西部证券获批、北交所做市商扩至21家，券商布局态度明显分化

界面新闻记者 | 陈靖

近日，西部证券（002673.SZ）公告称，已获证监会核准上市证券做市交易业务资格，业务范围限于北交所股票做市交易，标志着其正式跻身北交所做市商阵营。

随着西部证券的加入，北交所做市商队伍进一步壮大，目前已有21家券商获批相关资格。

西部证券早在2023年1月便提交申报材料，经过监管反馈、材料完善等流程，经历近三年时间，于2026年2月正式获批。

根据监管要求，西部证券后续还需完成公司章程修改、工商变更登记、换发经营证券期货业务许可证等工作，并配备相应的人员、业务设施及信息系统，方可正式开展北交所做市业务，且需严格遵守风险监测、信息技术安全等相关要求。

西部证券的获批并非个例，近年来，广发证券（000776.SZ）、国元证券（000728.SZ）等多家券商相继获得北交所做市资格，做市队伍持续扩容，但布局力度和方向有所区隔。

北交所官网数据显示，截至目前，做市数量排名前十的券商中，中小券商占据6席，其中国金证券（600109.SH）以62只做市股票数量位居榜首，国投证券以53只排名第三；而部分大型券商参与度偏低，中金公司（601995.SH）、国信证券（002736.SZ）、华泰证券（601688.SH）的做市数量均相对较少，有一些仅布局个位数股票，与中小券商的积极布局形成鲜明对比。

这种布局分化，直接传导至券商自营业务。中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示，北交所做市业务的核心价值在于完善市场交易机制、提升流动性，而这对券商自营业务的影响具有双向性。“对于积极布局的券商而言，做市业务为自营资金提供了新的运用场景，通过双向报价获取价差收益，能够在控制风险的前提下丰富自营业务盈利来源，改变传统自营业务过度依赖二级市场波段操作的格局。”

赵锡军进一步指出，但北交所市场流动性相对不足、波动较大，且缺乏完善的风险对冲工具，这会增加做市商的库存波动风险，对自营业务的风控能力提出更高要求，“自营资金需在做市库存管理与盈利目标之间找到平衡，避免因标的波动导致亏损”。

萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受界面新闻采访时表示，由于做市业务准入门槛偏高，目前证券行业内具备做市资格的券商仍占少数，头部集中的行业趋势较为明显。“当前做市业务主要聚焦于科创板与北交所两大板块，若未来权益类做市范围能够扩展至主板、创业板，将大幅提升做市业务的整体市场容量。”

郑磊进一步补充，衍生品做市领域的潜力尚未充分释放，随着股指期权、ETF期权等金融衍生品品种持续丰富，相关做市业务有望迎来较大成长空间。

郑磊还向界面新闻表示，不同做市细分领域对券商的核心能力要求差异显著。“期权与股票做市是当前成长性和盈利潜力最突出的两大方向，但对券商的综合实力要求极高，更适配资本充足、技术领先的头部券商；而北交所做市目前仍处于培育阶段，虽叠加政策红利，但需要券商投入长期资源布局，不可急于求成。”

从业务实践层面来看，广发证券非银首席分析师陈福告诉界面新闻，近年来做市业务凭借低风险敞口、收益稳定的核心优势，已成为券商自营业务转型与稳健扩表的核心支撑。“该业务通过为市场提供流动性换取价差收益，成功帮助券商在严格的风险价值约束下，实现了提升权益资产占比的战略目标。”

陈福指出，在股票做市领域，北交所与科创板已成为布局关键，当前北交所做市商队伍已扩容至21家，但行业内部分化态势持续加剧，这一现象背后，本质是各家券商在战略重视程度与资源投入力度上的差异所致。

界面新闻了解到，目前券商自营业务对北交所市场的整体投入仍较为谨慎。《中国证券业发展报告2025》显示，中国证券业协会对2024年券商自营业务的专项问卷调查结果显示，34%的券商明确表示不参与北交所市场投资，28%的券商处于观望状态，仅有35%的券商已小幅参与。这也意味着，北交所做市业务对券商自营业务的影响仍处于逐步释放阶段。

中信证券权益投资部北交所做市负责人张剑霞结合实际展业经验，对界面新闻分享了做市业务对北交所市场及券商自营业务的双重影响。她表示，做市商的引入不仅能提升北交所市场的报价厚度与深度，助力买卖双方高效成交，还能在市场出现大幅震荡时发挥平抑股价波动的作用，让股价变动更趋平滑有序，进而降低投资者的交易成本。

中国银河证券做市业务总部负责人杨筱燕对界面新闻表示，“从近几年做市商的实际展业效果来看，做市机制的作用已得到充分体现。”杨筱燕补充道，该机制在改善股票买卖价差率、优化订单簿结构、降低股价波动性等方面成效显著，尤其对于交易活跃度偏低的股票，其流动性提升效果更为突出。

同时她也强调，北交所做市业务对券商自营业务的综合能力提出了更高要求，券商需具备充足的自营资金储备、专业的人才团队及完善的信息系统，通过加强做市业务制度建设与人才培养，防范系统风险和库存风险，实现做市业务与自营业务的协同发展、良性互动。

“与新三板传统做市模式不同，北交所采用混合做市模式，在竞价交易的基础上引入做市交易，做市商主要为市场提供补充流动性支持。”张剑霞补充道，开展北交所做市业务后，自营业务的投研范围进一步扩大，需要覆盖更多北交所上市企业，同时需建立完善的动态风险监测体系，确保做市业务在风险限额内开展。此外，做市业务还能带动自营业务与投行、经纪业务的协同，“通过做市服务深入了解北交所企业的经营状况，可为自营投资提供更精准的决策依据，同时也能为投行项目储备、经纪业务客户服务提供支撑，形成业务闭环”。