黄金投资选择题：谁是更优解

来源：中国证券报

日前，中国证券报记者在某品牌金店调研了解到，受月底涨价预期与春节假期优惠活动的双重刺激，店内多款热门产品早已被抢购一空，且中间难以补货。即便活动结束，顾客排队现象依旧，有顾客坦言：“虽然没活动了，但还是担心涨价，想提前买点货。”这股购金热潮也体现在资本市场，“黄金盛宴”同步开启。中国黄金协会表示，2025年我国金条及金币消费量首次超越黄金首饰。面对实物黄金、银行推出的积存金以及黄金ETF、黄金股ETF等基金产品，投资者正站在抉择的十字路口：究竟如何布局，才能更好地参与这场购金潮？

实物黄金的喜与忧

对于许多冲向柜台的购金者而言，将金条或金饰拿在手中的踏实感，是其他投资方式难以替代的。实物黄金的核心优势在于其“终极避险”属性，不依赖任何金融机构的信用背书，是公认的硬通货，在极端市场环境下具备极强的资产保全能力。世界黄金协会的数据也印证了这种需求的强劲，2025年我国金条及金币消费量达504.238吨，同比增长35.14%，首次超越黄金首饰，成为国内黄金消费的第一大品类。投资者的实物金消费已从佩戴、婚庆等消费场景向投资储蓄转化。

然而，这份踏实感背后，也藏着不容忽视的成本账。实物黄金的买入与卖出之间存在价差，这是投资者入局即承担的隐性成本。以投资金条为例，其定价紧贴上海黄金交易所现货金价（Au99.99 2月26日报1144.00元/克），但银行渠道的买入价需附加额外成本。截至北京时间2月26日14时，工商银行如意金条售价为1161.36元/克，该行品牌金回购价为1139.50元/克，一买一卖间，20余元/克的价差便已锁定。

消费属性更强的黄金饰品则是“溢价高地”。截至北京时间2月26日14时，周大福零售价1576元/克，周大生1620元/克，较基础金价溢价幅度较高，其中包含了品牌溢价、工艺费及门店运营成本。当投资者想要变现时，这些附加价值或将归零，回收价只看黄金纯度与重量。此外，实物黄金还面临存储安全、保管箱租赁成本高且供给紧张等问题。

相比之下，银行体系内的账户黄金与积存金业务提供了折中方案。账户黄金（纸黄金）以美元计价，实时报价。一位光大银行相关工作人员表示，这类产品适合具有外汇经验，对纸黄金交易有需求的投资者，可以通过差价获利。积存金则通过“定额积存、平摊成本”的逻辑，帮助投资新手在金价波动中实现长线稳健布局，更好地淡化短期剧烈波动带来的风险。对于黄金期货产品，招商证券表示，交易需要保证金，存在杠杆效应，更适合专业投资者。

黄金基金规模大爆发

随着“黄金盛宴”同步开启，公募基金产品凭借其高流动性与低门槛，成为了投资者的热门选择。2026开年以来，黄金类基金规模呈现出爆发式增长。数据显示，截至2月26日，市场内14只黄金ETF及6只黄金股ETF规模较2025年底均实现显著提升。其中，黄金ETF（518880）规模从939.85亿元增至1234.76亿元，黄金ETF国泰（518800）从294.83亿元增长至449.71亿元，黄金ETF易方达（159934）亦突破450亿元大关。大量资金的涌入，反映了投资者对黄金配置价值的认同，也体现了投资者对便捷化投资工具的需求。截至2月26日，黄金股相关ETF今年以来的平均涨幅超过28%，远超同期黄金ETF平均17.60%的涨幅。这显示在金价上行周期，黄金股有望跑出超越金价本身的超额收益。

然而，高收益必然伴随着高波动。黄金股的波动性远大于金价，股票价格还会受到公司经营、市场情绪等多重因素影响。华安基金的基金经理许之彦建议，普通投资者配置黄金可以重点关注黄金ETF，因其具备税收优势与流动性优势，并建议将黄金在资产组合中的比例维持在5%到15%之间。嘉实基金提出“哑铃型”配置策略：利用黄金与科技成长资产的负相关性，构建“黄金+科技”组合，在追求成长性的同时，发挥黄金作为资产组合压舱石的作用。这种策略旨在提升整体资产组合的风险收益比，而非单纯依赖单一资产的投机收益。

防范高位震荡风险

面对短期的抢购热潮和众多投资选择，专业机构普遍认为，在购金热潮中需要保持冷静，做好资产配置的“加减法”。

许之彦明确建议普通投资者，应排除一切带杠杆、带保证金的产品，如黄金期货和期权。这类工具主要适合专业投资者进行套期保值或趋势投机，其高风险特性与普通投资者的稳健增值目标并不符合。

嘉实基金提出了“逢低布局，避免追高”的操作建议，认为当前调整期或为理性的布局窗口，可采用定投方式分批参与，平滑短期波动。广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳也提醒个人投资者，投资黄金要有耐心，切勿追涨杀跌。

对于金价后市，机构观点普遍乐观，但也对短期波动保持警惕。方正证券认为，全球去美元化、央行持续购金与地缘风险常态化，构成了黄金长期向好的战略逻辑，但短期价格已处高位，交易属性增强，需防范美联储政策预期等因素发生变化引发的阶段性回撤。嘉实基金则提示，在全球信用重塑期，黄金的波动性已显著加大，投资者应将其视为资产配置的一部分，而非投机工具。