通威收购丽豪，TCL中环收购一道，光伏龙头开启“抄底”行动？

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（来源：数字新能源DNE）

马年第一个工作日，硅料龙头通威股份发布重磅消息，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式，购买青海丽豪清能股份有限公司（简称“青海丽豪”）100%股权。

这已经是2026年开年不到2个月来的光伏行业第二起重大收购案。

1月16日，硅片龙头TCL中环发布公告，拟通过受让股份、接受表决权委托、增资等方式，对一道新能源科技股份有限公司（以下简称“一道新能源”）进行投资，以加速公司适度一体化战略推进。

从2024年至2025年，随着供需严重错配、内卷加剧、行情持续探底，光伏行业最终步入全行业持续亏损的境地。

行业究竟何时能走出谷底、迎来全面复苏是全行业翘首以盼许久的答案。

如今，从TCL中环拟收购一道新能源，到通威股份宣布筹划并购青海丽豪，是否也意味着，在行业持续徘徊谷底近两年之后，光伏龙头们已经率先“嗅”到了春的气息，开启“抄底扫货”行动？

黎明前的“极寒时刻”

自2023年四季度开始，中国光伏行业正在经历一场前所未有的周期大洗牌。

行业持续供需严重错配、持续内卷、行情不断探底之下，光伏企业处于持续集体“大失血”之中。同时，随着资本市场对光伏扩产的收紧，大量处于IPO进程中或依赖融资活命的中小企业面临甚至已经处于资金链断裂的困境中。光伏行业淘汰出清低效产能的行动早已开始，并愈演愈烈。

然而，当前或许还不是行业本轮周期中的“最黑暗时刻”。

2026年4月1日，中国光伏出口退税将正式取消。从1月初该政策一经公布，为抓住出口的最后“窗口期”，光伏行业企业掀起了“赶工潮”、“涨价潮”，但这也意味着，出口企业正在集体提前透支海外市场需求。

“抢出口潮”之后，二季度的光伏行业极有可能进入需求“真空期”，叠加国内装机需求的回落、白银等原材料价格的持续居高不下，大部分企业将面临“价格下跌+成本上升+订单归零”的三重暴击。

可以说，二季度将是行业面临的本轮周期最大“压力测试点”，这对于大部分持续处于亏损阶段的光伏企业来说，已经不再是如何“止血”的问题，而是如何“活下去”的问题。

在本轮周期“最黑暗时刻”前夕，双方锁定并购合作，可能是被并购企业最后“上车时机”与龙头企业低谷期“抄底”的最佳“平衡点”。

“龙头”与“黑马”的博弈

随着前几年的光伏产能扩张“大跃进”，当前，行业竞争的核心亟需从“规模竞争”、“价格竞争”，转向企业“价值竞争”，行业也正在经历一场结构性重塑：淘汰出清低效产能、整合优质资产资源，减少市场无序竞争、提升行业集中度，实现行业的高质量发展——这也是当下协会与政府推动行业“反内卷”核心所在。

从企业的角度，对于一道新能源、青海丽豪等短时间迅速崛起的光伏“黑马”来说，不管是资产质量，还是经营能力都是获得了行业和资本的认可，但若在低谷期因资金链断裂问题就此淘汰出局，不仅是投资人的损失，更是资源的浪费。而选择背靠“大树”、获得更强抗风险能力，补足产业链稳定供应/消化渠道，或许是“黑马”当下的无奈但却是最优解。

而对龙头们来说，此时的并购则是消除一个潜在竞争对手、补足自身产业链短板、提升自身市场话语权、高筑竞争壁垒的最佳时机。

资料显示，通威股份2025年多晶硅实际产能超90万吨，青海丽豪规划多晶硅产能75万吨，但实际产能约15万吨，位于行业第六。通过收购青海丽豪，通威股份的硅料产能超105万吨，约占行业总产的三分之一，成为硅料环节的绝对龙头，不但可以进一步扩大市占率，更是能够利用青海丽豪的优质产能，实现自身产能机构的进一步升级。

再看TCL中环与一道新能源的合作，作为硅片环节的双龙头之一，补齐下游组件环节的渠道和供应链短板是TCL中环近年来的核心工作之一。

而作为“后起之秀”，一道新能源近年来组件产能提升迅速。到2023年，一道新能源已建成30GW高效电池和30GW高效组件产能，且持续占据出货量前十位次，规模实力、资产质量在行业一众新晋企业中也是屈指可数，也一度成为资本追捧的“宠儿”。

双方实现合并之后，一道新能源获得资金支持等自不必说，TCL中环也将能够迅速补齐“硅片+电池+组件”的产业链闭环，实现企业转型升级。

总结

行业低谷期也是龙头们收割优质资产、巩固龙头地位、实现长续经营的最佳时机。相比青海丽豪、一道新能源这些光伏新秀来说，对通威股份、TCL中环来说，尽管同样经历了多个季度的持续巨额亏损，但凭借本身资金实力和资本平台优势，并购是其“用股权换空间、以时间换命门”的低成本押注。

可以预料，通威股份与青海丽豪的合作，绝不会是今年光伏行业最后一起并购合作的案例，更或许，2026年或将掀起中国光伏行业新一轮“并购潮”。

但相比为什么并购，选择何时并购更加令人“深思”。

正如前文所述，对于光伏行业来说，二季度或许是本轮周期的“最黑暗时刻”，是企业“生存之战”的关键节点。同时，龙头企业选择在二季度来临之前，下场启动“抄底”优质资产，这从另一角度来说，是不是也意味着龙头们已经“嗅”到了春天到来的气息，从而“该出手时就出手”了呢？

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