英伟达大跌

人工智能（AI）芯片市场龙头英伟达在发布相当亮眼的最新业绩指引后，周四股价遭遇三个月来最严重下跌。分析称，公司前景展望未能打消市场对AI泡沫的担忧。

周四，英伟达股价在纽约一度下跌5.7%，至184.32美元，创下自11月25日以来最大的盘中跌幅，最终收跌5.49%，报184.89美元。这一跌势出现在公司发布第一季度销售预期之后，英伟达不仅轻松超过分析师平均预期，还公布第四季度营收同比大增73%。

但分析认为，市场反应凸显出投资者如今对英伟达的怀疑态度。此前爆炸式的销售增长曾将英伟达推上全球市值最高公司的位置，如今投资者希望获得更有力的保证，确认AI支出热潮能够持续。

Hargreaves Lansdown的分析师在财报发布后的报告中表示，股东仍然担心“当前这波AI支出能否在未来几年之后继续支撑增长，以及当AI从训练模型转向日常任务运行阶段时，英伟达是否还能保持主导地位”。

首席执行官黄仁勋在周三的电话会议上反驳了这些担忧。他表示，客户已经开始从新购入的算力中赚钱，因此会继续维持高水平投资。

黄仁勋说：

“你需要算力，这会直接转化为增长，也会直接转化为收入。我有信心，他们的现金流正在增长。 我对他们现金流的增长充满信心，原因非常简单。我们现在已经看到了代理AI（agentic AI）的拐点以及智能代理的实用性。行业已经到达了另一个拐点。

因《大空头》而闻名的投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）周四进一步加剧了市场担忧。他指出，英伟达目前的采购承诺高达952亿美元，而一年前只有161亿美元。如果需求出现波动，这可能带来风险。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯（Colette Kress）则试图缓解分析师提出的其他担忧，包括供应受限问题。她表示，公司已经锁定足够的零部件，以满足不断增长的需求。

她对分析师表示，生产英伟达最先进芯片仍然具有挑战性。但目前的Blackwell产品线以及即将推出的继任产品Rubin，销售表现仍将超过此前预期。英伟达此前曾表示，这些芯片到2026年底将带来5000亿美元收入。

她说：

“我们相信，我们已经建立库存和供应承诺，能够满足未来需求，包括延续到2027年的出货。”

存储芯片紧缺，“循环交易”引担忧

英伟达第一财季营收预计约为780亿美元，虽然高于分析师平均预期为728亿美元，但也有一些分析师此前预测接近800亿美元。此外，英伟达第四季度的营收、每股收益、调整后毛利率也都高于预期。

其中，英伟达数据中心部门本季度营收为623亿美元，高于分析师平均预期为604亿美元。其他业务板块表现较弱。游戏业务曾是英伟达的主要收入来源，本季度营收为37.3亿美元，低于分析师平均预期的40.1亿美元。汽车相关销售为6.04亿美元，而华尔街预期为6.43亿美元。

分析认为，科技行业目前面临一个隐忧：存储芯片短缺。与电子行业大多数企业一样，英伟达产品依赖稳定的存储芯片供应。这些芯片为智能手机到超级计算机提供短期存储。供应紧张已推高存储芯片价格，也使今年出货更多设备变得更加困难。

这种紧张局面拖累了游戏部门。克雷斯表示，她不确定今年这一问题是否会缓解到足以让该业务恢复增长。

无论如何，AI数据中心芯片已成为更大的重心。本月早些时候，英伟达宣布Meta将在未来几年部署“数百万”颗英伟达处理器，进一步加深两家公司之间原本紧密的合作关系。

英伟达的主要竞争对手AMD本周也宣布与Meta达成类似的长期协议。该芯片制造商表示，这笔交易价值将达到数百亿美元规模。

芯片制造商通过一系列大型长期协议，锁定未来算力需求，以此证明AI经济依然强劲。但这些交易关系过于紧密——供应商和客户有时互相持股——也引发了批评。有观点认为，这类“循环交易”可能会人为抬高需求。

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