三大硬通货，长期跑赢印钞机

文 任泽平

在现代社会，货币超发是全球普遍现象，长期持有固定收益类产品将大幅跑输货币超发，财富被稀释。

从1960年到2024年，全球广义货币占GDP的比重上升了92个点到141%，多数经济体广义货币年均增速高于其名义GDP增速。

我在十多年前提出，”三大硬通货，长期跑赢印钞机“，这是货币超发时代的诺亚方舟，更是普通人做好资产配置的底层逻辑。

1、供给稀缺的贵金属及矿产资源，以黄金、白银、有色金属、稀土等战略矿产资源为代表。

在所有资产中，大宗商品是最有能力长期跑赢货币超发甚至M2的品类，其价格高回报的核心逻辑，在于全球流动性宽松、信用扩张、供给受约束与地缘冲突的多重共振。

2025-2026年，这类资产将迎来大周期爆发，本质是货币宽松、需求增长与供给约束形成三重共振：

货币侧，美联储降息开启全球放水周期，去美元化重构货币信用，流动性推升资源价格；

供给侧，大国博弈下战略矿产价值凸显，资源国管控持续强化，供给端长期紧张；

需求侧，AI、新能源等第四次科技革命带动需求爆发，地缘风险加剧下各国战略性收储，供需缺口进一步扩大。

2、大赛道有护城河的龙头公司，代表新质生产力的科技企业。

资金将不再大水漫灌，而是结构性流向人工智能、高端制造等未来产业，以及能够提供稳定现金流的优质高股息资产。

根据DDM模型，股票分子端受企业盈利影响，分母端受无风险利率和风险溢价影响。货币超发背景下，无风险利率下行，抬高股市估值，优质龙头企业更将享受盈利加估值的双击。

2024-2026年房地产市场收缩，股市承担起发展新质生产力，助力大国博弈，修复居民资产负债表的历史性使命。

货币与信贷蓄水池正从传统领域向科技创新、高端制造结构性转移，2024年AI、新能源、高端制造等大赛道龙头已率先启动，2025-2026年AI芯片、算力、大模型、超级应用大爆发。

3、人口持续流入的都市圈核心区域房产。

“房地产长期看人口、中期看土地、短期看金融”，这是我在十多年前提出的分析框架，成为业内研判房地产周期的标准范式。

当前国内20-50岁主力购房人群迎来人口长周期拐点，房地产大开发时代落幕，进入存量房主导阶段。

人口向都市圈、城市群集聚的趋势进一步强化，行业呈现二八分化：一线城市及核心都市圈房产，依托持续的人口流入与优质产业资源，具备长期价值支撑；东北、西北等低能级城市，人口持续流出，房产价值缺乏基本面托底。

28日晚，我将跟大家聊聊市场新趋势。