汇生活赴美 IPO：香港学生住宿第一股来了？

2026 年 2 月 18 日，香港学生住宿及教育咨询转介服务商汇生活（Student Living EduVation）正式公布赴美 IPO 发行条款，距其 2025 年 12 月提交招股书后再进一步，冲刺纳斯达克上市进入倒计时。根据最新披露，公司计划以每股 4 美元的价格发行 380 万股普通股，募集资金 1500 万美元，股票代码确定为 「SDLV」，主承销商仍为 D. Boral Capital LLC，同时为 6 名 Pre-IPO 投资者预留转售额度——这 6 名投资者最初以合计 294 股入股，经 2025 年 12 月 18 日完成的 1:20,000 股份拆分后，实际持有并可转售的普通股总数增至 588 万股，预计招股书生效后不久即可启动交易。

对关注教育投融资的投资者和行业人士而言，这则来自 2026 年初的上市动态颇具吸引力：作为首个明确 IPO 定价的香港学生住宿服务商，汇生活不仅踩中了内地学生赴港留学的持续热潮，更以 「香港运营 + 开曼控股」 的架构，为监管趋严下的中概股跨境上市提供了可参考的落地样本。不过，业务集中单一市场、跨境合规等潜在风险，仍让这场上市之旅充满考验。

汇生活的核心业务全部扎根香港，核心运营主体是 2016 年成立的香港子公司，母公司则在 2025 年 6 月于开曼群岛注册，属于常见的离岸上市架构。值得注意的是，公司已彻底剥离大陆业务，没有在大陆设子公司或 VIE 架构，所有服务都通过香港团队开展。

它的核心模式很明确：做 「学生住宿 + 教育咨询转介」 的一站式服务。简单说，就是既给学生提供靠近香港高校的宿舍，又通过合作方推荐教育相关咨询服务，形成业务联动。对学生和家长来说，最吸引人的亮点有两个：一是宿舍位置好，都在高校附近，不用花太多时间通勤；二是服务贴心，24 小时有管家、安保巡逻，还有日常保洁和应急响应，解决了家长对孩子在外安全的顾虑。

与香港分散的私人租房模式不同，汇生活通过整栋承租物业并实行统一管理，配备共享设施、组织社群活动，为学生营造更强的居住归属感。在营收方面，模式稳定性较高，学生多采用预付租金或固定周期缴费的方式，现金流具备较强的可预测性。未来公司计划进一步扩张，通过新增租赁或收购高校周边物业、与开发商开展合作、增设短租服务等方式拓展业务，并同步升级智能管理技术，巩固在香港市场的行业地位。

对投资者来说，汇生活的财务数据有两个核心看点：一是已经扭亏为盈，二是精准绑定了内地赴港留学的红利。财务数据显示，2024-2025 财年（截至 3 月 31 日），公司营收从 79 万美元涨到 247 万美元，同比增长超 2 倍；净利润也从上一年亏损 11 万美元，变成盈利 75 万美元。

2024-2025 Student Living EduVation 的财务报表（图片来源：官方招股书）

而根据招股书最新更新数据，在截至 2025 年 9 月 30 日的 12 个月内，公司实现营收 300 万美元；其中 2025 上半财年（4-9 月）营收达 139.7 万美元，同比增长 76%，净利润 20.77 万美元，同比增长 135%，增长势头持续加速。

从收入结构看，学生住宿服务贡献约 60%，仍是稳定现金牛；教育咨询转介服务快速攀升至 29%，成为增长新引擎；物业管理服务占比 11%，尚处起步阶段。能实现盈利，核心原因在于其客户 95% 都来自内地，而近几年内地学生赴港留学的需求一直在涨，直接带动了住宿订单。

需要关注的主要财务风险集中在两点：一是现金流错配风险，即向业主支付物业租金的时间节点与学生租金回款周期可能存在差异；二是收入结构单一风险，教育咨询转介业务目前仅依赖单一合作方，若合作关系中断，该业务板块收入将受到直接影响。

发行细节方面，公司股票每股面值 0.00005 美元，经股份拆分后的总授权股本为 10 亿股。IPO 完成后，CEO Chun Kwok Ng 将通过其全资持有的控股公司成为公司主要股东，公司将被认定为纳斯达克规则下的「受控公司」，可豁免部分公司治理要求。募集资金主要投向物业租赁或收购、技术研发及品牌推广。需要指出的是，Pre-IPO 投资者转售股份所得款项归股东所有，公司不会从中获得任何资金。

招股书里重点披露的风险，也是投资者最该警惕的地方，核心集中在三点：

第一是监管风险。汇生活要面对中国（含香港）和美国的双重监管。公司说自己不用遵守大陆的境外上市备案要求，因为业务在香港、没大陆子公司、数据也存在香港，且用户信息没到 100 万条，不涉及核心数据。但也提示，要是大陆监管机构认定需要备案或做网络安全审查，可能会面临罚款、业务暂停甚至上市失败。美国那边，要满足《外国公司问责法》的审计要求，要是审计机构过不了 PCAOB 检查，可能会退市。香港这边，还要遵守隐私保护、劳动保障等法规，不能违规披露学生信息。

第二是业务集中风险。公司所有业务都在香港，要是香港的高校招生政策变了、留学人数少了，或者出台租金管制，业务都会受影响。不过也有个利好，2026 年香港公立大学要扩招，非本地生比例从 40% 提到 50%，多出来约 1500 个名额，加上毕业生留港签证延长，可能会对冲部分风险。另外，教育转介依赖单一合作方，也是个隐忧。

第三是公司治理和流动性风险。CEO 持股比例高，可能会出现大股东利益和中小股东不一致的情况；而且需要特别注意的是，纳斯达克已于 2026 年 1 月 17 日正式生效了更严格的 IPO 新规。新规要求以「净收入标准」上市的公司最低募资额从 500 万美元跃升至 1500 万美元，同时对公众持股市场价值提出了更高要求（如不低于 1500 万美元）。汇生活本次发行规模刚好跨过部分门槛，但未来若涉及增发或面临针对特定区域公司的更严审查，仍可能对股价和流动性造成影响。此外，IPO 后要是现有股东大量减持，股价也可能波动。

对汇生活来说，赴美上市最大的价值，是能拿到扩张资金，还能靠美股的背书提升品牌知名度，在香港留学市场的红利期里抢占更多份额。从市场趋势看，2019 年到 2026 年，赴美中国留学生人数预计从 36.8 万降到 26 万，不少学生转而选择香港，2025 年内地报考香港本科的人数已经突破 7.3 万，再加上 2026 年港校扩招，住宿需求还会涨，这对汇生活是重大机遇。

对教育投融资领域的投资者和大众来说，汇生活的上市填补了美股香港学生住宿赛道的空白，证明这个细分领域有商业化潜力。要是上市成功，公司能整合更多香港住宿资源，从 「单栋物业运营」 变成 「规模化服务」，还能拓展研究生住宿、学术交流短租等业务，增长空间不小。

不过投资机遇背后，风险也不能忽视。能不能抓住扩招红利、能不能平衡好中美港三地的监管要求、能不能解决业务太集中的问题，直接决定了公司未来的盈利能力。总的来说，汇生活的上市，既是对它过去几年业务的认可，也是对它抗风险能力的考验。对投资者而言，它是一个绑定香港留学赛道的标的，但需重点关注监管变化和业务扩张的可持续性；对行业来说，它的发展也能给香港教育服务领域的商业化提供参考。

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