恒生科技是割肉还是抄底？

1.有大事

文章3000字，太干了，别噎着。

这几天发生了一点事，防失联的可以关注一下下面这两个小号：

我也不知道能陪大家多久，不过能陪久一点是一点。

今天来说说恒生科技吧。

恒生科技跌成这样，是趋势彻底坏了，还是被错杀了？

最近这波恒生科技的跌幅，有人拿来跟白酒类比，说是"白酒第二"。

被套的朋友心里苦，但更苦的是——不知道这到底是趋势坏了，还是只是被砸错了。

我今天就把这件事从头到尾说清楚，你自己判断。

字节的无妄之灾

最近全网流传一个说法：恒生科技这波下跌，是因为字节。

我只能说，这个逻辑根本站不住脚。

你回想一下，之前恒生科技大涨那段时间，字节在AI这块同样把一众老牌互联网公司打得找不到北。但那会儿恒生科技是跌还是涨？是涨的。

而现在，那些和字节深度绑定、基本面扎实的公司，照样跌得稀里哗啦。字节概念这么猛，为什么概念相关股还跌成这样？

字节就是这轮下跌的背锅侠，真正的原因，得往更深处找。

那真正的导火索是什么？

先说最表层的触发原因。

这一轮恒生科技暴跌，导火索是两件事同时发生：美股软件股大跌，加上大饼崩盘。

这两件事加在一起，直接导致全球投资者的风险偏好急速降温——简单说，就是全球资金突然变得很胆小，开始集体往安全的方向跑。

但你可能会问：美股软件跌，跟港股互联网有什么直接关系？业务上好像搭不上边。

这就涉及到一个很关键的问题——外资是怎么给恒生科技定性的。

外资眼里，恒生科技不是"科技股"，更像"大饼"

港股这个市场，长期以来定价权在外资手里。

在外资的认知框架里，恒生科技从来不被当成稳健的科技股来对待。他们给这类资产贴的标签，更接近高风险、高波动的投机品——就像大饼一样。

这意味着什么？

意味着每次全球风险偏好下降，外资优先砸的就是这类资产。不管公司基本面怎么样，先跑再说。这是外资的系统性反应，跟公司好不好没太大关系。

而这种偏见，从2021年就开始了。那之后，哪怕这些互联网巨头的业绩还在增长，成长性还在，外资就是不愿意给高估值。价格被压着，不是因为公司不行，是因为外资集体不愿意给这个溢价。

所以这轮跌，导火索是大饼和美股软件，放大器是外资的风险情绪，恒生科技只是第一个被殃及的池鱼。

那些出走的资金，去哪了？

外资在卖恒生科技，但钱不会凭空消失，它去了别的地方。

你去看这段时间日本、韩国的股市，走势明显强于港股。这背后有一个很清晰的资金逻辑：全球资金正在从AI软件方向，悄悄迁移到AI硬件方向。

原因很简单——AI软件这块，谁最终会跑出来，现在还不确定，赌谁都有风险。但AI硬件的需求相对来说确定性更高，趋势更清晰。追求确定性的大资金，自然就流向硬件侧，而硬件端的核心公司，很多在日本、韩国，也有一部分在A股。

恒生科技以互联网软件为主，正好撞上了这股"去软追硬"的资金迁徙，被主动放弃。

这就解释了一个现象：为什么同样是科技相关，有些市场在涨，恒生科技却在跌。不是公司分化了，是资金的方向变了。

为什么跌了还起不来？港股自身也有伤

除了外资情绪和资金迁移，港股自身还有一个结构性问题在拖后腿。

去年港股IPO规模是全球第一，抽血力度远超A股和美股，而且后续还可能继续创新高。

这件事的影响很直接：市场里的钱，不断被新上市的公司分走。资金就这么多，持续被分流，留给存量股票的钱越来越少，价格自然就难以支撑。

这就像一个水池，进水管很细，出水管却开了好几个。水位降，不是因为水质变差了，是流出去的比流进来的多。

这个压力，短期内不会消失。这也是为什么港股里明明有好公司、估值也压到了离谱的低位，但价格就是涨不起来——流动性持续被抽走，市场定价极度保守。

说了这么多，基本面到底有没有问题？

前面说的，全是资金面和情绪面的问题。那基本面呢？

基本面，没有根本性的问题。

这些互联网巨头的营收，还在增长。利润这块确实受到了一些影响，原因是各家都在烧钱抢AI入口，打补贴大战，短期把利润给压下来了。但这种烧钱战不会永远持续，等这场仗打完，该赚的利润迟早会恢复。

有一个数据很能说明问题：美国2026年准备砸几千亿搞AI，中国的投入只是美国的零头。但就算这样，中国AI的创新依然能追得上，走的是便宜、实用、够用的路线。

这说明这些互联网公司的AI能力，并没有被甩开，底子还在。

所以现在的处境，是：公司没坏，但钱不愿意来。

估值已经压到了极低的位置，合理估值大概是现价的两到三倍。但那些被吓跑的外资，不会轻易回头，价值回归需要时间。

那现在应该怎么办？

基于上面的判断——基本面没坏、超跌、但资金回流需要时间——操作上的结论其实自然就出来了。

已经买了、想趁低加仓的朋友：

你现在做的事叫左侧抄底，也叫空手接飞刀。不是不能接，但方式很重要。底部在哪，没人能精确知道。所以绝对不能一把梭，要分批、分步，慢慢找低点，把持仓成本压下来，给自己留足容错空间。

完全没参与、准备入场的朋友：

现在先别急。等AI软件这块出现更确定的右侧信号——也就是趋势已经明确反转了，再进场也不迟。现在进，是在用真金白银赌一个不确定的时间点，没必要。

短期来看，恒生科技可能有小幅反弹，但真正企稳，大概率还需要几个月。后面能不能真正回升，主要看三件事：美股走势、大饼走势、全球风险偏好有没有回暖。目前看，重演2022年那种大崩盘的概率不高，但要说马上大涨，现在也找不到这个信号。

最后一张图给大家总结一下：

最后说一句真心话

被套的朋友，我知道你现在心里很难受。

但我想说，这不是你当初判断错了公司。这些公司的基本面，现在看，真的没有根本性地坏掉。

只是市场有它自己的节奏，外资有它的偏见，资金有它的去向，这些东西，不是一个好公司可以短期内打败的。

市场短期是投票机，长期是称重机。

现在的问题，不是要不要逃，而是搞清楚自己能扛多久，然后根据自己的实际情况做决定。

钱是自己的，理性永远比情绪值钱。

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及个股或基金不代表投资建议。投资需谨慎。

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