保荐人“滥竽充数”被实锤：证监会上门检查，不合格者将被限业

来源：企业上市

证监会（香港的证券监管机构）发了个通知，大意是：去年（2025年）太多公司申请上市，结果发现很多负责帮忙上市的中介机构（保荐人）工作质量很差，问题一大堆。所以现在要严查、严管。

简单来说，主要有以下几点：

1.出了什么问题？

很多保荐人（就是帮公司上市的专业机构）工作不认真，招股文件做得漏洞百出。

他们对要上市的公司根本不了解，也没做够必要的背景调查（尽职审查）。

自己没能力做，就全丢给外面的专家，但又不管这些专家靠不靠谱。

人手不够，一个项目经理同时管太多项目，根本管不过来。

团队里很多新人，连香港上市需要的基本资格证都没考过。

2.证监会要怎么办？

限期整改：已经给13家问题比较大的保荐人发了警告信，要求他们必须在3个月内，把自己内部的工作流程、人手分配等问题，彻底查一遍，然后改好。

上报人数：所有保荐人都要上报，你们现在一个经理管几个上市项目？有多少人是还没考过资格证的？

3.上门检查：证监会很快就会去这些保荐人公司实地检查。

暂停审理：如果你的文件做得太烂，证监会就直接暂停审核你手上的上市申请。到去年年底，已经有16个申请被停了。

限制业务：如果一个经理同时管太多项目（超过6个），必须拿出整改计划。如果一直做得不行，证监会可能会限制这家公司能接多少上市业务。

总结一句话：

证监会的意思是：保荐人别光想着多接活、赚快钱，不顾工作质量。如果你们的专业能力跟不上，或者人手不够硬要接太多活，把上市文件搞得乱七八糟，那就要挨罚，甚至被限制接生意。这关系到香港股市的声誉。

证监会指示上市保荐人从速进行内部检讨 以纠正招股文件拟备工作中的严重缺失

2026年1月30日

证券及期货事务监察委员会（证监会）今天发出通函，表示高度关注在2025年新上市申请激增期间出现的问题，包括部分上市文件的拟备工作存在严重缺失，保荐人或有失当行为，以及其资源管理严重失误（注1）。

在审视近期的上市申请时，证监会及香港联合交易所有限公司（联交所）发现保荐人在拟备上市文件及回应监管意见的过程中存在多项严重缺失，且在发售阶段未能妥善处理关键的监管流程。 这些问题充分显示部分保荐人可能对上市申请人未有透彻的了解，亦有其他保荐人可能没有在提交上市申请及回覆监管机构查询前进行合理的尽职审查。

证监会同时注意到，部分保荐人存在严重的资源问题，包括过度依赖外部专业人士执行特定的工作，却未有充分评估其胜任能力及资源，保荐人主要人员没有足够能力监督交易小组及参与上市委聘，以及缺乏具备香港首次公开招股所需知识、技能和经验的人员来承担保荐人工作（注2）。

在2025年12月收到证监会与联交所的联合函件（当中引用了关注事项的具体案例）的13名保荐人，以及资源紧绌的保荐人，必须分别在三个月内针对所提出的关注事项及其可用于进行保荐人工作的资源完成全面检讨。

所有保荐人均须向证监会申报所承担的活跃上市委聘项目相对获委任保荐人主要人员数目的比例，以及任何参与首次公开招股保荐人工作的人员尚未通过所需考试的情况。 证监会亦即将对保荐人展开主题视察。

就现有上市申请而言，证监会于该通函中警告，若保荐人对监管机构的答覆存在严重缺漏或未能令人信纳，或该会认为上市文件不合理地冗长，项目审理流程或会暂停。 截至2025年12月31日，有16宗上市申请的审理流程已暂停。 就此，证监会将通知其监管同业有关审理流程暂停一事。

此外，已指派任何主要人员同时监督六宗或以上活跃上市委聘项目的保荐人，必须向证监会提供可行的纠正及资源计划，并提出负责任的资源管理方案。 鉴于获某些保荐人委聘的人士不符合通过所需考试的资格准则，所有从事首次公开招股保荐人工作的人士现须符合更严格的考试规定。 对于工作持续不达标的保荐人，证监会或会限制其业务范围及可处理的活跃上市委聘数目。

证监会行政总裁梁凤仪女士表示：“保荐人在上市过程中的把关角色，对维持香港资本市场质素及投资者对新股上市的信心至为关键，使市场能够在不同周期中保持稳健。 惟部分保荐人在追逐交易数量时，或已削弱此重要角色。 我敦促所有保荐人及参与上市申请过程的外部专业人士，切勿过度承担业务，并应担当与其自身资源水平匹配的责任，以确保其工作质素，并维护香港作为领先国际集资中心的声誉。 ”