别为69.2%、70.2%及67.4%。

来源：招股书

作为外贸模式发展的企业，截至最后实际可行日期，德兰明海的产品已销往超过120个国家及地区。2023年、2024年及2025年前9个月，海外市场收入分别占公司总收入的98.8%、99.4%及97.9%。

此外，德兰明海成长过程中，也吸引了多家投资机构的加持，包括源码、松禾、广东粤财、诺辉投资、维都利能源、唯品会投资、宁德时代联席董事长潘健等。

在股权结构上，创始人尹相柱通过直接和间接合计持股比例为51.7%，为公司控股股东。源码资本持股14.44%，为最大机构投资者，光远资本持股1.71%，松禾资本持股1.33%，潘健持股1.48%，唯品会投资持股1.02%。

招股书显示，按照德兰明海2023年3月的最近一轮增资情况，钛信资本、松禾资本、粤财投资、恒兴集团、唯品会投资、源码资本等共同加持，德兰明海投后估值约为40亿元。不过，按照公开信息，德兰明海早已跻身独角兽序列，估值达到10亿美元级别。

值得注意的是，招股书显示，德兰明海向股东进行了两次大额分红，宣派股息共计约1.24亿元。其中，在2025年宣派并支付股息3710万元；特别是IPO递表前的2026年1月15日，公司向若干股东宣派8740万元股息，并已于2026年2月10日悉数支付。而该款项在损益中确认为“授予普通股持有人的特殊权利利息开支”。

此次IPO，德兰明海计划将募集资金用于产品开发、核心技术研发、品牌建设及加强销售网络、生产设施的资本开支与设备采购、升级数字化营运管理基础设施等。

（首图来源：德兰明海官网微博）

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