环氧丙烷“牛股”红宝丽高管减持，股价与业绩背道而驰

本报（chinatimes.net.cn）记者 李未来 北京报道

新一轮股价涨潮后，红宝丽（002165.SZ）又一名高管宣布减持。

2月25日，红宝丽公告称公司副总经理陶梅娟计划以集中竞价交易方式减持公司股份不超过310,000股，占公司总股本不超过0.04%。其减持原因是个人资金需要，减持股票来源于公司IPO前所持有。而在不久前，红宝丽第一大股东刚完成减持，2025年8月25日至8月27日，宝源投资减持170.72万股，减持均价9.426元/股。

过去一年，红宝丽股价由约4.5元涨至12.6元，涨幅达180%，在此背景下，股东和高管减持套现引发关注。2月25日，红宝丽方面在接受《华夏时报》记者采访时表示：“高管减持是因为个人有资金需求，减持是有计划的，其实计划早已提交了，只是一直到现在才公告出来。”

控股股东曾高位套现

节后3个交易日，红宝丽股票表现出色，2月24日涨停，2月25日涨2.08%，但2月26日略有回落。如果把时间拉长到从2025年2月底至今的1年来看，红宝丽十分抢眼，大致经历了两波股价上扬，一是在去年3、4月份，股价由4.5元涨至12.4元，此后一度落入低谷，但今年1月份又反弹至12元以上。

一个市值仅33亿元的化工企业，在过去一年市值被拉升至接近93亿元。在此期间，公司第一大股东宝源投资、实际控制人芮敬功披露减持计划，宝源投资在去年8月25日至27日集中减持170.72万股，当时股价处于上升期，减持均价9.426元，宝源投资套现近1609万元。芮敬功原本计划减持公司股份合计不超过160万股，但没有实施。

宝源投资的减持目的是还债。去年7月19日，红宝丽称：“在以往年度，由于融资参加红宝丽非公开发行等事项资金需要，宝源投资形成债务通过借新还旧滚存下来，数额较大，目前债务压力比较重，股票质押比例为44.29%。”出于归还借款减轻债务压力之需要，宝源投资通过减持部分红宝丽股票筹资，降低股票质押比例。芮敬功计划减持则是由于家庭资金需求压力。

此次红宝丽副总经理减持是出于个人资金需要，按照当前股价计算，或可套现近390万元。记者从红宝丽处了解到，高管减持计划已经提前申请，这是现在才公告而已。

净利下滑近60%

与股价表现相反的是，2025年红宝丽业绩却不尽如人意。根据公司1月31日发布的业绩预告，2025年预计实现净利润1600万元—2400万元，同比下降58.97%—72.65%，预计扣非后净利润-1,500万元—-1,000万元，同比下降129.62%—144.43%。

对于业绩下滑原因，红宝丽表示，由于主要原料采购价格同比下降，公司产品价格相应下调等因素，公司产品毛利率下滑，加上人民币兑美元升值、子公司泰兴化学处于项目建设期且因项目技改拆除的设备资产计提减值影响利润等，使得营业利润较上年减少。

红宝丽主要产品是环氧丙烷及衍生品，包括聚氨酯硬泡组合聚醚、异丙醇胺系列产品，以及环氧丙烷、过氧化二异丙苯、聚氨酯保温板。

过去一年，环氧丙烷这种化工品被资本市场反复炒作。去年3月，环氧丙烷市场传来消息，部分海外厂家停产，另外基于环氧丙烷与光刻胶之间的关系，市场对其关注度急剧上升。一时间，但凡与环氧丙烷业务“沾边”的企业股价纷纷大涨，包括怡达股份、红宝丽、渤海化学、红墙股份等。

今年1月，环氧丙烷市场波澜再起，1月8日，财政部、税务总局联合发布《关于调整光伏等产品出口退税政策》，明确自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税，其中涵盖初级形态的其他聚醚，该政策直接引发聚醚行业的“抢出口”热潮，而环氧丙烷是聚醚的上游。

供需矛盾将缓解

红宝丽方面告诉《华夏时报》记者：“环氧丙烷应用于聚醚多元醇，另外也做丙二醇及其他一些产品。去年整体环氧丙烷价格都在低位运行，今年1月份价格从7000多元涨到8000多元，可能是受聚氨酯取消关税补贴的影响，聚氨酯的厂家要做一些备货，突击生产，把环氧丙烷的价格稍微拉高了一点。”

至于股价大涨，红宝丽工作人员表示“不太了解市场反应为什么这么强烈，这是资金的行为”。

卓创资讯分析师冯娜在接受《华夏时报》记者采访时表示，春节期间国内环氧丙烷市场涨后整理运行，价格上涨的主要因素为供应端企业库位整体偏低，且部分装置波动下，现货流通量缩减，叠加业者整体心态向好，价格重心震荡走高。

2026年环氧丙烷供需格局怎样？冯娜认为，2026年，环氧丙烷供需矛盾核心问题或适度缓解，价格重心或温和抬升，整体价格重心在反复震荡中适度走高。

从供应端来看，2026年环氧丙烷新产能计划投放量在132万吨，产量或环比增加75万吨，供应整体保持相对充裕的状态，上半年新增装置兑现有限，且供应端烟台、淄博、滨州、连云港等多地区装置存停检计划，整体上半年供需矛盾或缓解，下半年基于新装置增量逐步兑现，且供方计划性检修减少，整体下半年供应相对充裕，供需矛盾或适度增加。

从需求端来看，环氧丙烷下游拟建装置众多，但下游行业亦面临供过于求格局，需求量预计环比增加62万吨，伴随下游供应体量不断增加，下游亦面临竞争加剧的局面，此外受主力下游聚醚多元醇初级形状聚醚出口取消退税政策影响，下游产品出口或同比缩减，同时终端领域的消费整体表现疲软，难以有效快速消化增长的下游供应量。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁