华莱士年赚1.22亿却主动退市，背后隐藏什么资本棋局？

作者 | 燕大

必须得说，华莱士是个神奇的存在。

去年315被曝光过，网上也不乏消费者投诉吃完拉肚子，更有“喷射战士”的梗，但就这，公开数据却显示它25年上半年实现营收超46亿，同比仅微降0.49%，净利润达到1.22亿元，比之前还多赚近4成。

网上揶揄它的声音不在少数，但这家国产“肯德基麦当劳”不但活得好好的，看起来还挺滋润。

最近，在没有危机预警也没有负面消息的情况下，华莱士悄然启动从“新三板”的退市程序，再次进入大众视野。

与财务造假、业绩暴雷等被退市不同，华莱士是主动退市。

主动退市的理由是什么？华莱士意思，结合当下市场与自身经营规划，要进一步提高经营决策效率、降低运营成本，因此才申请退出新三板。

但站在一个金融人的角度，我倒感觉它这波操作是醉翁之意不在酒。

理由很简单，新三板是干嘛的？说白了这是一种股票交易并不太活跃的股交市场，在沪深主板上市的公司如果被退市，往往就会先被退到新三板。

相比交易量活跃的主板市场，新三板比较难给这些上市公司提供实质性的资本支持，也就是难融资、股票价值也不高。你想想看，那些被退市的转到新三板，股票往往都跌到只剩几毛钱，还哪有价值可言？

但同时你在新三板上市，又得承担它所要求的持续定期审计、信披、公告等严格的合规成本。

说到这里很多人一眼就能看出来，这笔买卖不划算。毕竟我上市就是奔着融资和股权变现去的，融不到钱、变不了现，我还受上市的严格规定干嘛呢。

那怎么样才划算？答案很简单，就是到能融到钱、股权能变现的市场上去。就好比据报道今年以来比格披萨、袁记食品等同行都在冲击港股上市。

所以华莱士此时从新三板退市的真实意图就很耐人寻味了，它的业绩并不差，不排除它也想转道港股上市，以便借助资本力量稳固自身和实现规模与品质的双重升级。

若真论起来，华莱士还是很能打的。相比很多玩转IP的企业家，华莱士的创始人显得异常低调，一开始这对来自温州的华怀余和华怀庆兄弟俩在福州开店卖鞋，后面看到洋快餐落户福州卖的火热，俩兄弟就起了卖汉堡的心思。

于是在2001年初，兄弟俩凑了8万块在福建师范大学门口开了第一家华莱士门店，从装修到产品包括价格都完全模仿肯德基和麦当劳。

无名小卒想以同样的价格打败全球知名连锁，比中彩票的几率还小，毕竟当时很多人的工资才300多块一个月，动辄10块一个汉堡，消费不起啊。直到兄弟俩推出半价、特价可乐鸡腿汉堡，这才找到打开市场的钥匙。

一开始俩人也没想能搞这么大，但定位很清晰，就是瞄准那些吃不起肯德基麦当劳的消费者，放到区域上就是避开大城市和核心区位，走“农村包围城市”策略，充分打开三四线城市的市场。

相比别人都玩躺赚的加盟模式，兄弟俩别出心裁推出一种“门店众筹、员工合伙”的独特模式，公司总部以创业平台的身份，在员工和外部合作者中挑选合作对象，各方采取众筹方式开店，店长有优先投资入股权，房东也能成为门店股东。

这一模式丝毫不比加盟模式差，当肯德基麦当劳在一二线疯狂进击的时候，华莱士则在三四线下沉市场高速扩张，到了06年底华莱士门店突破200家，2010年之后华莱士突破1000家，到2018年已经突破1万家。

到了23年门店数量达到峰值的2万多家，即使后面略有下降，截至去年12月底也仅减少五百多家，仍有近2万家，比肯德基和麦当劳加起来还多。

但随着规模暴增，华莱士曝出的问题也不少。有人根据黑猫投诉平台统计，截至2月11日华莱士收到过超过1万条投诉，95%的投诉都贴上了视频质量问题标签；有人在黑猫平台上检索近一年内关于吃完华莱士出现呕吐或腹泻的投诉，也是比比皆是。

尤其是去年315卧底记者更是直接揭了华莱士某些门店的老底，像给过期食材“换标签续命”，最终卖给顾客，几乎是店内常规操作；好比店长自称健康证全员造假；再好比炸鸡用的起酥油被用到发黑、冒烟，却仍然继续使用不更换。

作为一家拷贝肯德基麦当劳的知名连锁炸鸡汉堡店，这些骚操作属实让人无语。你从里到外的风格完全模仿肯德基麦当劳，规章制度包括几天换一次油、鸡肉放多久就过期等等都是模仿对方，但实操过程中门店为了业绩这些都成了形式。

这种情况下就不奇怪网上那么多人吐槽“吃了之后，变成喷射战士”。

吐槽声音不断，为什么它还能盈利并且活得好好的？核心其实有两个，一个是很多人并不关注，就好比黄焖鸡米饭，去年热搜刷了好几天的屏，但三四线大街小巷的门店照开，人照吃；

另一个就是价格低，相比价格较高的肯德基麦当劳，从内到外仿照他们的华莱士，价格却几乎打了对折，更具性价比。至于吃了会成“喷射战士”，这东西也得看概率，但就像买彩票一样，人人都认为自己是例外。

但这不代表华莱士就可以躺平了。实际上每次有问题曝光后，华莱士几乎都会发致歉声明，然后关停涉事店铺，启动自查。

之所以这么做，也与从2021年到2024年，华莱士的营收增速从惊人的64.4%一路下滑到13.3%有关，到25年上半年更是变成负的0.49%；25年上半年净利润虽然是正的，更多是得益于内部成本压缩，而非销售红利。

另外根据25年上半年披露的信息，华莱士的12家核心子公司里面7家陷入亏损，包括仓储、品牌管理、商贸等方面，持续依赖母公司输血。

在当前传统行业竞争激烈的背景下，连肯德基都在推出打折活动，食品安全问题事关企业生死存亡，这一点华莱士母公司显然也深刻明白，硬扛是肯定扛不住的，必须改变。

据报道仅今年1月，华莱士总部就抽查了7000多家门店，现在从新三板退市，应该也是自我整改的动作之一。

但话说回来，这种食品安全问题，并非简单的门店管理疏漏，更是“低价+疯狂扩张”模式所必然的伴生症。

反过来说，要想彻底解决这一问题很难一蹴而就。之前在硬件上模仿肯德基麦当劳快速成功，软件上却被执行成了形式主义。

现在需要一场大返工，在软件上也做到跟肯德基麦当劳一致甚至更高要求才行。