VC2.0时代，创投机构要从“价值猎手”向“价值工程师”转变

文 | 产业观察室，作者 | 方建华

刚刚过去的2025年，对创投行业而言，是不同寻常的一年。经济周期波动与结构性调整叠加共振，资本市场监管趋严，行业进入深度出清与理性回归的新阶段。一级市场仍面临募资承压、退出渠道收紧、行业分化加剧的多重挑战。创投行业在回归本源、服务实体经济的过程中酝酿新一轮结构性机遇。

行业周期重构VC入2.0时代

当前，中国VC行业正稳步迈入2.0时代，这一转型并非一蹴而就的概念性更迭，而是历经二十余年积淀后的系统性重构。

1998年至2020年是VC1.0时代。方建华表示，这段时期，时代红利集中释放，中国经济高速增长的势能、资本市场制度完善的红利，再叠加互联网及移动互联网流量爆发的风口，共同构成了这一时期创投行业的发展土壤，其主要逻辑是交易性的金融套利。

转折点出现在2024年至2025年，随着国家‘发展新质生产力’战略的深入推进，投硬科技创新成为行业的主题，VC行业正式迈入2.0时代，其发展逻辑也由交易性的金融套利转变为挖掘价值和创造价值，成为支撑科技创新的“耐心资本”。政策的引导与市场的倒逼，共同推动VC机构的投资活动发生根本性转变。

价值猎手转向价值工程师

我们知道，资本与技术的相遇，从来都需要生态黏性的发酵。当实验室的研发进度表与投资经理的KPI实现同频，并最终转化为生产线与量产能力时，科技金融的破局之战，早已超越简单的资金供给命题。它关乎创新生态的闭环构建。创投机构作为科技金融生态的核心参与者，其转型不仅关乎自身的生存发展，更关乎我国科技创新的进程与经济转型的质量。

不得不承认，转型之路并非坦途。过去一级市场的投资，更多是对认知的兑现。而在当下投资硬科技的语境下，认知只是一个起点。硬科技投资具有周期长、风险高、回报慢的天然属性，多数科技项目从研发到商业化需要5-10年甚至更长时间，这就对创投机构的耐心与赋能能力提出了极高要求。

VC2.0时代，要求VC机构的投资活动由过去以判断（价值发现和风险识别）+交易为主，转变为以投资（洞察趋势和挖掘价值）+赋能（战略引导、资源对接、市场开拓、管理咨询、金融支持）为主。“三分投、七分管”不再是行业口号，而是成为机构生存发展的准则，实现从“价值猎手”到“价值工程师”的转型，已成为创投行业的必由之路。

何谓“价值猎手”？何谓“价值工程师”？

二者的核心分野，不在于是否参与科技创新投资，而在于对待价值的态度与实现价值的路径。“价值猎手”的核心能力是发现，依托信息差与认知优势捕捉价值洼地，通过交易完成价值变现，其本质仍是金融套利的延伸，与政策引导的创投初心存在偏差。而“价值工程师”的核心是价值创造，创投机构不再是简单的资金供给方，更不是短期套利机构，而是致力于成为创新型企业成长路上的“深度陪跑者”与“价值赋能者”。

纵览2025年一级市场的走势，我们也能清晰看到这种趋势的转变。数据显示，2025年，中国VC（风险投资）、PE（私募股权投资）市场新成立基金数量共计6127只，较上一年同期增加1293只，同比增加27%；募资规模合计3.09万亿元，同比增加26%，其中企业投资者成为最活跃的LP群体，出手次数占比达37.3%，远超国资类平台的31.1%。

资本与产业的绑定愈发紧密，“耐心资本”的供给持续增加。这种变化，正是创投机构从“价值猎手”向“价值工程师”转型的生动折射。资本不再盲目追逐热点，而是更注重与产业的深度融合，通过赋能企业创造长期价值，实现可持续回报。

从“无脚鸟之喻”看创投机构的价值坚守与时代担当

有业内人士曾以“无脚鸟”为喻，颇为贴切。无脚鸟南飞的目的是为了生存，而不是为了南飞而南飞，这一比喻背后，实际上蕴含着创投的本质和初心。

许多硬科技初创企业，其创始人多为教授出身，虽在技术研发上具备优势，但普遍缺乏场景落地经验，难以独立完成技术商业化闭环。而相较于技术研发本身，场景应用更具核心价值。

对创投机构而言，关键在于将适配的技术与真实需求场景精准对接，助力技术成果实现产业化落地。在此背景下，创投机构的战略引导与资源对接作用尤为重要。

创投机构一方面要通过战略引导，聚焦场景落地，驱动技术价值转化，助力企业实现技术与场景的高效融合。另一方面，要依托产业布局积累的产业链资源、投资布局沉淀的创投生态圈，以及券商保荐、投研等领域的专业合作资源，为被投企业在产业资源整合、并购重组、IPO 上市等关键环节搭建高效对接桥梁，推动被投企业深度融入主流产业生态体系。

在市场开拓与管理咨询方面，还应针对一些技术型企业重研发、缺运营等痛点，积极为被投企业提供市场拓展策略制定、运营体系搭建、管理流程优化等系统化服务，补齐企业市场化运作与内部管理短板，助力企业实现健康可持续发展。同时为被投企业提供债权、股权等多元化融资支持，根据不同发展阶段帮其制定适配方案，缓解企业资金压力，为技术研发、市场拓展与产业扩张筑牢资金基础。

以上途径都是创投机构践行“价值工程师”使命的核心体现。

从更宏观的视角来看，围绕发展新质生产力，助力科技成果转化，解决重点关键领域‘卡脖子”难题，服务国家战略，这是创投基金应有的价值坚守，也是‘价值工程师’的核心使命所在。

科技主线引领资本市场长牛创投步入价值赋能黄金时代

当前，我国在新能源、人工智能、高端制造等领域仍面临诸多“卡脖子”瓶颈，这些领域的突破，离不开科技创新企业的努力，更离不开创投资本的赋能。

二级市场有望开启由“科技牛”引领的“长牛”新周期，这并非短期脉冲式行情，而是跨越十年以上时间周期的趋势性变革。具身机器人、AI大模型等科技主线或将持续发酵，成为资本市场的核心热点。

作为价值发现和价值实现的长期实践，中国创投行业既是资本市场“科技牛”的重要参与者，更是经济转型的助推器。随着“价值工程师”理念的深入人心、资本与产业的深度融合以及政策环境的持续优化，中国创投行业或将迎来真正的“黄金十年”。

但我们也要警惕，行业仍将面临分化加剧的挑战，那些固守套利逻辑、缺乏赋能能力的机构，终将被市场淘汰；而那些坚守初心、深耕产业、专注赋能的“价值工程师”，必将在时代浪潮中脱颖而出，在新质生产力发展与科技自立自强进程中深度彰显创投价值。

与此同时，创投机构还要学会在聚焦主赛道、坚守核心领域的同时学会放弃。但也应始终坚守底线，放弃并非放任自流，更不是落井下石，而是在行业深度出清的背景下，集中精力扶优扶强，摒弃盲目跟风的浮躁心态，适时布局新赛道，实现有所为、有所不为。