上海
文｜侃见财经
随着各家科技巨头资本开支越来越大，华尔街对AI市场的分化也越来越强。
作为市场的风向标，英伟达每一季度业绩披露都会成为市场关注的焦点。
美东时间2月25日，英伟达公布了截至2026年1月31日的公司2026财年第四财季业绩，财报显示，第四财季英伟达营收达681.27亿美元，同比增长73%，去年同期营收为393.31亿美元，本季度营收创出了单季度历史纪录；净利润为429.60亿美元，同比增长94%，去年同期净利润为220.91亿美元。
从全年的角度来看，英伟达营收突破2000亿美元大关，达2159.38亿美元，同比增长65.47%；净利润为1200.67亿美元，同比增长64.75%。
面对这份超预期的财报，市场反应并不强烈，反而大跌了5%。
值得注意的是，英伟达2027财年Q1营收指引为764.4亿美元至759.6亿美元，远超市场727.8亿美元的预期。
实际上，市场对于AI泡沫以及云厂商数据中心资本开支担忧并未打消，因此每一季度英伟达的业绩都会成为市场的指引，尤其是对AI巨头的估值方面。
近期，越来越多的投资者担忧人工智能硬件支出的大幅增长可能无法持续，因此软件服务提供商的股价遭受重创。
面对市场的担忧，黄仁勋直言，"我认为市场判断失误了"。
他还在电话会上表示，代理AI已达到拐点，算力直接转化为收入。
不仅如此，他还反驳了AI代理会蚕食企业软件行业观点，他预计大批软件公司将使用智能体人工智能来开发软件并提高效率。
同时，他也警告称，并非所有公司都能安然无恙地应对这种情况，因为人工智能有可能会自动完成工作流程、压低价格，并降低新竞争对手进入市场的门槛。
他坦言，"在软件领域，确实有一些公司将会彻底倒闭。"
从英伟达的财报结构来看，第四财季英伟达的数据中心业务营收为623.14亿美元，同比增长75%，增速高于前一季度的66%，分析师预期同比增长近70%至603.6亿美元。其中，数据中心计算板块营收为513.34亿美元，同比增长58%；数据中心网络板块营收为109.80亿美元，同比增长263%。
从数据中心业务来看，我们暂时看不到任何增长放缓的迹象。反而数据中心网络板块业绩还在爆发式增长。
此外，第四财季英伟达游戏业务还录得了37.27亿美元的营收，同比增长47%。对于游戏业务的增长，英伟达表示，主要系Blackwell芯片的需求强劲带动。
其财报发布之后，摩根大通将英伟达目标价从250美元上调至265美元。花旗则将英伟达目标股价从270美元上调至300美元。梅利乌斯研究公司将英伟达目标价从350美元上调至380美元。
面对华尔街部分机构的乐观，也有市场分析人士认为今年谷歌、微软、Meta和亚马逊将一共投入近7000亿美元资金来推动AI扩张，资本支出将比2025年高出六成以上。而美国银行最新的全球基金经理调查显示，AI云服务商高额的资本开支已被视为系统级信贷风险的第二来源。除此之外，市场还担忧科技企业的资本开支一旦放缓，将会对英伟达的业绩产生较大的影响。
侃见财经认为，从当下AI发展的进程来看，市场对于算力的需求还远未到饱和的程度，且随着各家资本开支的扩大，英伟达的业绩将会持续兑现。另外，除了主业的扩张，英伟达还通过资本手段加固护城河。
去年末，英伟达以约200亿美元收购了AI推理芯片初创企业Groq的技术授权。此外，英伟达还与OpenAI加深了合作。因此，我们认为随着AI发展更加深入，短期内英伟达业绩遭遇挑战的可能性不大。
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