最新财政预算案，对港交所有何意义？

香港作为全球重要国际金融中心，港交所（00388.HK）作为核心金融基础设施运营商，其发展始终与特区政府的政策导向深度绑定。

刚刚公布的香港2026/27财政年度财政预算案围绕巩固国际金融中心地位、激活市场活力、拓展金融领域等核心目标，出台一系列针对性举措，为港交所带来多维度的政策红利。

政策红利持续释放，证券市场改革提速

预算案为港交所带来多重政策利好。在上市制度方面，港交所将在第1季就修订"同股不同权"企业上市要求、便利海外发行人第二上市、优化首次公开招股流程，以及为生物科技和特专科技公司申请上市提供更多弹性等咨询市场。这意味着更多不同类型、不同发展阶段的企业将有更顺畅的渠道登陆香港资本市场。

在交易机制方面，港交所将在上半年落实完善结构性产品上市框架，并就推动"T+1"结算周期的具体实施方案咨询市场。这一改革将大幅提升市场资金效率，与国际主流市场接轨。同时，改革证券市场每手买卖单位，以及联同证监会和业界在年内推出无纸证券市场制度，将进一步降低交易成本，提升市场便利性。

值得关注的是，港交所自2024年9月实施"打风不停市"安排以来，已有七个交易日在恶劣天气下如常开市，确保了市场流动性，并为特区政府带来约25亿元印花税收入。这一成功实践为后续改革奠定了坚实基础。

互联互通深化，拓展人民币产品生态

预算案提出，为丰富互联互通，香港将积极与内地研究加快落实推出国债期货、将房地产投资信托基金纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。这些措施将进一步巩固香港作为连接内地与全球资本市场的超级联系人地位。

在人民币国际化方面，预算案推出多项配套措施：人民币业务资金安排的总额度倍增至2,000亿元人民币；推动人民币与其他区内货币实现更便捷的外汇报价及交易；定期发行不同年期的人民币债券，丰富离岸人民币市场产品。这些举措将极大促进离岸人民币市场发展，为港交所推出更多人民币计价的金融产品创造条件。

新兴产业上市通道拓宽

预算案特别关注航天等新兴产业发展，明确要求港交所检视相关上市规定，便利和吸引更多航天企业来港上市。目前《上市规则》已特设"18A"未盈利生科企业及"18C"特专科技企业上市渠道，预算案提出港交所为18A与18C上市申请提供更多弹性。

此外，特区政府推出100亿元"创科产业引导基金"，引领市场资本投资生命健康科技、人工智能与机器人、未来产业等策略性新兴领域。港投公司全面营运至今，累计投资超过190个项目，其中10家企业已在港上市，另有超过20家正筹备今年上市。这些都将为港交所带来更多优质上市资源，而且在本地耐心资本的引领下，可吸引更多资金赴港投资。

数字资产交易：新增长极正在形成

新兴领域布局为港交所开辟增长新赛道，抢占未来发展先机。预算案聚焦数字资产、绿色金融等新兴领域，为港交所拓展业务边界提供政策支撑。在数字资产领域，预算案明确建立数字资产交易及托管发牌制度，这为港交所布局数字资产交易、托管等业务扫清政策障碍，助力其抢占全球数字资产市场制高点。

国际黄金交易中心建设：拓展大宗商品业务

预算案明确提出建立国际黄金交易市场的目标。继年初与上海黄金交易所签订合作协议并建立香港黄金中央清算系统后，香港将研究为在港进行黄金交易及结算的合资格机构提供税务优惠；协助业界成立行业协会，加强推广；建立培训架构培养专业人才。

对港交所而言，黄金交易中心的建设意味着大宗商品业务的重大突破。目前港交所已通过收购伦敦金属交易所（LME）布局基本金属业务，黄金交易的拓展将进一步完善其贵金属产品线。目标三年内在港黄金仓储突破2,000吨，打造区域黄金储备枢纽，这将为港交所推出实物黄金ETF、黄金期货、黄金期权等产品提供坚实基础。

家族办公室蓬勃发展，催生资产配置新需求

预算案披露，在港设立的家族办公室已超过3,300间。

为吸引更多家族办公室和基金落户香港，特区政府将优化税制，包括扩阔"基金"定义以涵盖特定的单一投资者基金，将数字资产、贵金属及特定大宗商品等列为可获税务宽减的合资格投资。

对港交所而言，家族办公室的蓬勃发展意味着三重利好：

首先，基础设施升级直接增厚营收。港交所综合基金平台将于年内全面升级，将支付、结算等关键环节纳入基金销售全流程。这一举措不仅显著提升了市场效率并降低了交易成本，更精准契合了家族办公室对高效资金流转的严苛要求，有望直接带动资产管理相关服务费用的增长。

其次，需求导向驱动产品创新。作为长期"耐心资本"的核心载体，家族办公室多元化的资产配置需求将成为产品创新的催化剂。港交所可借此契机，针对性地开发绿色金融、数字资产及结构化产品，不仅满足了高净值客户的投资偏好，更丰富了市场的深度与广度。

第三，生态圈壮大反哺上市资源。家族办公室的深度介入将重构企业投融资生态。随着其在港布局的深化，家族办公室不仅是投资者，更将成为优质企业的"引路人"和"背书者"，通过其庞大的商业网络间接为港交所输送更多具备上市潜力的硬科技与新经济企业，形成"引资"与"引企"的良性闭环。

新兴市场互联互通拓展全球网络

金管局旗下的迅清结算和港交所已开展研究，建立一站式多元资产交易后证券基础设施，涵盖内地与香港的股票及债券，促进跨产品及跨地域的抵押品互通。这一基础设施的建立将提升港交所作为国际金融基础设施提供者的地位，吸引更多国际机构利用香港平台进行全球资产配置。

为便利投资者通过中央结算系统持有证券进行全球资产配置，迅清结算正积极联通多个地区的中央证券托管平台，阿拉伯联合酋长国中央银行已成为CMU会员。CMU还将启动与瑞士SIX的联网，首次推出股票交易后服务。这些国际联网的建立，将港交所的结算网络从中港延伸至中东和欧洲，为其吸引更多国际发行人及投资者奠定基础。

资产及财富管理业务拓展

为推动房托基金市场发展，特区政府将于年内提交条例修订草案，便利房托基金进行私有化或重组，并为准备上市的房托基金宽免转让非住宅物业印花税。港交所的综合基金平台将于年内扩展功能至涵盖支付和结算等基金销售流程，提升市场效率，降低交易成本。这将吸引更多基金选择港交所平台进行销售和结算，拓展港交所的资产管理业务收入。

也需警惕潜在风险：宏观逆风与不确定性

结合本次财政预算案释放的多重政策利好，港交所的投资价值得到进一步凸显，但同时也需清醒认识到其面临的内外部风险。

从外部环境来看，全球政经格局复杂多变，主要先进经济体经贸政策反复、金融市场波动，可能影响国际资金流向，导致港交所市场交易量、IPO规模出现波动，进而影响其业绩稳定性；此外，全球证券交易所竞争日趋激烈，上海、深圳、新加坡、纽约等交易所也在积极布局新兴领域，港交所面临的行业竞争压力持续加大。

从内部因素来看，新兴领域布局存在不确定性，数字资产等业务虽有政策支持，但行业监管框架仍在完善中，技术落地、市场接受度等均可能出现不及预期的情况，影响新业务的盈利贡献；同时，港交所业绩与市场行情高度相关，若香港金融市场出现持续调整，交易活跃度下降，将直接影响其核心收入，导致业绩承压。

另外，政策落地进度存在不确定性，预算案中的多项举措仍需后续细化实施，若政策推进速度慢于预期，可能影响港交所红利释放的节奏。

综上，本次香港财政预算案为港交所带来了显著的政策红利，市场机制优化、上市生态完善及新兴领域布局，共同构成了港交所投资价值的核心支撑，长期增长潜力值得期待。但同时，全球市场波动、行业竞争加剧、新兴业务不确定性等风险因素也不容忽视。对于投资者而言，需理性看待政策赋能带来的投资机遇，同时警惕各类潜在风险，结合自身风险承受能力，客观判断港交所的投资价值与前景。

作者|吴言

编辑|Lily