奈飞放弃竞购华纳兄弟 投资者欢呼叫好

来源：环球市场播报

　　奈飞公司这一次，输即是赢。

　　2月26日盘后交易中，这家流媒体行业龙头股价一度大涨 13%，原因是公司宣布退出对华纳兄弟探索公司的收购争夺战。

　　这一决定让投资者长舒一口气。他们此前担心，这家重新定义影视行业规则的公司，会为了成为又一个跟风式好莱坞制片厂，不惜斥资数千亿美元高价收购 ——即便华纳兄弟手握《蝙蝠侠》《权力的游戏》等王牌影视 IP。

　　就在奈飞宣布退出前不久，华纳兄弟董事会表示，派拉蒙天空之舞公司给出了1110 亿美元的新收购报价，远超此前奈飞约827 亿美元的收购方案。

　　奈飞联合首席执行官泰德・萨兰多斯与格雷格・彼得斯在声明中表示：“我们一向秉持审慎原则，若要匹配派拉蒙天空之舞的最新报价，这笔交易已不再具备财务吸引力。因此，我们决定不再跟进竞价。”

　　奈飞股东从一开始就不看好收购华纳兄弟的交易。自市场传出奈飞有意收购的消息后，五个月内公司股价暴跌约 40%。本就担忧奈飞未来增长前景的投资者认为，公司正在动摇其赖以成功的商业模式，还要为此承担超过 500 亿美元的新增债务。

　　按照原有模式，奈飞从未大力推动影片院线发行，仅为冲奖进行少量院线点映。面对院线与好莱坞业内的强烈反对，奈飞曾承诺，若收购成功，华纳兄弟影片将至少拥有45 天院线窗口期，并同意将华纳兄弟剧集授权给其他平台。而奈飞传统上只为本平台流媒体用户制作内容。

　　就在2025年 10 月，联合 CEO 彼得斯还在彭博影视大会上提醒投资者，对大型媒体并购保持怀疑——这类交易历来成功率不高。

　　“我们骨子里是建造者，而非收购者。” 彼得斯当时表示。

　　这也让奈飞竞购华纳兄弟的举动显得格外出人意料。自 2002 年上市以来，奈飞仅有六年股价下跌，长期是投资者眼中的优质标的。2月26日当日收盘价为每股 84.59 美元。

　　由于派拉蒙提高报价，奈飞将获得28 亿美元的 “分手费”，足以制作大量新影视内容。公司同时宣布，将重启股票回购。

　　瑞杰金融分析师在2月26日研报中写道：“我们认为，股票回购将是这笔闲置资金的主要用途。但既然公司已试水并购市场，不排除未来会有其他动作。”

　　莫夫森纳森研究公司分析师认为，奈飞也可能加大对体育版权的投入，或继续开展类似近期与索尼影视的内容授权合作。

　　总部位于加州洛斯加托斯的奈飞，2026年内容预算约200 亿美元。坐拥超 3.25亿订阅用户、市值3570亿美元的奈飞，规模远超好莱坞同行，尤其是陷入困境的派拉蒙与华纳兄弟。

　　奈飞 1997 年由硅谷老兵里德・哈斯廷斯与马克・伦道夫创立，最初从事 DVD 邮寄租赁业务。两年后推出包月订阅模式，用户每月支付固定费用即可无限次租赁 DVD。

　　公司 2002 年 5 月上市，经拆股调整后股价仅几美分，2003 年首次实现盈利。

　　2007 年成为重要转折点：奈飞推出流媒体服务 “立即观看”，上线超 1000 部电影与《办公室》等热门剧集，当时订阅用户仅 570 万，流媒体服务对 DVD 订阅用户免费开放。

　　为让用户能在电视上观看流媒体内容，奈飞还孵化出了机顶盒厂商 Roku 公司。

　　作为好莱坞传统模式的颠覆者，奈飞曾与各大制片厂多次交锋。2010 年，奈飞与华纳兄弟达成和解，承诺新片 DVD 在商店发售四周后再提供租赁；随后又与环球影业、二十世纪福克斯达成类似协议。

　　最终，奈飞与制片厂达成内容授权协议，后者急于从蓬勃发展的流媒体行业中分一杯羹。奈飞整季上线剧集的模式，让用户沉迷追剧，“刷剧” 一词由此诞生。

　　奈飞史上最大失误之一发生在 2011 年：公司宣布将 DVD 租赁与流媒体服务拆分订阅，变相涨价 60%，引发用户强烈不满，一个月后管理层宣布撤销该决定。

　　同年，奈飞凭借《纸牌屋》正式进军原创内容领域，这部政治惊悚剧由凯文・史派西主演。

　　此后数年，好莱坞制片厂开始反思将王牌影视内容授权给奈飞的决定。迪士尼 2017 年与奈飞终止合作，并于当年 8 月宣布推出 Disney+。即便如此，奈飞仍稳居流媒体榜首，部分内容甚至来自派拉蒙授权。