光伏行业再现重大并购案：硅料老大通威拟吞并老六

春节后第一个交易日，光伏行业再现重磅收购。

2月24日晚，通威股份(600438.SH)公告，正在筹划通过发行股份及支付现金的方式， 购买青海丽豪清能股份有限公司(下称青海丽豪)100%股权，并募集配套资金。

通威股份已与交易意向方段雍、海南卓悦企业管理合伙企业（有限合伙）、海南豪悦企业管理合伙企业（有限合伙）签署了股权收购的《意向协议》。

公告称，交易尚处于筹划阶段，具体交易方案仍需商讨论证，审计、评估、尽职调查工作尚未完成。

为避免对公司股价造成重大影响，通威股份的股票、可转债债券以及可转债转股，自2026年2月25日（星期三）开市起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。

这是光伏行业2026年的第二起重大并购事件，也是多晶硅环节的首例并购案。今年1月，硅片龙头TCL中环(002129.SZ)已官宣，计划收购组件商一道新能。

在产能过剩、价格战持续、全产业链利润承压的行业下行周期中，硅料龙头企业此前一直在力推收储事宜，多方联合于去年12月成立了北京光和谦成科技有限责任公司。

今年1月，光伏“收储”遇反垄断风暴。业内流传的一份会议纪要内容显示，市场监管总局约谈了多家公司，通报了有关垄断风险，并对反垄断提出明确整改意见。

当前，推进市场化兼并重组已成为光伏行业破解“内卷”的普遍共识。通过龙头并购、行业整合等方式，光伏产业有望从同质化低价竞争，逐步走向集中、有序的发展阶段。

通威股份是全球光伏多晶硅、电池老大，截至2025年底，其已形成高纯晶硅年产能超90万吨，太阳能电池年产能超150 GW，组件年产能超90 GW。

这已不是通威股份第一次计划出手收购同行。

2024年，通威股份计划以不超过50亿元现金增资并收购电池商润阳股份，此举曾被视作行业整合“第一案”，但后续历经半年，该交易终止。彼时，通威股份公告称，进行了多轮详细、全面地沟通磋商，但仍有部分商务条款未能达成一致。

青海丽豪硅料产能居业内第六，位于通威股份、协鑫科技(03800.HK)、大全能源(688303.SH)、新特能源(01799.HK)、东方希望之后。

该公司成立于2021年4月，主营光伏级高纯晶硅、电子级多晶硅技术研发生产和销售。

青海丽豪的成长可谓火速。其成立一年后，一期5万吨多晶硅就正式投产，已连续三年入选全球独角兽企业。

公开资料显示，截至2025年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能超20万吨，在建产能10万吨。

据界面新闻了解，青海丽豪董事长段雍，曾在通威股份工作近七年时间，曾担任通威股份董事、通威旗下永祥股份董事长。更早前，段雍还曾就职于东方希望集团。

有业内人士告诉界面新闻，通威股份和青海丽豪两家企业在管理文化、运营理念、技术路线等方面具有较高的相似性，为未来的管理协同和文化融合提供了天然基础，团队适配度高。这种“内部整合”模式既能降低并购风险，加快融合进程，能够提升协同效率和实现平稳过渡。

图片来源：青海丽豪官网

青海丽豪的投资方背景亦不容小觑，包括正泰系企业、爱旭股份、晶盛机电等光伏龙头企业。

据公开信息，青海丽豪于2021年12月完成了A轮融资，投资方包括正泰、晶盛机电等产业资本，以及IDG资本、金雨茂物等财务投资机构；2022年，青海丽豪宣布完成22亿元B轮融资。

2024年，业内曾传闻，青海丽豪有赴港IPO的计划。不过后续，在 IPO收紧与行业下行等多重压力下，其上市进程并未能推进。

目前，天眼查APP显示，青海丽豪最大的股东是正泰新能，其持股比例约10.077%；段雍直接持股比例约4.79%，其同样通过海南豪悦等主体间接对青海丽豪持股。

图片来源：天眼查

近三年多，光伏产业链价格一路走低，硅料企业的日子并不好过，多晶硅价格一度跌破成本线。因行业产能过剩已久，大量前期规划的扩产项目因资金、市场与盈利预期恶化，难以进入实质开工阶段，部分项目甚至直接“烂尾”，行业正进入深度出清与整合周期。

今年1月末，有媒体报道称，青海丽豪总投资250亿元的包头20万吨多晶硅项目至今未见开工迹象。

此前有公开信息显示，青海丽豪曾规划国内青海西宁、四川宜宾、内蒙古包头三大基地合计60万吨多晶硅产能，叠加海外安哥拉15万吨项目，总规划产能达75万吨，总投资预计730亿元。

目前看，青海丽豪诸多规划项目未能如期落地。

若成功收购青海青海丽豪，通威股份有望进一步提升多晶硅市占率与行业话语权。但在业绩持续承压的背景下，此次收购将构成一笔不小的资金支出，对通威股份财务状况形成考验。

根据此前业绩预告，2025年通威股份预计亏损90亿-100亿元，主要受行业供需失衡、产品价格下跌及原材料成本上涨等多重因素影响。

去年，通威股份预计经营性亏损约75亿-80亿元。其中，工业硅业务因产能爬坡及价格低迷亏损加剧；多晶硅业务下半年已实现经营性盈利，全年同比减亏；电池及组件业务亏损同比加剧约12亿元。

此外，通威股份对部分长期资产计提减值准备约15亿-20亿元，同比增加约7亿-12亿元。

截至去年9月末，通威股份资产负债率71.95%，负债总额达到1448.55亿元，资产总额2013.15亿元，其中货币资金205.47亿元，存货达153.73亿元。

截至2月24日收盘，通威股份上涨0.83%，收于18.16元/股，总市值约817.56亿元。

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