不赚最后一个铜板！李嘉诚长和系出售英国电网业务100%股权，仅卖1100亿港元？

来源：市场资讯

（来源：VCA创投社）

港口风波未平，李超人落袋为安。

作者 I 明老师

审核 I CMAA认证中心

一朝被蛇咬，十年怕井绳。

历时一年多的和记港口收购风波，在巴拿马政府违背商业底线，强行接管巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港，全面控制行政及营运权，禁止和记公司代表进入后，再次被推到了舆论的风口浪尖。

这位曾以“低买高卖”穿越多轮经济周期的“李超人”，在97岁的冬天不得不承认纯粹的市场理性可能寸步难行，那个私人资本可以驰骋全球、不受羁绊的时代，正在逐渐远去...

也许适时战略收缩，落袋为安，方为上计——

2月25日晚，李嘉诚家族旗下长和系三家公司：长江基建（01038.HK）、电能实业（00006.HK）及长实集团（01113.HK）联合发布公告，宣布以约1107.5亿港元（约合105亿英镑）总价，向法国公用事业巨头Engie出售其持有的英国最大配电公司UK Power Networks（英国电力网络公司）100%股权，其中三家公司目前分别持有标的40%、40%及20%权益。

值得注意的是，这并非长和系首次尝试出售UK Power Networks。2022年3月，由KKR和澳大利亚麦格理牵头的财团曾报价150亿英镑，但在协议签署前因李嘉诚家族方面临时提价而告吹。

失利背景：彼时英国通胀率飙升至9.1%，长江基建试图根据通胀调整机制提高收购售价，最终导致双方谈判破裂；

不过本次出售的105亿英镑的总价，已是英国近年来最大的能源交易之一，较李嘉诚家族2010年从EDF Energy手中以58亿英镑收购英国电力资产，收购价增长近一倍，考虑到目前的英国经济环境，能以合理估值完成套现，已实属不易。

从纯商业角度看，UK Power Networks属于典型的防御性资产，收益稳定但增长有限，且受英国能源监管机构严格管控，且近年推动能源国有化呼声四起。

此时出手也符合李超人“不赚最后一个铜板”理念。

反观收购方Engie，是欧洲能源转型的领军企业，业务涵盖：可再生电力及绿色燃气生产、电池等灵活性资产、燃气及电力输配网络、区域能源基础设施，在30个国家拥有超过9万名员工，本次收购与其加倍投入稳定且受监管的电力资产，实现碳中和的战略高度契合。

Engie首席执行官Catherine MacGregor表示：

"收购UKPN是巩固Engie作为最佳能源转型公用事业公司地位的重要一步。这与我们成为受监管电力网络基础设施关键参与者的愿景完全一致，这些基础设施对能源安全、需求电气化和系统灵活性至关重要"。

交易结构上，约105亿英镑的股权收购款，将围绕债务、处置和新股权组合展开：

Engie集团计划到2028年实施约50亿欧元（43.56亿英镑）的债务发行和混合发行，实施40亿欧元（34.85亿英镑）的处置计划，并通过加速账面建设筹集最高30亿欧元（26.14亿英镑）以保护其投资级信用评级。

交易预计2026年中期完成，需经监管和股东批准。

李泽钜"去重资产化" 有卖才有买

时代在变化，代际传承下，整个长和系的收购战略，也在潜移默化的发生改变，不同于父亲的“抄底欧洲”，李泽钜呈现典型的“一代创，二代守”的特质。

2018年李嘉诚退休后，长子李泽钜全面掌舵家族产业，着手打造长和系内的动态平衡与风险分担。他在2021年出售欧洲电信塔资产、2024年收购英国风电场、2025年连续出售铁路车辆租赁公司Eversholt Rail和UK Power Networks。

“李泽钜时代”下，家族决策出现明显的"去重资产化"倾向。

在2025年中期业绩报告中李泽钜坦言，集团"正处有利位置把握收购遇"，但"掌握资本及流动现金至关紧要"。

更重要的是，长和系需要现金应对全球布局的调整。2024年长和净利润同比下滑27%，负债率虽处于低位，但李泽钜依然明确表示“限制资本开支及新投资”。转而通过出售成熟资产，集团可释放超过1300亿港元现金，为潜在的新兴市场收购储备弹药。

在本次出售UK Power Networks事件中，长和基建在公告中明确指出：此次出售将"按具吸引力的估值变现投资项目"，所获现金将用于未来投资或收购。

这种深刻转型背后，是李嘉诚家族对全球经济“波动不稳且难以预测”的审慎判断。将重资产项目资金从受监管严格的欧美公用事业，转向发展迅猛的东南亚基建、氢能源、数据中心等新兴领域。

毕竟李嘉诚此前重注押向欧洲，单单在英国投入的资金就高达1万亿港元，家族掌控英伦三岛60%的电信通讯业务、25%的天然气、7%的供水、35%的电网业务、28%的客运铁路，硬是把大英打造成了李嘉“城”。

当今局势下，李嘉诚控制的英国关键基础设施在政治敏感度上日益凸显，《英国时报》曾批评UK Power Networks拒绝升级电网导致居民电费高涨，持续积累了众多的舆论压力。

英国电网与全球港口，两项看似毫不相关的资产，实则底层逻辑相同。

当在商不能言商的时候，将重资产、长周期、高监管敏感度的基础设施资产变现，转化为流动性更强的现金储备，是李嘉诚家族能做出唯一的“最优解”。