苏州财政局投资的「优乐赛」通过聆讯，或很快香港上市

来源：活报告

2026年2月24日，优乐赛通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投国际。

公司是中国循环包装服务提供商，2024年收入8.38亿元，净利润0.51亿元，毛利率21.98%。2025年前8月收入5.33亿元，净利润0.27亿元，毛利率20.85%。2025年前8月公司收入与毛利增长稳健。

LiveReport获悉，优乐赛是中国循环包装服务提供商，主要专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。

公司主要提供共享运营，这是一种共享模式，根据这一模式，公司为客户管理托盘、板条箱或容器等循环包装，代表客户处理循环包装的储存以及配送及退货（主要通过分包的第三方物流服务提供商进行）、清洁和维护。除了共享运营，公司还为倾向于自主管理循环包装的客户提供租赁服务、提供仓储管理和客户自有容器管理等增值服务、同时也将容器出售予可独立管理容器的客户。

根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司是中国循环包装服务第二大提供商，市场份额为1.5%且是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。于2024年，循环包装服务、共享运营服务及汽车共享运营服务分别占中国整体物流包装解决方案市场的6.4%、2.4%及1.0%。

招股书显示，公司经营两个核心业务分部：容器服务和容器销售，而公司大部分收入来自容器服务下的共享运营服务。

容器服务：容器服务是公司运营的核心，涵盖共享运营服务、租赁服务及其他增值服务。

（1）共享运营服务：公司的共享运营服务为客户提供受管理的循环容器池。公司通过数字系统和平台来提升共享运营服务，以提高公司的运营效率。在公司的共享运营服务模式下，公司利用匹配业务需求的即用即付系统，根据容器的流转次数向客户收费。

（2）租赁服务：租赁服务遵循传统固定期限租赁模式，即客户根据议定租期（如30天）付款。

（3）其他增值服务：公司的其他增值服务包括但不限于物流运输、仓储管理、客户自有容器管理及该等服务的任意组合，为客户提供全面的解决方案。

容器销售：公司的容器销售业务以具有物流能力和采购需求的客户为目标，直接向彼等供应公司的产品，当中主要包括循环大型可折叠周转箱、小型周转箱、定制开发的内衬和定制的金属器具。

从收入构成来看，公司采用的是创新的“共享运营”模式。公司不只是卖容器，更是提供容器分发、回收、清洁、维护的一站式服务。这种“按次付费”的模式能够有效降低客户的资本支出和管理成本，增强客户粘性

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前8个月：

收入分别约为人民币6.48亿、7.94亿、8.38亿、5.07亿、5.33亿，2025年前8月同比+5.11%；

毛利分别约为人民币1.27亿、1.70亿、1.84亿、1.09亿、1.11亿，2025年前8月同比+2.02%；

净利分别约为人民币0.31亿、0.64亿、0.51亿、0.31亿、0.27亿，2025年前8月同比-12.49%；

毛利率分别约为19.68%、21.39%、21.98%、21.48%、20.85%；

净利率分别约为4.82%、8.08%、6.06%、6.06%、5.04%。

截至2025年8月31日，公司账上现金约0.89亿元，应收账款约3.25亿元，短期贷款1.78亿元，无长期借款。2025年前8月经营现金流约1.11亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，按收入计，全球循环包装服务市场规模从2019年的人民币2,693亿元增长到2024年的人民币3,805亿元，复合年增长率为7.2%，预期2030年将达到人民币6,170亿元，2025年至2030年的复合年增长率为8.3%。

在中国利好政策支持的推动下，按收入计，中国循环包装服务市场规模从2019年的人民币334亿元增长到2024年的人民币515亿元，复合年增长率为9.0%，预期2030年将达到人民币896亿元，2025年至2030年的复合年增长率为9.8%。

2024年中国循环包装服务市场规模达到人民币515亿元，占整体物流包装方案市场的6.4%。以2024年收入计，公司是中国第二大循环包装服务提供商，所占市场份额为1.5%。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，按收入计，全球共享运营服务市场规模从2019年的人民币1,056亿元增长到2024年的人民币1,711亿元，复合年增长率为10.1%，预期2030年将达到人民币3,249亿元，2025年至2030年的复合年增长率为11.3%。

中国共享运营服务市场的规模从2019年的人民币107亿元增长到2024年的人民币188亿元，复合年增长率为11.9%，预期2030年将达到人民币391亿元，2025年至2030年的复合年增长率为13.2%。

根据弗若斯特沙利文，按收入计，2024年中国共享运营服务市场规模达到人民币188亿元，占整体物流包装方案市场的2.4%。五大参与者共占10.4%的市场份额。以2024年收入计，公司位列中国最大的共享运营服务提供商，所占市场份额为3.6%。

可比公司

同行业IPO可比公司：

喜悦智行（301198.SZ）、BRAMBLES（BXB.AX）、中集集团（2039.HK）

公司董事会由九名董事组成，包括三名执行董事、三名非执行董事和三名独立非执行董事。

公司控股股东、董事会主席、执行董事兼首席执行官孙延安先生，主要负责本集团整体战略发展、主要业务决策和市场发展。

公司香港上市前的股东架构中：

孙先生直接持股约51.56%，通过苏州安华间接持股约4.74%，合计持股约56.30%。

其中，苏州市财政局通过苏州新兴产业、苏州联合分别持股5.21%、2.60%；

苏州工业园区通过原点正则、苏州产业投资、苏州科技分别持股3.72%、1.88%、0.63%；

苏州市财政局和宿迁市政府通过宿迁国发持股2.60%；

东海证券（832970.NQ）通过盐城融合基地持股2.50%；

杭州市财政局旗下杭州金投持股1.88%；

雇员持股平台苏州赛灵持股1.50%；

民生证券通过苏州石湖持股1.25%；

常州曙光持股0.87%。

融资历程

公司上市前经历了两轮融资与三次股权转让，按2022年7月最后一轮B轮融资计，公司的投后估值约为8亿人民币。

据LiveReport大数据统计，优乐赛中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现良好；公司律师共计2家，综合项目数据表现有待提升。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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