险资股票配置占比何以创新高？

来源：证券日报

　　■ 冷翠华

　　国家金融监督管理总局最新数据显示，截至2025年底，保险机构股票配置余额占资金运用总额的比例创近四年新高。与此同时，中国银行保险资产管理业协会的调研释放出明确信号：银行保险机构对2026年的权益资产配置信心指数较去年显著提升。这清晰勾勒出险资配置的关键转向——从“固收独大”到“固收+权益”均衡配置的格局正加速形成。

　　在笔者看来，险资股票配置占比创新高、权益资产配置信心同步走强，是政策引导、收益目标以及市场预期三重逻辑共振下的必然结果。这也将提升我国资本市场的机构化程度，进一步深化长期投资、价值投资理念。

　　首先，政策松绑打开配置空间，是险资敢于加仓的制度底气。近年来，监管部门持续优化保险资金权益投资监管规则。提升配置比例上限、调降长期持仓的股票风险因子、推行长周期考核机制等一系列举措，有效降低了资本占用、弱化市场短期波动的干扰，让险资对权益资产愿意配、敢于配、长期配。政策导向清晰指向“鼓励长期资金入市”，为险资提高股票仓位提供了良好的政策环境，也让股票配置比例的提升具备可持续性。

　　其次，低利率环境与资产荒倒逼资产结构调整，是险资增配权益资产的现实动因。近两年，传统固收资产收益率持续下行，高收益非标供给收缩，仅靠债券与存款已难以覆盖险资的负债成本，满足其收益目标。同时，保险资金久期长、具有刚性成本等特征，决定其必须寻找既能穿越周期，又能提供较好收益弹性的资产。在政策强力驱动、资金面持续宽松、基本面边际改善等因素的共同作用下，我国资本市场发展持续向好，股票资产成为险资对冲市场利率下行、优化投资组合的关键抓手。

　　最后，市场回暖与企业盈利预期改善，进一步强化险资加仓股票的共识。2025年，A股市场结构性机会凸显，企业盈利逐步修复，为险资带来可观的持仓增值，形成“收益提升—信心增强—持续加仓”的正向循环。险资机构普遍聚焦新质生产力与景气修复主线，提升投研能力，挖掘既契合国家战略，又符合产业发展趋势的优质标的，让权益配置更具确定性与穿透力。

　　笔者认为，作为体量近38.5万亿元的耐心资本，险资持续加码股票等权益资产，既为自身经营穿越周期筑牢收益底座，也为A股带来长期稳定的增量资金，更好地发挥市场“压舱石”与“稳定器”的作用。

　　进一步来看，险资负债端的转型与会计准则的变革，正深刻重塑险资投资行为。近两年，险企大力推进产品转型，以分红险为代表的浮动收益型产品成为主流，进一步降低负债端的刚性成本，为险资在资产端的布局提供更大空间。同时，新会计准则全面落地，险企资产的公允价值变动对其利润与偿付能力的影响更加直接，险资更倾向于布局高股息、低波动、现金流稳定的优质资产，既控制波动，又能兑现长期收益，形成“稳中有进”的配置风格，深化价值投资理念。

　　结合监管政策和国际成熟市场经验来看，我国险资的股票配置比例仍有较大提升空间。伴随政策持续优化、市场生态完善、险资投研能力升级，险资将以更理性、更聚焦、更长期的姿态布局权益资产。这不仅将改写保险资金的运用格局，也将推动我国资本市场走向更成熟、更稳健、更具价值发现能力的新阶段，为实体经济与资本市场良性循环注入持久动能。