钢贸企业运用期货工具实现跨航线套保

来源：上期所发布

在全球海运市场波动加剧、地缘政治扰动频发的背景下，如何锁定海运成本、稳定出口利润，正成为外贸企业面临的现实课题，运价的大幅波动极可能对企业的出海业务造成影响。

“钢铁出口的利润本来就薄，运费如果突然涨一截，基本就把订单利润吃掉了。”青岛九州物资有限公司（下称九州物资）相关负责人对记者表示。2024年底，红海地区局势再度升温，在也门胡塞武装对红海海域商船的袭击威胁下，多家国际班轮公司释放可能调整航线运力的信号，市场对亚欧航线运价反弹的预期迅速增强。

彼时，集运指数（欧线）期货EC2506合约价格已从2024年11月初的2350点附近回落至12月中旬最低1460点附近，阶段性跌幅达37.9%，盘面出现企稳迹象。就在这一时间窗口，九州物资与沙特客户签订了一笔美标H型钢出口合同，约定2025年3月中旬通过65个TEU从上海港发运至沙特吉达港。

“这笔订单中，公司需承担货物运抵目的港前的全部海运费用。在当时红海局势扰动再度加剧的情况下，公司未来面临着运费显著上涨的风险，这将直接影响出口业务利润；若是违约，则会面临信誉损失和法律风险。”该负责人表示。

在这样的背景下，九州物资尝试使用集运指数（欧线）期货对冲运价波动风险。值得关注的是，本次订单航线为上海至沙特吉达港，而集运指数（欧线）期货对应的是亚欧主干航线，对冲标的的匹配度问题，成为此次决策中的重要考量因素。

“最初我们确实有疑虑，担心欧线期货与中东航线关联性不足，影响套保效果。”负责人坦言。为此，公司对历史数据进行了系统复盘。分析显示，亚欧航线作为全球集运核心干线，与中东航线在运价走势上存在较强联动性。上海至吉达港的航运路径与欧线高度重叠，运价波动趋势具有显著相关性。

与此同时，九州物资发现集运指数（欧线）期货的市场参与度较高，价格发现机制也较为成熟，其盘面价格能够较为精准地反映全球集运市场的供需变化情况。鉴于公司的海外钢铁配送网络已覆盖中东、欧洲、非洲等重点用钢区域，且大家对不同航线的运价联动规律有深刻认知。在贸易团队与期货团队共同研判后，最终认定该套保方案具有可行性。

2025年1月7日，九州物资于期货市场购入6手EC2506合约开展套期保值操作，买入开仓的成交价格为1520.20点。随着红海局势不断升温，各大船公司纷纷上调运价，现货市场运费持续攀升，期货盘面点位也随之上涨。2025年3月13日，公司以2102.90点在期货上卖出平仓。

经测算，现货市场因运价上涨导致运输成本增加约18.56万元；期货端实现盈利约17.17万元，最终期现对冲后仅亏损1.39万元。“如果不做套保，这单业务利润将缩水超过90%。通过期货对冲，我们基本锁定了利润，也保障了对客户的履约能力。”负责人表示。

在九州物资眼中，此次操作是借助集运指数（欧线）期货对订单进行保值的一次积极且有意义的尝试。“我司长期向包括沙特、阿联酋在内的中东国家出口美标钢材。同时，进口铜业务的主要地区，如非洲、南美，其航运费用高昂，也存在运费套期保值的需求。”负责人说。

他表示，海运费波动给出口业务带来的风险主要体现在三个方面：一是签约后运价上涨直接压缩利润；二是运价剧烈波动削弱报价竞争力，影响客户合作意愿；三是突发地缘政治、港口拥堵等因素引发运价异动，使成本核算失效。过去，公司更多通过FOB条款（海运费以及海上风险由买方承担）转移风险，或依赖远期运费协议锁价。集运指数（欧线）期货自2023年8月上市以来，为进出口贸易商提供了更加标准化、市场化的风险管理工具。

九州物资负责人称，未来将充分运用集运指数（欧线）期货，把航运费套期保值全面融入进出口业务的标准化流程。“凭借我们覆盖东南亚、中东、欧洲、非洲等重点区域的海外钢铁配送体系，从订单确认，到货物集港、报关以及海运衔接，再到期货部门对运价和货物价值开展保值操作，全程达成高效协同。如此一来，既能确保货物按时、保质地交付到客户手中，又能稳定成本与利润，使我们在国际贸易竞争中更具优势，还能更妥善地维护与全球客户的长期合作关系。”

转自 媒体报道