津巴布韦突发，锂矿出口禁令！影响几何？有色ETF汇添富(159652)早盘异动！金银铜回调是否到位？机构激辩有色“击球”时机

2月26日，A股市场震荡，沪指回调，有色板块高开后回落，截至10:38，有色ETF汇添富(159652)跌0.74%，盘中一度翻红。

有色ETF汇添富(159652)标的指数成分股涨跌不一，细分板块中，小金属和锂矿股领涨，云南锗业再度涨停，天齐锂业涨超3%，赣锋锂业涨超2%，紫金矿业、洛阳钼业等回调。

【有色ETF汇添富(159652)标的指数前十大成分股】

截至10:42，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

昨夜贵金属普遍收涨，COMEX黄金、白银均收涨，伦敦基本金属全线上涨，LME期铜涨1.39%。中东地缘政治紧张加剧避险需求，美国贸易政策推升通胀预期，COMEX白银库存下滑引发供应担忧，叠加机构长期乐观预期支撑贵金属上涨。摩根大通发布最新贵金属展望报告，预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，并将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。

此外，受津巴布韦锂矿出口禁令影响，昨夜美股锂矿股大涨，今日盘中，碳酸锂期货飙涨超4%，开盘一度涨11%触及涨停！

消息面上，2月25日，津巴布韦矿业部发布锂矿出口禁令，宣布立即暂停所有锂原矿及锂精矿出口（含在途货物），政策无缓冲期即刻生效，仅持有有效采矿权且在当地拥有获批深加工产能的企业，可按流程申请出口授权，第三方贸易商、代理机构被全面禁止参与锂矿出口环节，硫酸锂成为目前唯一不受出口限制的锂相关产品。

此次政策加码远超市场预期，该国原本计划2027年才实施锂精矿出口禁令，此次提前落地，核心目的是加强矿产行业监管、遏制非法出口，同时倒逼锂矿企业在当地布局深加工产能，将矿产附加值最大程度留存于本土。

【津巴布韦暂停锂矿出口，有何影响？】

中信证券火线点评，2026年津巴布韦锂矿产量约占全球12%，出口禁令将推动锂价大幅上涨。据USGS，2025年津巴布韦锂资源产量为2.8万金属吨，约占全球锂资源产量的10%。津巴布韦锂原矿及锂精矿的出口目的地基本为中国。根据中国海关总署，2025年中国锂矿进口总量为775万吨（折79万吨LCE），从津巴布韦进口锂矿120万吨（折15万吨LCE），占进口总量的19%。根据津巴布韦锂矿企业公告的扩产计划，预计2026年津巴布韦锂矿产量为23.5万吨，约占2026年全球锂资源产量的12%。下游需求即将进入旺季，根据SMM，中国锂盐库存仍较低，预计在津巴布韦锂矿出口禁令解除之前，中国碳酸锂短期供应紧缺加剧，锂价有望大幅上涨。

值得注意的是，中信证券进一步指出，资源民族主义浪潮下，锂等战略金属或持续出现供应扰动事件。近年来，锂钴镍锡等金属的资源国接连发布资源强控政策，如缅甸发布锡矿禁令、刚果（金）发布钴出口禁令、印尼大幅削减镍矿生产配额、津巴布韦发布锂矿出口禁令等。在全球资源民族主义浪潮背景下，叠加国际博弈关键矿产话语权的叙事，中信证券预计战略金属的资源国仍会有突发性的政策变动，对相关金属供应造成扰动。（来源于中信证券20260226《津巴布韦暂停锂矿出口，板块有望大涨》）

【调整之后有色板块怎么看？贵金属根本逻辑并未改变，铜等金属定价有望回归基本面】

国信证券指出，近期有色板块调整并非趋势终结：有色金属板块近期出现短期波动，但市场基本已消化了美国高层提名沃什为下一任美联储主席的冲击，降息仍是大方向，贵金属根本逻辑并未改变，各金属品种的定价有望回归基本面。

宏观、供需、资金维度均支撑贵金属定价：宏观层面，美联储开启降息周期，全球流动性转向宽松，直接利好有色金属价格；从供需来看，历史上央行购金与黄金价格存在较强相关性，近年来央行购金快速提升，支撑金价表现；此外，黄金投资价值的提升吸引了大量投资者涌入以ETF计价的黄金市场。

新兴产业的发展为工业金属提供大量新增需求：在产业层面，人工智能、新能源这些新兴产业的发展远远超出市场预期，新兴领域的发展成为需求增长的新引擎，比如AI数据中心建设、电网升级、新能源转型等，这为铜、铝等金属带来了需求弹性、打开长期需求增长空间。（来源于国信证券20260226《一键布局有色全赛道》）

【如何全面布局有色板块？】

当前整个有色配置价值突出，受“货币侧宽松、供给侧刚性、需求新动能”等多重利好，金属属性与商品属性齐齐强化！若看好未来贵金属及大宗工业金属投资机遇，认准“金铜含量”更高的有色ETF汇添富（159652），场外联接(A类：019164；C类：019165)。有色ETF汇添富（159652）具备以下优势：

1、全面布局各大金属板块：有色ETF汇添富（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块，有望全面受益于有色超级周期。

数据截至20260131，按中信三级行业分布

2、“金铜含量”同类领先：有色ETF汇添富（159652）标的指数铜含量达34%，金含量达14%，金铜含量高达49%，同类领先！

数据截至20260131，按中信三级行业分布

2.龙头集中度领先：有色ETF汇添富（159652）聚焦铜、金、铝、锂、稀土等兼具战略价值与供需缺口的核心品种，龙头集中度高，前五大成分股集中度高达35%，同类领先。

数据截至20251231

3、收益率表现更优：2022年至今，有色ETF汇添富（159652）标的指数夏普比率同类领先，且最大回撤同类更低，投资体验更好。

数据截至20250131

4、涨幅由盈利驱动，而非拔估值：尽管有色板块去年以来涨幅霸榜，但估值仍相对合理！有色ETF汇添富（159652）标的指数PE（市盈率）为32.24倍，相比5年前下降了41%，估值性价比、安全边际高。值得注意的是，同期指数累计涨幅达144%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升，当前处于EPS驱动阶段！

数据统计区间为20210131-20260131

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。以上基金属于较高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于细分有色指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。

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